Прибыль отменяется

Обвал рынка в России вызван общемировыми тенденциями Российский фондовый рынок растерял даже тот весьма небольшой позитив, который накопился за последние несколько недель. Индекс РТС снова рухнул ниже 2 тысяч пунктов, потеряв вчера 3,56%. На ММВБ настроения инвесторов оказались еще более пессимистичны, фондовый индекс биржи опустился на 4,23%.

Чтобы удержать рынок, не хватило даже поддержки со стороны высоких цен на нефть. Рынок гораздо охотнее воспринял дурные новости. На фоне сообщений о крахе крупной американской инвесткомпании Bear Stearns особенно пострадали бумаги отечественных банков. Сбербанк потерял в стоимости 5,18% на РТС и 5,15% на ФБ ММВБ. ВТБ опустился на 5,56 и 4,24% соответственно. Впрочем, аналитики говорят, что банкротств, сопоставимых по масштабам с американскими, в России не будет. Но лишь потому, что отечественные банки слишком малы по сравнению с мировыми лидерами.

Резкое падение на мировых фондовых биржах началось еще в конце прошлой недели. Американские индексы снизились на 1,5-2%. На европейских торговых площадках падение составило в среднем около 1%. Выходные не принесли положительных изменений, а, наоборот, усилили беспокойство инвесторов. Стало известно, что проблемы пятой по величине брокерской компании США Bear Stearns настолько велики, что банк JP Morgan согласился приобрести ее практически бесплатно. Четверть миллиарда долларов, заплаченные банком, в 15 раз ниже рыночной цены компании. По мнению начальника аналитического управления ИК «Велес Капитал» Михаила Зака, покупка Bear Stearns за символическую цену, безусловно, крайне негативно повлияла на мировые рынки, тем более что суть сделки не пока еще не до конца прояснилась. Либо положение дел в брокерской компании действительно настолько тяжело, что она практически полностью обесценилась, либо покупка является лишь составной частью механизма по оказанию помощи со стороны ФРС.

Неудивительно, что новая неделя стартовала с сокрушительного падения на азиатских рынках. Nikkei потерял 3,71%, индекс гонконгской биржи Hang Seng - 5,18%. Европейские рынки подхватили негативную тенденцию. К 20.00 по московскому времени индекс FTSE упал на 3,86%, DAX - на 4,18%, CAC опустился на 3,51%. Американские фондовые рынки также открылись в существенном минусе, хотя затем произошла небольшая коррекция и через час после начала торгов Dow Jones Industrial Av. потерял 0,64%, S&P 500 - 1,55%, NASDAQ - 1,72%.

Федеральная резервная система (ФРС) США продолжила предпринимать экстренные шаги по привлечению ликвидности на рынки. В воскресенье вечером была понижена дисконтная ставка с 3,5 до 3,25%, сократив разницу между ней и основной учетной ставкой всего до 25 базисных пунктов. Впрочем, уже сегодня вечером большинством аналитиков ожидается дальнейшее понижение учетной ставки еще на 1%. Такое резкое изменение ставки поставит новый рекорд с момента начала ее использования как активного инструмента влияния на экономику. Старший финансовый советник «Брокеркредитсервиса» Евгений Тупикин полагает, что меры же ФРС по снижению ставки будут малоэффективны, так как в данных условиях они оказывают слабое влияние на экономику. Михаил Зак считает, что деятельность ФРС в данный момент направлена на то, чтобы удержать рынок от резкого падения, но они сводятся на нет негативными сообщениями со стороны крупнейших инвестиционных банков.

Вместе со всеми

Генеральный директор УК «Ингосстрах - Инвестиции» Валерий Петров полагает, что последние падения на мировых фондовых рынках являются продолжением ситуации с непрекращающимися потерями крупнейших банков и инвестиционных фондов по бумагам, в той или иной степени связанных с рынком ипотечного кредитования США. Риски в финансовой сфере продолжают оставаться на очень высоком уровне, так что на этом фоне ситуация с Bear Stearns не стала полнейшей неожиданностью для мирового финансового рынка. Действия ФРС и европейских регулирующих органов не должны позволить начаться панике на рынках, поэтому надо быть готовым к длительному понижающемуся тренду, сигналы о начале которого уже долгое время поступают с фондового рынка. Экономика России, как и остальных стран BRIC, находится в столь сильной зависимости от развития ситуации в США и еврозоне, что снижение отразится и на их рынках. Не стоит ожидать, что крупнейшие мировые инвестиционные фонды пересмотрят свои лимиты по развивающимся странам, поэтому с точки зрения роста России следует рассчитывать в основном на собственные инвестиции. "Я думаю, что говорить об островке стабильности на сегодня нет смысла. Мы (Россия) часть глобальной экономики и в краткосрочной перспективе можем увидеть отток денег. Единственно, что можно сказать, - то, что Россия выглядит намного лучше и привлекательнее, нежели другие страны EM (emerging markets)", - добавляет начальник управления консультативного обслуживания ИГ "Ист Коммерц" Максим Аляпкин.

Макроэкономическая ситуация в мире благоприятствует отечественным экспортерам. Рост прибыли нефтяных и металлургических компаний, ориентированных на экспорт, может поспособствовать притоку средств на российский фондовый рынок и смягчить эффект от общемирового падения индексов. В целом с такой точкой зрения согласен и Михаил Зак, считающий, что, скорее всего, в ближайшем будущем нас ожидает еще целый ряд негативных новостей со стороны крупнейших инвестиционных банков, которые продолжают нести потери от списаний по ипотечным кредитам. Для российского рынка эти события не могут пройти незаметно, так как предположительно более половины средств, обращающихся на отечественном фондовом рынке, принадлежат иностранным инвестиционным компаниям, многие из которых испытывают недостаток в ликвидности. Поэтому не стоит ожидать, что российские индексы пойдут против движения американских и европейских рынков, но, по всей видимости, на этот раз реакция российского фондового рынка на их падение будет уже не столь сильной. Большинство желающих уже успели забрать деньги с рынка, и сейчас опять возобновился небольшой приток капитала.

В свою очередь Евгений Тупикин считает, что российские рынки будут полностью дублировать развитые рынки и в связи с этим предположительно ближайшие три недели нас ожидает продолжение снижения. В ближайшую неделю падение может составить еще 3-7%, но в случае начала роста российский рынок может оказаться среди лидеров, так как отечественный банковский сектор не испытывает столь серьезных проблем с ликвидностью, как в США и Европе. Положительный отскок стоит ожидать только в начале или середине апреля, когда выйдут очередные отчетности банков, и внимание участников рынка сконцентрируется на фундаментальных показателях. "Я думаю, что при появлении позитивных новостей Россия будет отрастать лучше и быстрее. Банкротства уровня Bear Stearns Россию в ближайшее время не ждет только по одной причине, что мы настолько малы по сравнению с западными аналогами", - соглашается Максим Аляпкин.

17.03.2008 / КОНСТАНТИН ТИХОНОВ Материал опубликован в "Газете" №48 от 18.03.2008г.