Восстание иены

Японская валюта сократила отставание в стоимости Главным событием прошлой недели на мировом валютном рынке стало повышение котировок иены. Японская валюта подорожала относительно доллара на 3,7%. В результате в пятницу доллар стоил уже 116,8 иены (23 февраля котировки были на отметке 121,08 иены за доллар).

Не менее впечатляющим был рост японской валюты относительно евро. По отношению к европейской валюте иена за неделю выросла на 3,5% - со 159,38 до 154,1 иены за евро. Этот рост стал самым настоящим холодным дождем для международных инвесторов, которые в течение долгого времени выстраивали, и с пользой для себя, классическую арбитражную позицию - «берем в долг иены - покупаем иностранные активы и одновременно покупаем иены на срочном рынке для страховки своей позиции». На классическом рынке такой возможности существовать не должно, но в реальном мире она существовала уже несколько лет. Что давало повод для бесчисленных спекуляций и породило целую волну теоретической литературы. Но на прошлой неделе, судя по всему, эта возможность наконец исчезла. Рост японской валюты прикрыл «арбитражную лавочку», услугами которой пользовались все инвесторы мира. Но окончательная точка в японской истории еще не поставлена - слишком уж различается цена денег в разных странах. В Японии даже после недавнего повышения учетная ставка составляет всего 7,25%. В ЕС она составляет 3,5%, а в США и Великобритании достигает 5,25%. О том, какие возможности сулит самым рискованным игрокам, например, Южно-Африканская Республика, где стоимость заимствования начинается с отметки 9%, и говорить не приходится. Но в мире сложных финансовых инструментов все эти возможности уже максимально использованы. Насколько? На этот вопрос денежные власти ответа не знают, в чем недавно признались даже руководители ФРС. Именно поэтому больше всего сейчас инвесторов волнует вопрос, где и когда может произойти следующий маленький взрыв, волны от которого через массу производных инструментов всколыхнут балансы даже самых крепких финансовых учреждений. Чаще всего называют рынок ипотечных закладных в США - за последние годы качество выданных кредитов радикально ухудшилось. Тем не менее пулы этих бумаг продолжают добросовестно выкупать как коммерческие банки, так и федеральные ипотечные агентства США. Оппозиция в США заранее готовится к целой волне скандалов, вину за которые можно будет списать на республиканцев.

04.03.2007 / АЛЕКСЕЙ ТИХОНОВ Материал опубликован в "Газете" №39 от 05.03.2007г.