Правила выхода

Масштабное падение российского фондового рынка налицо. Это можно называть или не называть кризисом - суть не в названии. Я предпочитаю говорить именно о кризисе. Главная проблема: раз российский финансовый рынок в кризис вошел, то пора искать из него выход. Перед тем как обратиться к поискам таблички "Аварийный выход", все-таки придется разобраться в том, как мы в этом зале оказались, кто погасил свет и почему фильм так и не показывают.

Не скажу ничего нового: к сегодняшней ситуации привела не одна и не две причины. Я бы расставил причины по их удельному весу в таком порядке: мировой финансовый рынок, конфликт в Южной Осетии, некоторая переоценка инвестиционной привлекательности России ("остров стабильности"), усугубленная продолжающимися острыми скандалами между властью и бизнесом.

Соответственно, кризис, разворачивающийся на рынках России, - не просто бегство капиталов нерезидентов, что всегда происходит в условиях серьезных трудностей, испытываемых мировым рынком капиталов, на рынках развивающихся стран. Еще это и неверие российских инвесторов в перспективы успеха своего бизнеса в России.

Теперь можно оглядеться, чтобы увидеть спасительную табличку.

К выходу из кризиса, по-моему, ведут несколько ступенек.

Общее у них - рынок ждет от власти позитивных действий.

Стабилизационные деньги, в конце концов, и нужны для стабилизации. Но очевидны риски: стимулирование инфляции и дальнейшее огосударствление экономики

Действия и есть ступени. Первая - оперативное реагирование. Здесь опять придется расставлять приоритеты. Потому что в экономической политике (да и не только в ней) крайне трудно бежать сразу за несколькими зайцами. Если падение рынка на 40 с лишним процентов за три месяца (а это уценка почти вдвое всей российской экономики, то есть той ее части, которая представлена на рынке ценных бумаг) признать событием малозначащим - это одно. Если всерьез отнестись к прямому поручению Дмитрия Медведева сделать все для локализации падения рынков - это совсем другое. Во втором случае могут потребоваться финансовые интервенции на рынке. В качестве интервента может выступить только государство. Стабилизационные деньги, в конце концов, и нужны для стабилизации. Но очевидны риски: стимулирование инфляции и дальнейшее огосударствление экономики. Противодействовать им можно, во-первых, ограничением на оборот госсредств, вкладываемых на рынке. Чтобы окончательно не потерять условно стерилизационный эффект. Во-вторых, ограничением доли на вложение госсредств в бумаги одной компании. По-моему, начать вкладывать госсредства имело бы смысл в бумаги тех компаний, которые государство уже контролирует. Сигнал рынок получит.

Но это только первая ступень. Вторая - действия на макроуровне. Больше всего привлекают капиталы уверенность в продолжении роста. Проблема в том, что российский рост свой пик прошел. Что недвусмысленно подтверждают и Минэкономразвития, и Росстат. Соответственно, бизнес ждет от власти давно обещанных действий по переводу экономики на диверсификационно-инновационные рельсы. А лучшим и самым многообещающим действием было бы внесение ясности в вопрос о том, когда и как будет снижен НДС.

11.09.2008 Материал опубликован в "Газете" №173 от 12.09.2008г.