ЦБ ищет компромисc

Центробанк понизил ключевую ставку до 11%. Помогут ли его усилия справиться с трудной ситуацией в экономике?

Центробанк понизил ключевую ставку до 11% годовых. Она будет действовать как минимум до следующего заседания 10 июня. Ключевая ставка определяет доступность кредитов, ипотеки и доходность по вкладам, а также это основной инструмент борьбы с резкими колебаниями цен. Помогут ли усилия ЦБ справиться с трудной ситуацией в экономике? Вопрос трудный.

С руководством мегарегулятора, на мой взгляд, специальная военная операция не была согласована, и поэтому сразу после неё действия ЦБ носили панический характер: удвоение ключевой ставки, огромное количество ограничений на валютные операции, запрет на покупку наличной валюты и т. д. Был включён весь доступный Центробанку арсенал действий.

Сейчас Банк России явно демонстрирует: ситуация взята под контроль. Отчасти так оно и есть, хотя ставка, даже после её снижения остаётся беспрецедентно высокой. Собственно говоря, она была высокой для бизнеса и до всех этих событий, потому что 9,5% – это ставка ЦБ, по которой он кредитует коммерческие банки, а те добавляют ещё свою маржу и коммерческие риски. Поэтому не думаю, что после нынешнего снижения ставки до 11% нас ждёт бум кредитования. Хотя постепенно оно начнёт восстанавливаться.

Дальше. Курс рубля, когда он дошёл до пика укрепления (53 с копейками), крайне некомфортен для экспортёров и, самое главное, для госбюджета. Ведь валютная выручка конвертируется в рубли по данному курсу (сейчас обязательную продажу её снизили с 80 до 50%, что в принципе хороший знак) и бюджет недополучает средства. А расходы-то растут.

По последним опубликованным данным Минфина, расходы по статье «национальная оборона» выросли в 2,5 раза, плюс рост расходов по статье «национальная экономика», чтобы в условиях санкций поддержать отечественного производителя и импортозамещение. Очевидно, что финансовые власти должны принимать решения, способствующие ослаблению рубля. Что они, собственно, и делают. Пока, впрочем, очень осторожно.

Конечно, сейчас нет полноценной конвертируемости рубля, которую вводило летом 1992-го ещё наше правительство и которая существовала ещё пару месяцев назад. Думаю, ЦБ и дальше продолжит снимать какие-то валютные ограничения, чтобы обеспечить ослабление рубля.

Минимально комфортный курс – более 70 руб. за доллар. Нынешний бюджет свёрстан под курс в 71 руб. Минэкономики к концу года ожидает курс в 76 руб. Так что думаю, на очередном заседании 10 июня ЦБ ещё снизит ставку.

Что касается инфляции. Даже по официальным данным, ожидается 17,5% по году, что беспрецедентно много. Между тем ЦБ не раз объявлял: его главная цель – таргетирование инфляции и он стремится достигнуть показателя в 4%. Понятно, что 17,5 сильно отличается от 4.

Так что сейчас ЦБ старается найти некий компромисс между поддержкой экономики в условиях экономического спада, который уже начался (с точки зрения обывателей этот спад пока почти не чувствуется), и инфляционными рисками (рост цен людей волнует гораздо больше). Задача, которой не позавидуешь.