Посевная может не спасти «Уралхим»

В России уже идет посевная. Под это событие Минсельхозобъявил закупочные цены на зерновых интервенциях – всего лишь 140 долларов затонну. На эти цели направлено всего 20млрд. рублей, т.е. преполагается закупить 4 млн. тонн зерна. В то время какэкспортные цены в Новороссийске сейчас составляют 150-160 долларов. И особыхперспектив их роста нет.

Урожай этого года предполагается в 92-96 млн. тонн,что вкупе с переходящими остатками (ожидаются на 01.07 в пределах 18-20 млн.тонн) сделает зерновое предложение в стране избыточным, собьет как внутренниецены на зерно, так и мировые.

Между ценой на зерно и ценой удобрений есть прямаязависимость. Тонна дешевых азотных удобрений стоит примерно как тонна зерна 3-4класса, стоимость дорогих, комплексных удобрений, например, аммофоса (52 %фосфора) временами доходит до стоимости 3-4 тонн зерна, а обычно 2,5-3 тонн.

Агрохимические предприятия России пережили очень тяжелуюзиму. Многие предприятия были полностью остановлены из-за проблем на внешнихрынках, когда не покупался никакой товар ни по какой цене. Полной остановкиизбежали производственные компании, имеющие в стране развитые сбытовые сети –«Еврохим», «ФосАгро», «Акрон». Но уже сейчас очевидно, что второй волны спада вагрохимии не избежать. Мировые рынки так до конца и не открылись, хотя бы пообщему тоннажу оборота, а о ценовых параметрах и говорить не приходится.

В тоже время под посевную уже практически все завезенои внутренний рынок уже в апреле серьезно сожмется. В весеннюю посевную с.г. российскиеаграрии повторили прошлогоднюю ошибку, закупая в основном азотные удобрения. Ирезультат урожая 2009 года будет вполне очевидным, повторяя сюжет прошлогоднейосени. Серьезный переизбыток низкосортного зерна, которое не находит сбыта встране, и дефицит зерна 1-2 класса, твердых продовольственных сортов. Этодиктует необходимость пересмотра стратегии использования удобрений в пользуфосфорсодержащих и комплексных с относительным снижением значимости удобренийазотного ряда.

Наступающая заминка на агрохимическом рынке сильнеевсех скажется на компаниях с трудной логистикой и не имеющихдиверсифицированного производства. В первую очередь это относится к компании«Уралхим», производящей в основном азотные удобрения. Ее предприятия – Кирово-Чепецкийхимкомбинат (Кировская область) и Березниковский «Азот» (Пермский край) имеютрасположение менее удобное для целей экспорта, чем предприятия «Акрона» или«Еврохима». К тому же компания вынуждена в силу внутренних производственныхиздержек искать сверхвыгодные контракты, которых нет на рынке, и одновременнопытаться реструктурировать свою задолженность, превышающую 1,2 млрд. долларов.С большой вероятностью могут пострадать также и Кемеровский и Пермский «Азот».Но наиболее сложная ситуация может сложиться уже летом именно на предприятиях«Уралхима».

Надежды руководства холдинга на то, что всю компаниюудастся спасти от беды за счет эффективных продаж фосфорных удобрений,производимых на «Воскресенских минудобрениях», похоже, не оправдались.Отраслевые аналитики со дня на день ожидают официальных сообщений изВоскресенска о снижении производства и переводе персонала на неполную рабочуюнеделю уже в апреле.

Если «Уралхиму» не удастся к осени выйти на высокийуровень загрузки, хотя бы соответствующей «Акрону» или «Еврохиму», то компания можетоказаться в очень сложной ситуации. Из 373 млн. долларов долгов, которые ейпредстоит погасить до 1 августа пока реструктурированы около 170 млн. долларов,причем только «Сбербанком». Также объявленная «Уралхимом» реструктуризация на 163миллиона долларов пока не подтверждена банками-кредиторам, ЮниКредит банком иРайффайзенбанком. Более того, в банковском сообществе сейчас активнообсуждается вопрос, а что же делать с компаниями, оказавшимися в предбанкротномсостоянии. Предложений два, первое традиционное, реструктурироватьзадолженность на 2010-2012 годы внадежде на будущую платежеспособность после окончания кризиса. Второе –нетривиальное, но вполне рыночное. Банки-кредиторы для подобных компаний вводятнечто вроде currency board. Конечно, валютный комитет как таковой не создается,но неформальный комитет внешних кредиторов забирает компанию, с ее согласия,разумеется, под свое управление. Это еще не внешнее управление, но что-то оченьблизкое. Этот комитет контролирует все движения по счетам компании, выручку,операционные расходы, прибыль, налоги, платежи по кредитам и т.д.. И есликомпания демонстрирует платежеспособность, то он прекращает свою деятельность.

В случае неплатежеспособности подобный комитет –лучшая гарантия того, что кредиторы компании получат максимум возможного изконкурсной массы, ибо никого процесса растаскивания активов в предбанкротномсостоянии точно не будет.