У ФСФР большие планы

Новая стратегия развития финансового рынка будет воплощаться вдвое дольше прежней Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) подготовила доклад по развитию российского финансового рынка на ближайшее будущее. Цели, которые перед собой ставит ведомство в новом документе «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу», отличаются большим размахом, поэтому ради их достижения ФСФР не скупится в средствах. Однако остаются вопросы, найдут ли эти идеи поддержку в правительстве, так как часть мер, предложенных в докладе, находится в противоречии с желаниями Минфина.

Последний документ, освещающий цели развития финансовых рынков в России, «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации», был рассчитан на промежуток с 2006 по 2008 год. Стоит отметить, что два предыдущих года никак нельзя назвать неудачными для развития национального финансового рынка. В 2006 году акции крупнейших российских компаний выросли на 70% (по котировкам биржи РТС), а в прошлом году - на 20%, что тоже неплохо по сравнению с прошлогодними результатами развитых рынков США и Европы.

Кроме того, за два года значительно возросли и объемы торгов на отечественных площадках. Скорее всего, такие успешные результаты и подтолкнули ФСФР к составлению сверхоптимистичных планов на будущее.

Если намерения ФСФР найдут поддержку в правительстве и среди участников финансового рынка, то российский рынок может стать более привлекательным для инвестиций. Как результат, возможно не только привлечение все большей части торгов по бумагам российских компаний на свои рынки, но и привлечение иностранных активов. Для этого ФСФР предлагает существенно снизить налоговые нагрузки на инвесторов, повысить ликвидность и объемы ценных бумаг, обращающихся на биржах, а также сделать более прозрачной для инвесторов структуру компаний, представленных на рынке.

Все для инвестора

Одно из основных предложений, направленное на увеличение количества активов, обращающихся на рынке, состоит в обязательном размещении акционерными обществами, включая дочерние компании, акций на российских биржах. Через три года после создания акционерное общество будет обязано провести IPO на одной из отечественных площадок, если независимой экспертной группой будет признано, что ее акции интересны для инвесторов. Кстати, подобные предложения уже исходили от Банка России. В 2006 году один из 12 тезисов ЦБ, направленных на повышение капитализации банковского сектора, говорил о необходимости проведения IPO крупными банками с капитализацией свыше 2,5 млрд рублей. В кандидатах на размещение акций оказалось около 70 банков, но от предложения в итоге решили отказаться. Сомнение вызвала как раз будущая ликвидность выпущенных акций.

За увеличение притока средств от инвесторов отвечает снижение налогов для игроков на рынке. С 2009 года планируется начать проводить изменения в налоговое законодательство. В первую очередь снижение ставки налогов вплоть до нулевой отметки может распространиться на физических лиц и институциональных инвесторов, по большей части осуществляющих операции за свой счет. Более выгодные условия для инвесторов, как ожидается, смогут вернуть часть средств, осевших в различных офшорах, и создадут благоприятные условия для притока иностранного капитала. Также сокращение налоговых сборов поспособствует дальнейшему развитию паевых фондов на отечественных рынках.

Что скажет Минфин

Вместе с тем возникнет и ряд проблем, ставящих под угрозу инициативы ФСФР. Сокращение налоговой ставки до нуля создаст потенциальную опасность перегрева фондового рынка и потребует от контролирующих структур особого внимания для предотвращения возникновения на российском рынке акций «пузыря». Не исключена возможность появления множества серых схем по уходу от налогов на основе послаблений для доходов, полученных на финансовом рынке. Также Минфин может не согласиться со снижением поступлений в бюджет.

В целях увеличения ликвидности поставлена задача по увеличению акций в свободном обращении. В настоящий момент в среднем этот показатель составляет 20-30% для российских компаний, планируется поднять его до 40-50%. ФСФР собирается ввести аналог free float (доля акций, обращающихся на рынке) в рамках нормативных актов. С помощью ограничений на минимальный уровень акций в свободном обращении можно будет снизить долю бумаг со слабой ликвидностью, цены на которые легко подвержены манипулированию.

ФСФР планирует также повысить требования к акционерным обществам по раскрытию информации о владельцах. Эта мера способа сделать российские компании более прозрачными и, соответственно, сделает их привлекательнее для инвестиций. Правда, возникает проблема. Многие компании, желая сохранить конфиденциальность информации о своих бенефициариях, будут создавать трасты, объявляя их в качестве конечных владельцев компании.

10.03.2008 / КОНСТАНТИН ТИХОНОВ Материал опубликован в "Газете" №43 от 11.03.2008г.