Доллар ушел ниже отметки 28

Центральный банк пытается затеять игру на процентных ставках На торгах в пятницу доллар рухнул. Сразу на 10 копеек. В результате был достигнуто дно, на котором рубль побывал 12 мая 2005 года.

Считается, что рынок таким образом отыгрывает новости с мирового валютного рынка. Минувшая неделя стала результативной для евро. Сначала Европейский центральный банк повысил учетную ставку до уровня 2,5% годовых. А затем руководитель ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил о намерении продолжить эту политику. Рынок поверил Трише. Но валютчики также верят в повышение ставки в самих США - до уровня 5% уже в июне.

Вступление мирового рынка в период ужесточения процентных ставок дает шанс российскому Центробанку.

До сих пор единственным инструментом управления валютным курсом рубля Банка России был... собственно сам рубль. За счет эмиссии которого денежные власти скупали валюту. Со всеми инфляционными последствиями. Центробанки крупнейших экономических блоков боролись с экономическим спадом, наводняя мир дешевыми деньгами. Банк России менял эти деньги на российские денежные знаки. Фактически Россия импортировала мировую инфляцию, меняя рост мировой денежной массы. Такая реактивная денежная политика.

Но сегодня ЦБ решил начать новую жизнь. Активную. 6 марта Банк России повышает ставки привлечения денежных средств у кредитных организаций. Теперь ЦБ будет платить банкам за использование их денег 1% по вкладам «до востребования» и 1,5% - при размещении средств на неделю.

«Принятое решение должно оказать влияние на стоимость денег на денежном рынке и будет способствовать сдерживанию роста денежной массы» - говорится в пресс-релизе банка. На рынке в новую жизнь по большей части не верят. Дело в том, что нынешняя инициатива ЦБ фактически лишь подтверждает рыночное правило. Сейчас ставка национального денежного рынка находится на уровне 1%.

«Повышение ставок стало возможным в результате изменения внутренних и внешних экономических условий, в том числе процентной политики Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка», - говорится в обосновании решения. И это самое главное во всей затее с депозитами. Фактически сегодня на российском денежном рынке стартует пилотный проект. Если рынок окажется чувствительным к новым инструментам управления, ставка привлечения депозитов может быть повышена. И она будет, безусловно, повышена. Потому что Россию ждут серьезные испытания валютой.

Новым фактором роста курса рубля в последнее время стал приток капитала. Свободные спекулятивные капиталы сейчас устремляются навстречу любым рискам, и последнее время - в рублевые активы. В результате обычная на рынке премия по доходности за размещение корпоративных облигаций в твердой валюте полностью исчезла. Теперь доходность рублевых и еврооблигаций фактически сравнялась. В условиях полной свободы движения капиталов (никаких реальных ограничений на ввоз и вывоз капитала в страну сейчас не существует) Центробанку не остается ничего кроме попыток освоить методы активного управления денежной массой. Даже если придется двигаться на ощупь.

За последнее время в странах с развивающимися рынками наметилась четкая тенденция - уход с рынка валютных заимствований и замена внешнего долга на внутренний. Даже самые хронические должники - страны Латинской Америки - начали активно выкупать номинированные в долларах облигации.

В новой ситуации валютный курс рубля будет полностью определяться движением потоков капитала. И Центробанку придется учиться жить по-новому.

05.03.2006 / Алексей Тихонов Материал опубликован в "Газете" №37 от 06.03.2006г.