Деньги из всех окон

Нефтегазовые компании воспользовались возможностями финансового рынка

Российские компании нефтегазового сектора, едва появилась возможность привлечь деньги на рынке, поспешили этой возможностью воспользоваться. Только за июнь--июль нефтяники, включая трубопроводную монополию «Транснефть», собрали на российском рынке 83 млрд руб., а «Газпром» столько же (2,1 млрд евро) привлек на международном рынке от выпуска еврооблигаций. Эксперты объясняют подобную активность улучшением конъюнктуры после нескольких месяцев стагнации рынка.

Активность на рынке облигаций компании стали проявлять с июня. В первый месяц лета крупнейшая частная нефтяная компания ЛУКОЙЛ разместила три полугодовых выпуска облигаций на общую сумму 15 млрд руб. под 13,5%. На прошлой неделе компания Вагита Алекперова выпустила еще пять серий облигаций на общую сумму 25 млрд руб., причем спрос на ценные бумаги превысил 65,85 млрд рублей.

Активно себя вела в этот период и «Газпром нефть», которая планирует всего выпустить пять серий бондов общим объемом 35 млрд руб. Начав в апреле с привлечения 10 млрд руб., в конце июля компания разместила трехлетние облигации на 8 млрд. руб. Спрос также превысил предложение -- заявок пришло на 32 млрд руб., а ставка по купону была установлена в размере 14,75% годовых (в апреле ставка по купону была выше -- 16,75% годовых).

Крупнейшим же игроком на рынке стала «Транснефть». В конце июля госмонополия разместила 10-летние облигации на 35 млрд руб. И, как заявил на прошлой неделе президент компании Николай Токарев, осенью планируется выпуск облигаций на 100 млрд рублей.

Единственной компанией нефтегазового сектора, которая предпочла рублевым займам валютные, стал «Газпром». В прошлом месяце концерн разместил два выпуска облигаций на 850 млн евро и 1,25 млрд евро с процентной ставкой 8,125% годовых и сроком погашения в 2015 и 2014 годах соответственно.

Летом, когда цены на нефть стабилизировались на приемлемом уровне, говорят аналитики, для нефтяных компаний открылось настоящее окно возможностей. Ведь из-за кризиса единственным для них источников рефинансирования при плохой конъюнктуре нефтяного рынка были госбанки. «Вкладываться в нефтянку сейчас выгодно, и компании этим пользуются, -- говорит аналитик ИК «Галлион Капитал» Александр Разуваев. -- Их финансовое положение сейчас стало довольно устойчиво: они неплохо заработали на девальвации, низких экспортных пошлинах и других налоговых льготах».

По мнению аналитика «Тройки Диалог» Алексея Булгакова, компаниям необходимо снижать свою зависимость от получаемых у госбанков средств. «Госбанки, конечно, сделали очень многое для нефтяных компаний. Однако кризис закончился, и зависимость компаний от них в относительно благополучное время не должна быть высокой. При этом нефтяники за кризисное время сильно изголодались по рефинансированию», -- считает он.

Аналитик ИФК «Солид» Денис Борисов отмечает, что сейчас на рынке появилась свободная ликвидность. «Все уже давно шло к тому, что компании начнут активно работать на рынке облигаций: сейчас наблюдается очень положительная конъюнктура, ставки на кредитном рынке снижаются, возможность обесценивания рубля также небольшая. Кроме того, из-за кризиса на рынке долго не было свободной ликвидности», -- говорит г-н Борисов. По его словам, теперь компаниям удалось снизить свою зависимость от госбанков. «Раньше финансовая помощь госбанков была практически единственной, на которую можно было рассчитывать. Теперь же появилась возможность получать займы и по другим линиям. Кроме того, на рынке поняли, что нет смысла ставить на высокодоходные облигации 3-4-го эшелона, которые во время кризиса обесценивались, а гораздо выгоднее вкладывать в проверенный первый», -- полагает Денис Борисов. Такие вложения средств выгодны для инвесторов. «На моей памяти впервые на рынке создалась ситуация, когда вложения в компании реально стали доходными», -- считает Алексей Булгаков.

При этом уровень доверия к отечественной нефтянке у инвесторов большой. «Долги таких компаний, как «Газпром нефть» или «Транснефть», являются квазигосударственными. Да и почти как все другие долги отечественной нефтянки», -- считает Александр Разуваев.

Между тем, по словам Алексея Булгакова, возможности российского рынка невелики. «Российский рынок не столь велик по объемам: свободно разместиться у нас можно не больше чем на миллиард (долларов. -- Ред.)», -- говорит он. По оценке Дениса Борисова, ЛУКОЙЛ и «Газпром нефть» больших объемов заимствований для финансирования текущей деятельности, помимо уже привлеченных в банках средств, не ищут. «Газпром нефть», как и ЛУКОЙЛ, имеет кредиты от банков. Выпуск облигаций для них -- это возможность занять средства на лишь некоторые из текущих проектов, а не для финансирования целиком всей инвестпрограммы», -- говорит аналитик. Однако для «Газпрома», считают эксперты, возможности российского рынка маловаты. «Концерну для финансирования своей текущей деятельности средств, которые можно занять на российском рынке, будет явно недостаточно», -- считает г-н Булгаков. «Газпрому» необходимо рефинансирование в валюте, которую концерн занимал у западных банков. Поэтому и размещение проводится на иностранном рынке», -- говорит Денис Борисов.

Активность «Транснефти» объясняется необходимостью финансирования текущих масштабных проектов. «У «Транснефти» ведь несколько крупных проектов. В частности, компания должна наконец закончить строительство ВСТО, сдвигать сроки никак нельзя, поэтому, даже несмотря на кредиты от банков, монополия размещает и облигации», -- напоминает г-н Борисов.

Однако не все российские компании решили воспользоваться распахнувшимся окном возможностей. Так, в ТНК-ВР решение о размещении будет принято только в конце года, при этом британо-российская компания рассматривает возможность выпуска только еврооблигаций. «ТНК-ВР провела road-show, но после изучения результатов выпуск отложили -- представлениям менеджмента компании о доходности они не соответствуют», -- говорит Алексей Булгаков. Крупнейшая же отечественная нефтяная компания «Роснефть» выпускать облигации вообще не собирается. «Роснефть» и раньше не особо работала на рынке облигаций. Пока, видимо, у компании достаточно средств -- в частности, полученных в кредит от Китая», -- считает Александр Развуваев.

Кирилл МЕЛЬНИКОВ