Ставки растут

ФРС оказалась предсказуемой в решениях и жесткой в оценках На последнем заседании комитет по открытым рынкам, специальное учреждение Федеральной резервной системы США, принял решение о повышении учетной ставки на 0,25%, до уровня 4,75%.

Мировые рынки вздохнули с облегчением. Именно такого результата ожидало подавляющее большинство участников мирового финансового рынка. Фактически термин «учетная ставка» означает стоимость денег на мировом рынке. А это ведет за собой движение цен на все остальные активы. В последние годы «легкая» денежная политика ФРС (ставки достигали уровня 1%) привела к очевидной инфляции финансовых активов во всем мире. За ними последовали и товарные рынки. Поэтому, когда ФРС начала закручивать гайки, все стали тревожно ждать провалов. До этого года постепенное повышение не вело к ухудшению ценовой ситуации. Более того, настоящее ралли просто осыпало золотым дождем инвесторов на развивающихся рынках. Главный индикатор курсов акций развивающихся рынков - индекс MSCI Emerging Markets, в расчет которого входят бумаги 26 стран Азии, Восточной Европы, Латинской Америки и Ближнего Востока, - вырос на 78%. С начала этого года он увеличился еще на 9,2%, что существенно выше мирового индекса (MSCI World Index), отражающего ситуацию в развитых странах, который вырос лишь на 5,7%.

К сожалению, за общим показателем стоит радикальный разворот последних месяцев. В феврале индекс понизился на 0,2%, а в первой половине марта - на 1,4%, затем падение в этом месяце составило уже 4,1%. В такой довольно нервной ситуации участники рынка с особым вниманием смотрят не на решение ФРС, а на формулировки пресс-релиза, публикуемого по окончании заседания.

В нем обычно обсуждаются перспективы экономического роста страны и инфляции. Это два ключевых показателя экономической политики США. ФРС решает две задачи одновременно. Количество денег в обращении должно быть максимально возможным для стабильной и низкой инфляции. В последнем релизе члены комитета положительно оценивают перспективы экономического роста США. А это означает, что они не видят особых рисков его замедления. В отношении инфляции все сложнее. В релизе говорится о том, что инфляция (за вычетом цены на энергоресурсы) не была опасной. Но тут же оговариваются - инфляция может стать фактором риска. А это уже плохой знак - значит, ФРС не собирается останавливаться на достигнутом. Строго говоря, большинство участников рынка готово к ставке в 5%, но при превышении этого порога могут быть серьезные неприятности.

Еще больше тревожит финансовых стратегов жесткая позиция нового руководителя ФРС Бена Бернанке. Никто не ожидал от него таких антиинфляционных настроений. Предполагалось, что в угоду экономическому росту Бернанке будет жертвовать рисками инфляции. Этого не случилось. А значит, будущее закручивание гаек на денежном рынке может сулить неприятные сюрпризы.

Сразу после решения ФРС вчерашним утром доллар США вырос на ММВБ на 8 копеек вслед за укреплением валюты против евро.

29.03.2006 / Иван Лавренов Материал опубликован в "Газете" №54 от 30.03.2006г.