Не жди подарков от Трише

Главу Европейского центрального банка больше волнует инфляция Надежды участников фондового рынка на солидарность в действиях Федеральной резервной системы США и Евроцентробанка не оправдались. В ответ на понижение ставки ФРС сразу на 75 базисных пунктов, до 3,5%, европейский регулятор решил не менять ставку вообще. Глава банка Жан-Клод Трише заявил, что ЕЦБ намерен бороться с инфляцией. Эти слова развеяли оптимизм относительно возможного понижения процентных ставок в ближайшее время.

Реакция рынков последовала незамедлительно. Окрыленные с утра решением ФРС, игроки после заявления Трише начали истерически продавать акции. К 20.00 по московскому времени немецкий DAX был в минусе на 4,88%, французский СAC 40 - на 4,25%. Британский FTSE последовал за собратьями по ЕС, понизившись на 2,28%. Российский рынок, открывшийся более чем двухпроцентным ростом, также не выдержал удара Трише и пробил отметку 1900 пунктов по индексу РТС, снизившись по итогам торгов на 3,9%.

Впрочем, винить главу ЕЦБ не в чем. Инфляционное давление в еврозоне действительно набирает обороты. Предельный уровень годовой инфляции в 2% был превышен - по итогам года рост потребительских цен составил 2,1%. При этом рост цен в конце года явно ускорился. В ноябре он составил 3,1%, в декабре цены продолжили расти с той же скоростью. Основными составляющими высокой инфляции являются энергоресурсы и продовольствие, подорожавшие в декабре на 9,2% и 4,3% соответственно. Пока цены на остальные товары не успели отреагировать на этот рывок, но в случае, если они подтянутся, ЕЦБ вряд ли удастся удержать рост цен в 2008 году в нужных рамках.

При этом экономика Европы в это время росла вполне приемлемыми темпами. В третьем квартале ВВП вырос на 2,7% в годовом исчислении, а до этого на 2,51%. Такие показатели хотя и нельзя считать слишком оптимистичными, но они намного лучше результатов европейской экономики 2002-2003 годов, когда она росла в среднем на 1%.

Теперь у инвесторов остается одна надежда, что ФРС на будущем заседании 30 января продолжит понижение ставки. Большая часть игроков полагает, что она будет понижена сразу на 50 базисных пунктов, так как риск рецессии намного превышает риск ускорения инфляции. Кроме того, как отмечают специалисты Deutsche Bank по экономике США, за последние 10 лет внеплановые снижения ставки ФРС всякий раз сопровождались новым пропорциональным снижением в ходе следующего регулярного заседания.

Однако инфляция в США хоть и снижается третий год подряд, но все же существенно выше, чем в еврозоне. По итогам года она составила 2,85%, при этом в ноябре рост цен составил 4,31%, а в декабре - 4,08%. Будет ли в таких условиях ФРС снижать ставку, еще большой вопрос. Ответ на который, впрочем, во многом зависит от статистики роста ВВП США за четвертый квартал, которую с нетерпением ждут все инвесторы планеты. Она будет опубликована на следующей неделе.

Российскому рынку в текущих условиях остается только слушать "суверенные" речи чиновников отечественных финансовых ведомств и покорно следовать за мировой конъюнктурой. Прогнозировать ситуацию в настоящий момент не представляется возможным. Когда рынок резко падает вниз, он не поддается анализу, поскольку преобладает психологический фактор. Впрочем, иногда помогает ретроспективный взгляд. "Если предположить, что рецессия уже началась, то стоит обратиться к истории, - полагает Дмитрий Шишов, аналитик ИК "Брокеркредитсервис". - На текущий момент индекс Dow Jones потерял с исторических максимумов, достигнутых в конце октября 2007 года, почти 18%. Во время спада экономики США американский рынок бескоррекционно терял: 12,6% (рецессия 2001 года), 17,8% (рецессия 1990-1991 годов), 20% (рецессия 1981-1982 годов), 14,76% (рецессия 1975-1976 годов). Таким образом, падение рынка США с текущих исторических максимумов на 18% выглядит адекватным".

23.01.2008 / ДЭМИС ПОЛАНДОВ, КОНСТАНТИН ТИХОНОВ Материал опубликован в "Газете" №12 от 24.01.2008г.