Нефтедоллары могут бросить в прорыв

Фонд национального благосостояния должен остановить падение фондового рынка "Правительство и Центральный банк должны предпринять все необходимое для притока на финансовый рынок дополнительных финансовых средств, это совершенно очевидно, это нужно сделать обязательно", - отдал в четверг жесткий приказ президент Дмитрий Медведев. Средства искали на совещании по созданию международного финансового центра в Москве. Финансовые власти страны все активнее обсуждают набор мер, призванных переломить негативные тенденции последних месяцев: продолжающее падение фондового рынка и кризис банковской ликвидности. Среди прочего вновь обсуждается возможность использования резервов, накопленных благодаря удачной ценовой конъюнктуре на сырьевые товары - например, средств Фонд национального благосостояния. Такую возможность "в перспективе" не исключил вчера министр финансов Алексей Кудрин.

Новое применение пенсий

Президент Дмитрий Медведев аббревиатуру ФНБ (Фонд национального благосостояния) не произносил. За него это сделал вице-премьер - министр финансов Алексей Кудрин.

После обсуждения проекта бюджета-2009-2011 он пояснил, что рассматриваются предложения по поддержанию финансового рынка. И уточнил: "Среди этих предложений - размещение на внутреннем рынке пенсионных средств и средств Фонда национального благосостояния". В исполнении Кудрина это сенсация. Хотя он и подчеркнул: "Я уже говорил, что в перспективе это возможно". Средства и Пенсионного фонда, и ФНБ пойдут, по Кудрину, в основном в ценные бумаги, а также в депозиты. Правда, министр подчеркнул: все это возможно, только если это будет нужно и можно в борьбе с инфляцией.

Противоречивость высказываний главы Минфина удивления не вызывает. Он с самого начала был против какого-либо размещения собранных горячих нефтедоходов в России (для Минфина стерилизация денежной массы важнее развития фондового рынка). Кстати, в его ближайшем окружении корреспондента "Газеты" уверяли, что министра неправильно поняли, он не собирается поддерживать растрату ФНБ для поддержания фондового рынка. И обещали его новые уточняющие заявления. Но их так и не последовало.

Очередь в центр КОНСТАНТИН ТИХОНОВ Превращение России в международный финансовый центр заявлено в разработанной Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года. «Растет вероятность того, что число стран, где могут сохраниться и продолжать функционировать независимые и полноценные финансовые рынки, будет постепенно сокращаться, - говорится в стратегии. - В ближайшее десятилетие немногочисленные национальные финансовые рынки будут либо приобретать форму мировых финансовых центров, либо входить в зону влияния уже существующих глобальных центров. Поэтому наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета». В связи с этим одной из главных задач становится повышение финансовой грамотности населения. По некоторым оценкам, число индивидуальных инвесторов, выбирающих все возможные виды финансовых инструментов, может достигать 70% экономически активного населения. А в России их пока насчитывается всего 0,8 млн человек. Согласно целям, поставленным ФСФР, капитализация публичных компаний в России должна к 2020 году возрасти до 170 трлн рублей по сравнению с 32 трлн рублей на начало этого года, оборот акций на фондовых биржах должен превысить 240 трлн рублей. Пока же согласно опубликованному во вторник на Всемирном экономическом форуме рейтингу мировых финансовых центров Россия занимает лишь 36-е место из 52.

Спасительный фонд

Предложения направить на рынки дополнительные финансовые средства, в том числе с использованием ФНБ, восприняты большинством аналитиков с воодушевлением.

Павел Медведев, член комитета Госдумы по финансовому рынку, пояснил корреспонденту "Газеты": "Хотя я убежденный рыночник, но в принципе я бы выбросил эти деньги - средства ФНБ - на рынок. Это будет способствовать оздоровлению рынка, потому что ситуация хотя не трагичная, но сложная. Даже российские инвесторы стоят перед дилеммой: извлекать ли деньги с рынка. Банки также думают, не зафиксировать ли им убытки". Деньги ФНБ Павел Медведев предлагает направить на скупку акций госкомпаний: "Хоть на 2% выше рынка - это будет положительный сигнал рынку".

Аналитик УК "Капиталъ" Федор Наумов поддерживает идею инвестирования средств ФНБ в фондовый рынок: "Это будет праздник. Это докажет, что государство может не только "кошмарить бизнес", но и помогать ему". С такой позицией согласен и начальник отдела анализа долговых обязательств ИГ «Ренессанс Капитал» Алексей Моисеев. По его словам, причинами падения российского рынка акций стали не конфликт с Грузией и банковский кризис, которого по большому счету в России нет. "У инвестиционных фондов стали заканчиваться гарантийные средства обеспечения, в связи с этим они по большей части стали ликвидировать свои позиции на рынке. Такие крупные банки, как Citi и Deutsche Bank, забирают свои средства из России. В связи с этим появление крупного игрока в лице госфонда, способного осуществлять долгосрочные инвестиции, сумело бы порадовать инвестора".

Председатель совета директоров МДМ-банка и экс-руководитель ФСФР Олег Вьюгин придерживается иного взгляда. По его словам, если Центробанк решит принять участие в игре на фондовом рынке - это очень плохо для рынка. «Собственно, это будет уже не рынок. Мало кто захочет участвовать в торговле при наличии столь крупного игрока. Необходимы четкие правила, которыми будут руководствоваться ЦБ и Минфин, создание специальных агентств со строгим размером средств для инвестирования», - говорит он.

По мнению главного экономиста ИК «Тройка Диалог» Евгения Гавриленкова, появление госсредств на рынке акций также нежелательно. «Да, на рынке должен произойти перелом в пользу роста, к инвестициям присоединятся российские, а затем и иностранные инвесторы, - полагает он. - Однако со временем их интерес к России ослабеет. В результате правительство может лишь потерять свои деньги». Как отмечает Гавриленков, закачивание средств ФНБ на рынок будет оказывать давление на инфляцию. Деньги в любом случае будут проводиться через банки, которые будут накапливать их на своих счетах. Альтернативный вариант - система репо, которая, в отличие от инвестиций в акции, не станет безвозмездной передачей средств рынку. Олег Вьюгин, однако, считает, что программа репо не может полностью удовлетворить запросы банков по ликвидности. «В нынешних условиях повышенной волатильности банки опасаются оставлять бумаги под залогом на длительный срок», - поясняет банкир.

Рынок не внял

Рынок тем временем падает. Снижение стоимости сырья и базовых металлов, рост доллара, преимущественно негативная макроэкономическая статистика и нехватка денежных средств на рынке толкают его вниз изо дня в день. За это время фондовые индексы РТС и ММВБ упали на 210 и 200 пунктов соответственно. Первый каждый день пробивал технически и психологически важные уровни поддержки 1500, 1400 и 1300 пунктов. Второй за это время пробил уровни 1200 и 1100 пунктов. В четверг торги закрылись уже на отметках 1298,07 пункта по индексу РТС и 1073,02 по индексу ММВБ. Правда, в первой половине дня рынок пытался корректироваться вверх. Однако во второй половине дня возобладали негативные настроения.

Неоднозначная американская статистика и падавшие европейские индикаторы вызвали на нашем рынке очередную волну распродаж. Кроме того, цены на нефть в четверг продолжили падение, несмотря на существенное снижение американских запасов нефтепродуктов и ухудшение погоды в Мексиканском заливе. В результате отечественные нефтяные бумаги тоже торговались преимущественно негативно.

На фоне общего спада резким ростом в четверг отличились акции региональных телекомов. «Скорее всего, это объясняется беспрецедентно резким их обвалом в среду, когда мы увидели двухзначное падение в цене акций большинства телекомов», - считает аналитик БКС Александр Чабанов. Также эксперты предполагают, что, возможно, эти бумаги попали в поле зрения неизвестного стратегического инвестора.

Что касается денежного рынка, то за последние дни активность банков на проводимых ЦБ аукционах репо значительно возросла. В четверг российские банки взяли на них почти 300 млрд рублей, а днем раньше - около 250 млрд рублей. Ставки МБК также сохраняются на очень высоком уровне, отражая резкий рост инфляции.

На валютном рынке доллар продолжил укрепляться, подорожав к окончанию торгов на валютной бирже ММВБ на 18 копеек - до 25,812 рубля. В то же время евро потерял по отношению к российской валюте практически 20 копеек, оказавшись на уровне 36,92 рубля. Разнонаправленное движение основных мировых резервных валют связано с колебаниями на международном валютном рынке, на котором евро в четверг опустился ниже отметки $1,4 впервые с 20 сентября прошлого года. Стоимость валютной корзины сохранилась на уровне 30,35-30,4 рубля, что может означать поддержание ЦБ уровня 30,4 как верхней границы валютного коридора.

Налоги надежды

"Для оздоровления как фондового рынка, так и всей экономики правительству нужно снизить налоги. В частности, сделать более определенной ситуацию вокруг снижения НДПИ и НДС", - утверждает Федор Наумов.

В правительстве уже разрабатывают ряд мер, однако если ситуация с НДПИ и особенно НДС остается неопределенной, то по налогообложению фондового рынка некоторые предложения уже готовы. Министр экономического развития Эльвира Набиуллина в четверг после совещания в Кремле предложила совершенствовать налогообложение дивидендов резидентов и нерезидентов и дать возможность сальдировать убытки, то есть учитывать их в составе прибылей следующих периодов. Сейчас резиденты при реализации ценных бумаг платят 13%, нерезиденты - 30%, с полученных дивидендов - 9 и 15% соответственно. По словам правительственного эксперта, пожелавшего остаться неназванным, речь может идти о уравнивании налога с дивидендов. Чему российские игроки вряд ли обрадуются.

Впрочем, президент Медведев демонстрирует оптимизм: "Та ситуация, которая на фондовом рынке существует, - я уверен в том, что это временное явление, она очевидно не отражает объективного состояния экономики. Российский фондовый рынок остается весьма перспективным для вложений, и серьезные инвесторы это понимают".

Откуда берутся деньги?

ИГОРЬ ЮРГЕНС, вице-президент РСПП:

- Деньги можно взять из запасов ЦБ и других внутренних источников, потому что внешних пока не будет. Иными словами, можно поиграть и с Резервным фондом, и с пополнением уставных капиталов и резервов госбанков.

Существуют меры повышения ликвидности системы. В частности (может, сейчас это прозвучит довольно экзотически для русского уха), есть такой способ, как приватизация целого ряда активов. Например, «Транснефти», «Газпрома», "Аэрофлота". Это обеспечит очень приличный приток.

Можно будет поддержать стабильность системы, потому что эти акции недооценены и сейчас очень дешевые, но с понимающими бизнесменами можно будет договориться о продаже по хорошим деньгам. А средства Стабфонда у нас как хранятся, так могут быть и реализованы, потому что они ликвидные. Средства нашего Стабфонда находятся в надежных бумагах, и я доверяю инвестиционщикам ЦБ, потому что это неглупые люди и они работают с профессионалами.

ДМИТРИЙ ЧЕРНИК, президент Палаты налоговых консультантов, президент ЗАО «Международный центр финансово-экономического развития - консалтинг», академик РАЕН, доктор экономических наук, профессор:

- Почему бы, собственно говоря, нам не раскупорить Стабилизационный фонд? По-моему, это вполне нормально. Если мы представим проекты (а не будем раздавать деньги направо и налево) с реальной отдачей, то не возникнет никакой инфляции.

И еще. Многие наши предприятия, нуждаясь в деньгах для своего развития, начинают занимать средства в иностранных банках. Да, это нормальная экономика в рыночных отношениях. Но почему мы сами не можем дать им кредиты? Я являюсь сторонником того, чтобы Стабфонд активно работал на экономику. Деньги должны работать: это один из законов рыночной экономики. А сейчас если деньги Стабфонда и работают, то не в России. Несомненно, их оттуда надо хотя бы частично возвращать, особенно в свете тех процессов, которые в настоящее время происходят за границей. Когда-то нас учили, что самое неэффективное использование денег - хранить их в виде сокровища. По сути, они сейчас так и хранятся.

ОКСАНА ДМИТРИЕВА, член комитета Госдумы по бюджету и налогам (фракция "Справедливая Россия: Родина / Пенсионеры / Жизнь"), доктор экономических наук, профессор:

- Для того чтобы осуществить приток, нужно пресечь отток. А один из главных оттоков финансовых средств из нашей страны - это Стабилизационный фонд. И как же может работать на нашу страну чистый отток средств?

Пополнение Стабфонда - это 2,6 трлн рублей, которые фактически вывозятся из страны (это данные 2008 года). И на следующий год заложено 1,9 трлн рублей. Интересно, какой смысл посылать эти деньги из страны и размещать их под низкий процент в убыточных бумагах, например американских ипотечных облигациях?

Причем их было $100 млрд, теперь вдруг стало $50 млрд, и вообще непонятно, что с ними происходит. Я не употребляю такие выражения, как «предательство национальных интересов», а говорю как экономист-профессионал: с этим у нас полный абсурд. И эти взносы каждый раз утверждают правительство и Госдума.

ГАВРИИЛ ПОПОВ, президент Международного университета в Москве:

- Есть несколько источников. Во-первых, население, которое может существенно изменить соотношение потребляемой и накопляемой частей. Соответственно, могут появиться деньги накоплений населения. Но для того чтобы это произошло, нужны очень существенные изменения во всей социальной политике государства. Сейчас население редко ориентировано на накопления финансовых средств, потому что предпочитает купить квартиру или еще что-то.

Во-вторых, если проводить определенную политику, то можно поставить малый и средний бизнес в такие условия, что он будет не только инвестировать средства в собственное дело, но и накапливать деньги.

Третий источник - это крупные монополии и другие крупные структуры.

Я думаю, что за заявлением президента стоит фундаментальный процесс. До конфликта с Грузией основной мыслью наших финансовых деятелей, предпринимателей и, чего уж греха таить, чиновников и членов их семей было размещение своих денег на Западе. Поэтому данное заявление я бы интерпретировал как обещание тем, кто раньше вкачивал деньги в Запад, что их средства будут гарантированы и в России.

11.09.2008 / КОНСТАНТИН СМИРНОВ, КОНСТАНТИН ТИХОНОВ, ЕВГЕНИЙ БЕЛЯКОВ, опрос подготовил АЛЕКСАНДР САРГИН Материал опубликован в "Газете" №173 от 12.09.2008г.