Рынок надувает пузыри

Росбанк стал стоить 11 миллиардов Всего обыкновенных акций Росбанка выпущено чуть больше 683,6 млн. штук. Они начали торговаться на фондовой бирже ММВБ 30 января. Первые сделки по ним прошли лишь 17 февраля. И котировались они в тот день по цене 228 рублей за штуку. Таким образом, Росбанк стоил в тот момент 151 млрд. рублей (около 5 млрд. долларов). Уже эта цифра стала неожиданностью для российских наблюдателей.

По оценке аналитика Альфа-Банка Натальи Орловой, капитализация должна превышать собственный капитал банка в 3-4 раза. Но не более того. Сам председатель правления Росбанка Александр Попов в конце прошлого года говорил, что акции аналогичных по размеру и объему банков Восточной Европы торгуются с коэффициентом 2,5-3,5 к капиталу банка. Таким образом, если основываться на словах самого Александра Попова, в декабре 2005 года прогнозировавшего собственный капитал банка по МСФО на уровне 850 млн. долларов, цена Росбанка должна составлять 3-3,5 млрд. долларов, а акции должны торговаться примерно по 150 рублей.

Но рынок считал иначе. Вчера цена акций Росбанка подскочила более чем вдвое и составила 480 рублей. В результате рыночная капитализация банка выросла до 326,4 млрд. рублей, или около 11,57 млрд. долларов. Этот факт поставил российских банковских аналитиков в тупик.

Правда, по мнению одного из участников рынка, вполне вероятно, что рынок опять столкнулся с инсайдерскими играми. Дело в том, что вчера должно было состояться внеочередное собрание акционеров банка. И возможно, информация о том, что будет решаться на этом собрании, подтолкнула акции вверх. Тем более банк еще не опубликовал свою отчетность по МФСО. Но это частное объяснение. Есть и экономическое.

С начала года на фондовой бирже ММВБ уже неоднократно приостанавливались торги по акциям компаний. Так, за это время по разу приостанавливали торги по обыкновенным акциям МГТС и привилегированным Южной телекоммуникационной компании и трижды - по привилегированным акциям Сбербанка. Но «рекордсменами» являются акции "АвтоВАЗа" и "Аэрофлота", торги по которым с начала года останавливали четыре раза. По "Аэрофлоту" трижды - в течение одного дня. При этом всякий раз торги останавливались из-за того, что акции слишком бурно росли в цене, и ни разу - из-за их чрезмерного падения. Единственным исключением стали акции Михайловского ГОКа. По ним торги останавливались дважды - в конце января из-за повышения цены, а в начале февраля - из-за снижения. Но специалисты утверждают, что к долгосрочной переоценке капитализации это не приводит, поскольку, как правило, такой рост происходит на слухах о компании, и если слухи не подтверждаются, то цена акций постепенно возвращается на прежний уровень, хотя и не такими резкими скачками. Вполне возможно, что то же самое произойдет и с Росбанком. Во всяком случае эксперт ИК «Атон» Алексей Языков полагает, что по нынешним ценам на акции Росбанка вряд ли найдутся серьезные покупатели. Он называет нынешнюю цену выходящей за разумные рамки. «Если банк торгуется с такой премией к капиталу, вряд ли можно предположить, что стратегический инвестор решится совершать сделки с такими бумагами». Более того, по словам специалистов, самих акций на рынке практически нет, поэтому нынешние оценки капитализации в большой степени условны.

Пока же Александр Попов обрадован, что «к акциям Росбанка уже есть интерес у рынка», и надеется, что это позволит успешно провести первичное размещение его акций. Напомним, что IPO банка запланировано на вторую половину нынешнего года. Банк планирует разместить порядка 15-25% своих акций на ММВБ и Лондонской фондовой бирже.

20.02.2006 / Евгений Мазин Материал опубликован в "Газете" №29 от 21.02.2006г.