"Русал" получил по нижнему пределу

Финальная цена размещения акций подконтрольного Олегу Дерипаске "Русала" составила $1,39. Таким образом, в ходе IPO компании удалось привлечь $2,24 млрд. По данным китайских СМИ, приобрести акции "Русала" смогли и мелкие частные инвесторы.

Компания "Русал" продала 1,61 млрд акций, или примерно 11% увеличенного капитала, по $1,39 (10,8 гонконгского доллара) при диапазоне размещения $1,17— 1,61. Таким образом, компании удалось привлечь $2,239 млрд, сообщает Reuters. Капитализация всей компании оценивается в $21,05 млрд.

Для сравнения: капитализация Китайской алюминиевой корпорации (Chalco) составляет $23,8 млрд, американской металлургической компании Alcoa — $14,3 млрд, цитирует Reuters исследование Merrill Lynch.

Ранее агентство Bloomberg подсчитало, что при цене за акцию 10,8 гонконгского доллара каждая объем привлечения составит $2,6 млрд. "При размещении всегда предоставляется своего рода бонус — опцион, который выкупают организаторы", — поясняет начальник отдела акций инвестиционной группы "Капиталъ" Константин Гуляев.

Как рассчитал эксперт, всего было размещено 1,6 млрд акций по цене $1,39 — это действительно составляет $2,24 млрд. "С учетом опциона при условии, что этим опционом воспользуются все организаторы (а это еще 225 млн акций по той же цене, или 14% объема размещения), в итоге получается $ 2,6 млрд", — обращает внимание Гуляев.

"Это хороший результат на текущем рынке", — считает член правления Гильдии финансовых инвестиционных аналитиков Валерий Петров. По его словам, привлечь такую существенную сумму с учетом ситуации, в которой находятся и компания, и рынок, — это успех".

Качество инвесторов

В ходе одобрения IPO "Русала" комиссия по ценным бумагам Гонконга (SFC) ограничила участие в нем частных инвесторов. В итоге "Русал" продал акции крупным международным институтам, профессиональным инвесторам (минимальный пакет акций был увеличен с $26 тыс. до $130 тыс.) и состоятельным частным инвесторам. Однако газета South China Morning Post со ссылкой на брокеров написала, что мелкие частные инвесторы нашли способ обойти это ограничение. По информации издания, многие инвесторы приняли участие в IPO, имея менее трети необходимой суммы.

"Благодаря комиссии по ценным бумагам Гонконга профессиональные инвесторы смогли приобрести акции по более низкой цене", — цитирует Bloomberg Бена Колета из брокерской компании Louis Capital Markets в Гонконге. Однако эксперт не исключает, что в дальнейшем качество этого размещения снизится.

"Обычно мелкие инвесторы обходят запреты путем объединения нескольких мелких пакетов в один", — поясняет Валерий Петров. Но, по его мнению, предположительное участие мелких инвесторов вряд ли повлияло на результаты IPO и не отразится на ситуации на рынке. "Если сравнить размер минимального пакета и сумму размещения, то это вещи несопоставимые", — обращает внимание Петров.

Reuters со ссылкой на собственные источники опубликовало сообщение о том, что уже 14 января, всего на третий день роудшоу, "Русал" полностью реализовал предложение. Однако представители "Русала" уверяют, что в размещении приняло участие более 300 "высококачественных институциональных инвесторов наряду с состоятельными инвесторами".

Крупнейшим инвестором "Русала" является Внешэкономбанк (ВЭБ), который ранее заявил о готовности выкупить около 3,15% акций компании. Исходя из объявленной финальной цены, ВЭБ потратил приблизительно $660 млн, инвесткомпания Натана Ротшильда NR Investments вложила в покупку акций около $100 млн, примерно такую же сумму инвестировала управляющая компания американского миллиардера Джона Полсона Paulson & Co. Азиатский миллиардер Роберт Куок Хок Нень выложил за акции "Русала" $20 млн.

IPO за долги

Размещение позволит "Русалу" снизить уровень долга компании с $14,8 млрд до $12,56 млрд. Согласно соглашению о реструктуризации, подписанному в конце прошлого года, "Русал" должен выплатить около $7,4 млрд иностранным кредиторам в течение семи лет (реструктуризация до 2013 года с правом пролонгации на четыре года).

По итогам первой половины 2009 года чистый убыток компании составил $868 млн. Для сравнения: годом ранее чистая прибыль "Русала" составляла $1,4 млрд. В проспекте эмиссии указано, что прибыль по итогам 2009 года составит не менее $434 млн.

Константин Гуляев положительно оценивает итоги размещения "Русала". "Компания получила средства для погашения долга", — акцентирует внимание эксперт. В то же время, по мнению Константина Гуляева, "Русал" разместился с большим дисконтом. К примеру, ранее "Русал" оценивал себя в $30 млрд. "Для инвесторов это удачная инвестиция, потому что государство активно поддерживает "Русал". В частности, около 40% выкупается госбанками. Что касается иностранных инвесторов, то цена позволяет рассчитывать им на потенциальный рост акций", — пояснил Гуляев.

Статья опубликована в издании "Газета", №11 от 25 января 2010