Принудительное облегчение

ЦБ расширил валютный коридор, поднял ставку рефинансирования и опустил курс рубля В пятницу Банк России во второй раз за неделю повысил стоимость бивалютной корзины ($0,55 и 0,45 евро) на 1%, то есть на 30 копеек в каждую сторону.

"Сейчас ширина коридора бивалютной корзины составляет примерно 10% от ее стоимости, или 3 рубля», - рассказал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Верхний предел курса рубля по отношению к корзине составляет теперь 31,3 рубля. Рубль сразу практически достиг этого уровня, что делает чрезвычайно вероятным новое расширение коридора в ближайшее время.

Еще месяц назад ослабление рубля рассматривалось экономистами только как один из неблагоприятных сценариев развития экономической ситуации. Теперь же о плавной девальвации отечественной валюты можно говорить как о свершившемся факте. Более того, скорее всего она затянется еще на несколько месяцев.

С 11 ноября представители ЦБ открыто заговорили о повышении гибкости валютного курса, что означало постепенное ослабление рубля. С того момента стоимость бивалютной корзины выросла почти на 3%. «При прочих равных условиях, чем шире коридор, тем больше возможностей, чтобы курс более приближался к фундаментальным обстоятельствам», - заявил Алексей Улюкаев.

Одновременно со сдвигом курсового предела ЦБ повысил ставку рефинансирования на 1% - с 12% до 13%. Повышение ставки отражает стремление ЦБ ограничить отток капитала. В первую очередь повышается привлекательность рублевых вкладов, так как банки получат возможность повышать проценты по вкладам.

Параллельно стало известно, что банки получили от регулятора настоятельные рекомендации ограничить открытые валютные позиции уровнем, достигнутым к 15 ноября, и больше их не наращивать. Кроме того, получатели беззалоговых кредитов от ЦБ должны открыть в нем валютные корреспондентские счета.

Как поясняют эксперты, открывая валютный счет в ЦБ, банки фактически будут покупать у него доллары, а затем давать их ему же в долг. В результате валютные счета ЦБ будут сохраняться на прежнем уровне.

По мнению аналитика банка «Траст» Павла Пикулева, решения ЦБ по изменению кредитно-денежной политики направлены на сокращение темпов расходования золотовалютных резервов. Рекомендации по ограничению длинных валютных позиций и открытию корреспондентских счетов показывают стремление ЦБ снизить продажи долларов на валютном рынке. «Ослабление рубля, напротив, будет способствовать увеличению спроса на валюту, - отметил аналитик. - Усилившиеся ожидания по ускорению девальвации рубля заставят все больше участников рынка увеличивать позиции в долларах. А второе за неделю решение о расширении валютной корзины, вероятно, связано с тем, что ЦБ посчитал удобной ситуацию на международном валютном рынке, на котором евро в последнее время рос по отношению к доллару».

Исключительное внимание, уделяемое именно доллару США, связано с тем, что абсолютное большинство операций на валютном рынке проводится именно в паре рубль/доллар. Повышение границы поддержки корзины именно в момент падения доллара на Forex позволит избежать резких движений курса и, как следствие, сократить расходы резервов на поддержание новых рубежей. На прошедшей неделе с отметки в $1,26 евро вырос до $1,305, однако затем на ожиданиях снижения процентной ставки ЕЦБ на 0,5%--0,75% вновь опустился до $1,27. Решение по ставке будет принято на следующей неделе, поэтому наш ЦБ воспользовался моментом в преддверии вероятного дальнейшего укрепления американской валюты.

Специалисты напоминают, что рост ожиданий девальвации российской валюты и последовавшее за ним сокращение международных резервов ЦБ стали следствием резкого оттока капитала из России, стартовавшего еще в августе, и ухудшения платежного баланса страны.

Однако президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов напомнил, что письма, отправленные ЦБ коммерческим банкам, не имеют нормативной силы, а потому не обязательны к исполнению. С помощью данных рекомендаций Центробанк стремится донести до банков общее направление своей политики и предостеречь от чрезмерного увеличения длинных позиций по доллару. «Нынешний тренд к ослаблению рубля не станет долгосрочным, - сказал Алексей Мамонтов. - Через пару-тройку месяцев наметится обратная тенденция к ослаблению доллара, связанная с изменением ситуации на международных рынках».

С такой точкой зрения не согласен начальник аналитического управления Банка Москвы Кирилл Тремасов. «Снижение курса рубля продолжится до того уровня, на котором платежный баланс будет сбалансированным. В том случае, если цены на нефть сумеют стабилизироваться на нынешних уровнях в районе $50 за баррель, девальвация составит порядка 5--10%". По мнению банкира, идеальным было бы одномоментное снижение рубля. Но это, скорее всего, вызовет панику среди населения из-за резких колебаний курса, чего правительство допустить вовсе не желает. Что же касается рекомендаций, распространенных ЦБ, то аналитик полагает, что по крайней мере крупнейшие банки последуют им.

30.11.2008 / КОНСТАНТИН ТИХОНОВ Материал опубликован в "Газете" №228 от 01.12.2008г.