Что стоит за укреплением рубля?

В ходе валютных торгов курс американского доллара падал до 31 рубля 90 копеек, обновив минимум более чем за полтора последних месяца. При этом российская валюта укреплялась и по отношению к евро.

Таким образом, текущая динамика внутренних валютных курсов только подтверждает резкое изменение тенденций на рынке, случившихся в начале лета. Ведь до того момента на протяжении почти трех месяцев рубль, наоборот, слабел по отношению и к доллару, и в евро, что, по мнению заместителя начальника аналитического управления инвестиционной компании "Совлинк" Ольги Беленькой, было связано с изменением внешней конъюнктуры:

– Речь, в первую очередь, идет о внешних факторах. Фундаментально это снижение цен на нефть и ослабление евро к доллару на мировых рынках – соответственно, это отразилось и на ослаблении рубля к бивалютной корзине, особенно к доллару. Если говорить более долгосрочно, то сейчас сильно давят на евро, и в целом на отношении инвесторов к рискам несколько факторов. Это проблема эскалации долгового кризиса в Европе, в частности, ухудшение ситуации в Испании, опасения эффекта домино для европейских банков в случае выхода Греции из еврозоны. Соответственно, инвесторы и спекулянты уходят в защитные активы, что и отражается на укреплении доллара к основным мировым валютам.

С тем, что значительное ослабление рубля нынешней весной было связано с падением цен на нефть, согласен и руководитель аналитического отдела инвестиционной компании "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских.

Однако в июне тенденции на нефтяном рынке, напоминает он, резко изменились:

– Снижение курса рубля, наблюдавшееся в весенние месяцы, четко коррелировалось со снижением цен на нефть. Но в последний месяц динамика здесь существенно изменилась – если с середины марта по середину июня цены на нефть снизились со 126 долларов за баррель до 89 долларов по марке Brent, то за последний месяц цены отыграли половину этого трехмесячного падения. На мой взгляд, последней каплей стали события на Ближнем Востоке и резкое обострение ситуации в Сирии. Но и не последнюю роль, наверное, сыграла забастовка в Норвегии.

Ситуация на мировом нефтяном рынке, как считает Николай Подлевских, и в дальнейшем будет оказывать решающее влияние на формирование валютных курсов внутри России. Однако, по его словам, дальнейшему ослаблению рубля могут способствовать и другие причины:

– Понятно, что главный фактор – это цены на нефть. Здесь в анализе того, что будет происходить, в какую сторону будет двигаться рубль, надо, в первую очередь, следить за тем, что происходит на рынке "черного золота". А там сейчас есть два важнейших фактора: во-первых, это увеличение "военной" премии за ближневосточную нестабильность, а во-вторых, это явно прослеживающийся тренд на увеличение монетарного стимулирования со стороны ведущих мировых Центральных банков. Это и Банк Англии, который увеличивает программу стимулирования экономики, это и Европейский центральный банк, снизивший депозитную ставку до нуля, это и Банк Китая, уже дважды в течение месяца снижавший основные ставки, и это Федеральная резервная система США, все более настойчиво рассуждающая о возможности дальнейших мер по стимулированию, – напоминает Николай Подлевских.

В условиях повышенной зависимости рубля от внешних факторов было бы логичным предположить, что Центральный банк России, ответственный, в том числе, и за сохранение стабильности национальной валюты, будет предпринимать какие-либо действия по сглаживанию резких колебаний курса. Однако эксперты не уверены, что действия этого регулятора сейчас будут достаточно активны. По словам заместителя начальника аналитического управления инвестиционной компании "Совлинк" Ольги Беленькой, так уже было весной, в период ослабления рубля:

– В целом Центральный банк России провозгласил стремление к повышению гибкости валютного курса. То есть, на мой взгляд, исходя из этого ситуация для него более или менее комфортная – он сейчас не стремится каким-либо образом сдерживать движение рубля, позволяя ему колебаться в более широком диапазоне.

Такую же позицию, скорее всего, Центральный банк займет и сейчас, когда российская валюта, наоборот, продолжает укрепляться. Руководитель аналитического отдела инвестиционной компании "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских напоминает, что у банка, помимо поддержания стабильности национальной валюты, есть и другие приоритеты:

– Главные регулируемые параметры Банка России – это процентная ставка и наблюдение за инфляцией. Поскольку сейчас мы находятся в стадии, когда есть риски ускорения инфляции по итогам июля (это уже наблюдалось в самом начале месяца после повышения тарифов), очень разумным оказалось сохранение ставки рефинансирования на прежних уровнях. То есть, не был сделан шаг по ее уменьшению, что было бы в рамках тренда по стимулированию экономик, который проводят большинство Центральных банков мира. Поэтому думаю, что в связи с намерениями Банка России ставить во главу угла именно отслеживание инфляции мы будем свидетелями увеличения волатильности на валютных торгах – с более значительными колебаниями курса рубля по отношению и к бивалютной корзине, и к ведущим валютам, – полагает Николай Подлевских.

Согласно официальным прогнозам правительства, инфляция в России по итогам текущего года должна составить от 5 до 6 процентов против 6,1 процента – годом ранее. При этом Центральный банк уверяет, что ему дастся удержать темпы роста потребительских цен в заявленных параметрах.