Антинародное IPO

ВТБ готовится размыть долю миноритарных акционеров Наблюдательный совет ВТБ на заседании в пятницу в целом одобрил проведение дополнительного выпуска своих акций. Технические параметры - размер выпуска, стоимость, по которой акции будут предложены инвесторам, а также его сроки должны быть разработаны к следующему заседанию наблюдательного совета, которое состоится в апреле.

Впрочем, некоторые детали грядущей допэмиссии уже известны. Как заявил в пятницу член совета, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, выпущены будут, скорее всего, обыкновенные акции. А днем раньше финансовый директор ВТБ Николай Цехомский говорил, что объем допэмиссии может составить 200 млрд рублей и всю ее будет предложено выкупить государству как мажоритарному акционеру. Причем с премией к нынешней рыночной цене.

«ВТБ - государственный банк, поэтому надо говорить не о дисконте, а о премии к рыночной котировке», - объяснил банкир.

На данный момент цена акций, которые во время «народного IPO» банка размещались по 13,6 копейки, упала до 2 копеек.

Докапитализация через допэмиссию обыкновенных акций - практически единственный способ для банка привлечь сейчас дополнительный капитал, считают аналитики.«Мы исчерпали лимит по увеличению капитала второго уровня», - объясняет глава пресс-службы ВТБ Максим Лунев. Выпустить же привилегированные акции мешают законодательные нормы.

«Префы могут составить всего 25% общего количества акций, и привлечь 200 млрд рублей через этот механизм невозможно», - объяснил представитель банка.

Главный вопрос сейчас будет в цене размещения, отмечает начальниканалитическогоуправления Банка МосквыКирилл Тремасов. «Если она действительно будет выше рыночной, как было заявлено, то миноритарии не будут участвовать в выкупе акций, это будет только государство», - говорит эксперт.

Увеличение доли государства эксперт компании «Финам» Владимир Сергиевский считает вполне адекватной нынешней ситуации мерой: то же самое происходит и в западных банках, которые поддерживаются за счет вливаний казны.

Допэмиссия, несомненно, размоет долю «народных» акционеров, напоминает начальник аналитического отдела ИБК «ЦентрИнвестГруп» Владимир Рожанковский. При этом пока неясно, на сколько именно произойдет размытие. Если допэмиссия будет производиться по номиналу акций (1 копейка), то доля каждого миноритария уменьшится втрое (сейчас уставный капитал банка составляет примерно 67,24 млрд рублей).

Размытие доли может привести и к уменьшению дивидендов. Впрочем, по словам Николая Цехомского, даже по итогам 2008 года дивиденды не будут очень существенными. «Прибыль будет примерно такая же, что и годом ранее, но государство, как мажоритарный акционер, будет против того, чтобы заплатить большие дивиденды», - отметил он.

В следующем же году группа ВТБ может получить убыток, поэтому дивиденды за 2009 год вряд ли будут выплачены, добавил Цехомский. Впрочем, новость о допэмиссии может принести инвесторам определенный позитив, считают эксперты. Не исключено, что акции, выкупленные государством по цене выше рыночной, поднимут в цене и остальные акции.

Владимир Рожанковский рассчитывает, что ВТБ может использовать привлеченные деньги на выкуп акций (так называемый buy-back) у социально незащищенных слоев населения, участвовавших «в народном IPO». Правда, как объяснили корреспонденту «Газеты» в ВТБ, рассчитывать на то, что банк пойдет на buy-back после докапитализации, не стоит.

«Допэмиссия - это отдельный механизм, который связан с двумя факторами: активным кредитованием экономики и фактором возможного роста просроченной задолженности. Сейчас она составляет 2%, а к концу года, по нашим оценкам, может составить 8-10% кредитного портфеля», - заявил Максим Лунев. Действительно, правительство поручало группе ВТБ активнее кредитовать отчественные компании. Да и сам банк неоднократно говорил о готовности поддержать предприятия ряда отраслей. Речь шла об оборонных и машиностроительных предприятиях, в частности, об АвтоВАЗе. Вот только регулярные остановки конвейера последнего и заявления ОПК на недоступность кредитов свидетельствуют о том, что деньги до них доходят в недостаточном объеме.

09.03.2009 / НАТАЛИЯ ЕРЕМИНА Материал опубликован в "Газете" №40 от 10.03.2009г.