Спекулянты сдают "Русал"

Если акции «Русала» продолжат падать так же стремительно, как в первый день торгов, вопросы к Олегу Дерипаске появятся не только у журналистов, но и у инвесторов. Фото: AP

Первый день торгов обрушил акции компании Олега Дерипаски на 8%

Акции алюминиевого гиганта "Русал" по итогам первого дня торгов на Гонконгской бирже потеряли в цене 8%. Эксперты утверждают, что инвесторов отпугивают риски, связанные с высоким уровнем долга компании.

В первый день торгов на Гонконгской фондовой бирже акции "Русала" подешевели на 10,6%, с 10,8 (цена размещения) — до 9,66 гонконгского доллара. Затем бумаги несколько набрали в цене — до 9,94 гонконгского доллара. Тем не менее эта стоимость оказалась на 8% ниже цены размещения, сообщает Bloom-berg. К закрытию торгов акции вновь торговались на уровне 9,66 гонконгского доллара.

Не повезло с рынком

Эксперты считают, что значительную часть котировок "Русала" "съела" неблагоприятная конъюнктура. По данным Bloomberg, с 7 января, когда был зафиксирован максимум цен на алюминий, он потерял в стоимости 8%. Потому не повезло и акциям российской компании. А вслед за ними и гонконгскому индексу Hang Seng, который по итогам дня просел на 0,4%. При этом в первой половине дня индекс впервые после пятидневного падения прибавил 0,5%.

"Основной причиной снижения стоимости акций "Русала" стала неблагоприятная рыночная конъюнктура", — считает начальник отдела акций ИГ "Капиталъ" Константин Гуляев. Так, по данным эксперта, индексы потеряли около 5—10% по всем рынкам. По словам Гуляева, "ложкой дегтя" стало заявление китайских властей о планах по ограничению кредитования. "Китай заявил, что банки не будут выдавать кредиты в таком же масштабе, как в прошлом году. Соответственно, спрос со стороны Китая на промышленные металлы может резко сократиться, что приведет к снижению цен, в том числе на алюминий", — пояснил Константин Гуляев, не исключив, что коррекция продолжится.

"Рынок был сильно перегрет, и тот спекулятивный капитал в первую очередь покидает те активы, которые были менее лик видны. Акции "Русала" не могут похвастаться высокой ликвидностью, и эти бумаги стали жертвой сложившейся на рынке ситуации", — не сомневается член правления Гильдии инвестиционных и финансовых аналитиков Валерий Петров.

Известные риски

По итогам первой половины 2009 года чистый убыток компании "Русал" составил $868 млн. Для сравнения: годом ранее чистая прибыль "Русала" составляла $1,4 млрд. В проспекте эмиссии указано, что прибыль по итогам 2009 года составит не менее $434 млн. IPO позволило "Русалу" снизить уровень долга компании с $14,8 млрд до $12,56 млрд.

"Некоторые аналитики предполагают, что "Русал" наиболее уязвим к изменениям цены на алюминий, и это похоже на правду", — считает ведущий аналитик Quam Ltd в Гонконге Аллен Вонг. По его мнению, гораздо более привлекательно выглядят бумаги другой алюминиевой компании — Chalco. "Вложения в этого участника рынка также сулят прибыль, однако в отличие от "Русала" компания не настолько обременена долгами", — цитирует эксперта Bloomberg.

По мнению Константина Гуляева, у акций "Русала" есть потенциал роста в будущем. "Но если оценить мультипликатор EBITDA, то цена в период размещения окажется на уровне компаний — лидеров этого рынка. Таким образом, с учетом рисков "Русала" цена размещения выглядит недешево", — говорит Гуляев.

"При размещении идет оценка компании на перспективу, на длительный срок. А когда компания начинает торговаться, то в силу вступают несколько другие законы", — поясняет Валерий Петров. По его словам, спрос и предложение определяют не долгосрочные инвесторы, а долгосрочные инвесторы и спекулянты. "Естественно, спекулянты отталкиваются от текущей конъюнктуры, тогда как в случае же с ключевыми инвесторами речь идет о долгосрочной перспективе", — говорит эксперт. Поэтому Петров не сомневается, что по мере выхода экономики из кризиса вложения крупнейших инвесторов "точно окупятся".

С 27 января акции "Русала" начинают торговаться на Euronext в Париже.

Итог IPO

В ходе первичного размещения компания "Русал" продала 1,61 млрд акций, или около 11% увеличенного капитала, по цене $1,39 (10,8 гонконгского доллара) при диапазоне размещения $1,17—1,61. Таким образом, компании удалось привлечь $2,239 млрд. Капитализация всей компании оценивается в $21,05 млрд.

Статья опубликована в издании "Газета", №14 от 28 января 2010