Переоценка чужих рисков

Инвестбанкам грозят новые убытки Американские рынки падают, несмотря на снижение процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) на 0,5 процентного пункта в минувшую среду и общее небывалое сокращение ставки на 1,25 процентного пункта за последние 10 дней. Но встряска оказалась не слишком эффективной. Это наводит на размышления, что ФРС потеряла рычаги влияния на финансовый рынок. По предварительным оценкам, темпы экономического роста США упали до 0,6%, и большинство аналитиков сходятся во мнении, что страну все-таки ожидает период рецессии.

Проблемы на ипотечном рынке США сильно ударили по мировой финансовой системе в целом. Банки уже потеряли более $130 млрд, но, по всей видимости, можно ожидать новой волны списаний в этом секторе. Более того, появились и новые пострадавшие. В среду одно из ведущих мировых рейтинговых агентств Standard & Poor´s решило пересмотреть надежность облигаций и обеспеченных долговых обязательств на общую сумму $534 млрд. Это самое масштабное решение, которое приняло агентство в связи с последствиями кризиса на рынке жилья. А вчера крупнейшее в мире страховое агентство облигаций MBIA Inc. объявило о самых больших квартальных убытках за всю свою историю - $2,3 млрд. Общие потери страховщиков, связанные с бумагами, обеспеченными обязательствами по ипотечным кредитам, могут составить $11,6 млрд. Подобные убытки могут привести к пересмотру рейтинга надежности компании, который является у нее наивысшим, AAA.

Если рейтинг все же будет понижен, автоматически подвергнется пересмотру надежность облигаций на $652 млрд, которым был присвоен рейтинг их страховщика.

Многие страховщики облигаций с наивысшими рейтингами уже лишились своего привилегированного статуса, и если за ними последует и MBIA, то потери ведущих инвестбанков могут вырасти еще на $70 млрд. Значительная часть из них должна прийтись на тройку уже наиболее пострадавших банков: Merrill Lynch, Citigroup и UBS.

Чтобы избежать понижения рейтинга, MBIA готово продать часть своего инвестиционного портфеля.

Впрочем, рейтинговым агентствам стоит помнить, что сам факт понижения рейтинга той или иной компании может стать в глазах участников рынка более негативным событием, чем реальные проблемы этой компании.

В этой ситуации последствия нынешних решений ФРС еще предстоит оценить. С одной стороны, возможность привлечения средств на более выгодных условиях поможет восполнить недостаток ликвидности, а также облегчит бремя выплат по ипотечным кредитам для населения. Дело в том, что многие кредиты имеют плавающую ставку, привязанную к размеру учетной ставки. Это отчасти стало причиной летнего кризиса, ставка держалась на необычайно высоком уровне - 5,25%. Снижение ставки помогает сократить число некредитоспособных заемщиков. С другой стороны, из-за увеличения притока более дешевого капитала станет возможным продолжение финансирования не самых благополучных проектов.

31.01.2008 / КОНСТАНТИН ТИХОНОВ Материал опубликован в "Газете" №18 от 01.02.2008г.