Инвесторы надули золотой пузырь

Золото достигло очередного исторического максимума, однако бегство инвесторов «в надежные активы» может обернуться для мировой экономики новыми проблемами.

На торговых площадках Лондона, Нью-Йорка, Шанхая и Индии цена за унцию золота превысила $1100. За последний месяц цены на золото выросли на 5,5%, в то время как курс доллара снизился на 1,5% по отношению к корзине основных валют. С начала года золото подорожало на 26%, курс доллара по отношению к шести основным валютам, включая иену и евро, упал на 7,3%, приводит расчеты своих аналитиков агентство Bloomberg.

«Цены на сырьевые товары являются зеркальным отражением слабости доллара, рекорды, которые демонстрирует золото, подтверждает стремление инвесторов вкладывать средства в безопасные инструменты», – в интервью Bloomberg заявил глава Australia & New Zealand Banking Group в Сингапуре Джофф Клир.

В этом процессе все больший вес занимают ведущие центральные банки. На прошлой неделе Центральный банк Индии купил 200 тонн золота у Международного валютного фонда на сумму $6,7 млрд. На сегодняшний день в резервах у Индии порядка 557,7 тонн золота, эта страна входит в десятку крупнейших инвесторов в золотые активы. Индию незначительно опережает Россия, у которой в резервах 568,4 тонн. По данным Банка России, ЦБ с начала года снизил долю валюты в международных резервах на 8%, до $378 млрд. В то же время доля золота в резервах увеличилась до 4,7% и достигла $20,4 млрд.

ЗАШТОПАТЬ ЗОЛОТЫМИ НИТКАМИ

Центробанк РФ не исключает возможности покупки партии золота у Гохрана, цитирует РИА Новости заявление первого зампредседателя ЦБ Алексея Улюкаева. По словам Улюкаева, «если предложат нормальные условия, то будем покупать». Ранее сообщалось, что Россия в этом году может продать из Гохрана на мировом рынке от 20 до 50 тонн золота для финансирования бюджетного дефицита.

Золотое ралли

Между тем, ведущие экономисты не могут прийти к единому мнению, продолжит ли золото дорожать столь же высокими темпами. По оценкам Джима Роджерса, главы компании Rogers Holdings и сооснователя Quantum Fund, предсказавшего ралли на фондовом рынке в 1999 году, цены на золото могут достичь $2000 за унцию. «Цены на золото удвоятся с текущего уровня в ближайшее десятилетие и достигнут $2000», – заявил Роджерс в интервью Bloomberg TV.

Эту точку зрения категорически не приемлет экономист Нуриэль Рубини, известный своим предсказанием нынешнего кризиса еще в 2006 году. «Возможно, цены на золото превысят отметку в $1100, но оценки в $1500, или $2000 являются нонсенсом», – в начале ноября прогнозировал Рубини. По словам экономиста, инвесторы стремятся получить кредиты в доллара для покупки активов, что может привести к надуванию «гигантского» пузыря. Беспокоит Рубини и перетекание средств в золото.

В свою очередь, Джим Роджерс призвал не верить пророчествам Рубини о надувании пузыря на фондовом рынке и рынке драгметаллом. «Какой пузырь? – изумляется Роджерс. – Совершенно очевидно, что эти предположения ничем не обоснованы». В качестве контраргументов глава Rogers Holdings приводит данные о падении цен на акции китайских компаний, снижение цен на сахар, серебро, кофе, хлопок, которые упали со своих исторических максимумом почти на 50%.

«Не следует говорить о надувании пузыря, если что-то выросло на 100% в этом году, предварительно упав со своих исторических максимумов на 70%. Возможно, это чрезмерный рост для этого года, но однозначно не пузырь», – заверяет Роджерс.

Сюрприз 2010

«Лидером по доходности в годовом исчислении остаются обезличенные металлические счета (ОМС), покупательная способность которых с ноября 2008 года выросла на 34,85%», – приводят статистику аналитики Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ) компании БДО Юникон. Для сравнения, реальная доходность годовых рублевых вкладов была отрицательной и составила -0,68%. При этом депозиты в европейской валюте принесли своим владельцам за год 19,15% реальной рублевой доходности, долларовые депозиты – только 6,44%.

По оценкам начальника аналитического отдела ФЦ «Инфина» Александра Иванищева, не исключено, что уже в первой половине следующего года цены на золото могут достичь $1500. «Нестабильность доллара и неуверенность инвесторов, усиливающаяся по мере приближения возможного завершения мер господдержки финансовых рынков, вызывает повышенный спрос на защитные активы, в том числе, золото», – говорится в отчете компании «Инфина». Эксперт считает, риск надувания золотого пузыря по-прежнему сохраняются. «Мировая финансовая система так и не смогла создать страхующий механизм, который позволил бы в будущем избежать негативных последствий. Рынки лишний раз показывают, что они ничему не учатся, и стремительный переток средств в драгметаллы – лишнее тому подтверждение», – подчеркнул Александр Иванищев.

Курс на укрепление

«В данном случае бегство в золото – это не проявление эффекта «бегство в качество», а проявление тенденции, связанной с хеджированием от девальвации основных мировых валют, в том числе американского доллара. Поэтому плавное удорожание золота и других товаров вполне закономерно», – считает аналитик банка «Ренессанс Капитал» Николай Подгузов. По его мнению, на укрепление рубля влияет несколько ключевых факторов. Во-первых, игра «в глобальный carry trade», когда инвесторы занимают в валютах с низкими ставками и инвестируют эти средства в активы с высокими ставкам, в том числе и в российские рубли, где ключевая ставка ЦБ по-прежнему на уровне 6,75%.

Кроме того, у российских банков наблюдаются серьезные объемы валютной ликвидности (порядка 100 млн долларов). «Скорее всего, банки будут сокращать эту валютную ликвидность, продавая доллары на валютном рынке», – считает Подгузов. Тем не менее, благодаря политике ЦБ, укрепление курса рубля не будет существенным. «До конца 2009 года уровень 28 рублей за доллар вполне достижим», – считает Николай Подгузов.

Что касается прогнозов на следующий год, то по оценкам «Ренессанс Капитал», в первом-втором квартале следующего года ситуация может развернуться, при условии, что «самочувствие мировой экономики и американской экономики в частности позволит более четко говорить о повышении ставок». «Это может привести к коррекции, в том числе, на рынке драгметаллов», – поясняет Николай Подгузов.

«Золото может быть индикатором текущей ситуации на финансовых рынках, и не более того, потому что этот рынок не в состоянии вместить существующее огромное количество спекулятивных денег», – говорит Александр Иванищев.