В погоне за длинным рублем

Иностранцы сделали ставку на укрепление российской валюты Иностранные инвесторы вложили в так называемые развивающиеся экономики рекордное количество денег.

По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), опубликованным в минувшую пятницу, со 2 по 8 февраля в фонды акций было вложено 3,3 млрд. долларов и около 852 млн. долларов - в фонды облигаций. Это абсолютный рекорд недельного притока средств за последние десять лет - фактическое время существования развивающихся рынков.

Фонды, которые целенаправленно вкладывают средства в страны BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай), также показали рекордный результат. 376 млн. было вложено в акции компаний этих стран.

Рынок предсказуемо отреагировал на этот приток ростом.

Котировки еврооблигаций России с погашением в 2030 году взлетели до двухнедельного максимума.

Именно этим движением по счету капитала объясняется волатильность валютного рынка.

"Давление на рубль усиливается", - считают аналитики UFG Deutsche Bank. Российские банки в этой ситуации решили сыграть и поставили на подорожание рубля. Центральный банк пока не сдается, в результате чего у банков появилось 174 млрд. новых рублей.

Зато правительство склонно сдаться. Минэкономразвития уже объявило, что результатом рекордного притока денег в экономику станет укрепление рубля. Он будет укрепляться даже более быстрыми темпами, чем ожидалось. По прогнозу главы департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития Андрея Клепача, к концу года российская валюта может укрепиться до 27,7-27,8 рубля за доллар. Более того, если цены на нефть останутся высокими и будут колебаться в районе 60 долларов за баррель, то доллар может подешеветь и до 27 рублей.

Именно на этот сценарий развития ставят сегодняшние валютные спекулянты. По оценке аналитиков UFG Deutsche Bank, такая ситуация продлится еще две-три недели.

Несмотря на то что укрепление курса рубля по отношению к бивалютной корзине вредит интересам российских производителей, власти вынуждены делать это, поскольку другого способа сдержать инфляцию нет.

Впрочем, иностранцы просчитали ситуацию раньше. Еще до пересмотра прогноза Минэкономразвития они стали предпочитать вкладываться в рублевые активы. Мотивы их понятны: таким образом они зарабатывают дважды - на доходности самих инструментов и на курсовой разнице.

Аналитики ФК "Уралсиб" уверены, что ожидания скорого укрепления рубля вызвали рост привлекательности рублевых активов, что, в свою очередь, сказалось и на ценах рублевых облигаций. Но по мнению аналитика «Атон-Лайна» Алексея Ю, перелома конъюнктуры рынка рублевых долговых инструментов еще не произошло. Большая часть инвесторов восприняла рост рублевой ликвидности как временное явление, связанное со спекуляциями на валютном рынке, и не стала торопиться строить длинные позиции.

Спекулянты ожидают, что ЦБ, безусловно, будет укреплять рубль. Но пока не ясно, когда он начнет это делать. И нынешняя позиция спекулянтов может оказаться уязвимой. Чем дольше продержится ЦБ, тем рискованнее будет валютная игра спекулянтов.

Валютным спекулянтам противостоит российский народ. По данным ЦБ, в 2005 году физические лица скупили у уполномоченных банков 42,885 млрд. долларов. Это на 29% больше, чем в 2004 году. Российские граждане хоть и знали о неминуемом укреплении рубля, но купили наличной валюты почти на 20 млрд. долларов больше, чем продали. В результате отрицательное сальдо операций купли-продажи

валюты в 2005 году оказалось почти в 1,85 выше, чем в 2004 году. Значительная часть этой валюты затем оказалась на счетах в российских банках. В 2005 году впервые за последние годы россияне положили на валютные счета в банках больше, чем сняли (28,9 млрд. против 24,214 млрд. долларов).

Эти деньги стали дополнительным ресурсом российских банков для профессиональной игры на валютном рынке.

12.02.2006 / Евгений Мазин Материал опубликован в "Газете" №23 от 13.02.2006г.