ЛУКОЙЛ разместил евробонды

Второй шаг российских компаний на западный рынок капиталов
Российская нефтяная компания ЛУКОЙЛ объявила о завершении международного облигационного займа на $125 млн. После получения Россией международного кредитного рейтинга и выпуска ею еврооблигаций привлечение средств на западном рынке капиталов стало весьма популярным как среди региональных властей, так и среди корпораций.

Причины популярности евробумаг среди отечественных компаний прозрачны. Международные рынки обладают двумя неоспоримыми достоинствами по сравнению с российским: значительно большей емкостью и дешевизной финансовых ресурсов. Тому же ЛУКОЙЛу привлеченные на один год $125 млн обойдутся всего в 8% годовых (LIBOR+2,25%). В России же доходность облигаций, размещенных компанией, составила бы не менее чем 20-25% годовых.
Выпуск международных долговых обязательств открывает новую страницу в истории привлечения отечественными организациями денег на международном рынке. До последнего времени среди ориентированных на западных инвесторов финансовых инструментов преобладали ADR (американские депозитарные расписки), обеспеченные акциями компаний.
Преимущество ADR для эмитентов ценных бумаг состоят в том, что с их помощью можно привлекать ресурсы, продавая собственные акции. Однако давно отмечено, что для большинства российских компаний программы выпуска ADR — скорее имиджевые, чем финансовые начинания. Выпускаемые ими расписки I уровня не позволяют размещать новые выпуски акций, что существенно сокращает возможности по привлечению средств. Можно сказать, что ADR были первым шагом российских компаний на западный финансовый рынок. Еврооблигации, евровекселя и подобные им бумаги — шаг второй.
Не случайно, кстати, долговые обязательства на Западе сегодня размещают многие из тех, кто уже прошел школу выпуска ADR. Помимо ЛУКОЙЛа, это Инкомбанк (завершивший эмиссию евровекселей), а также МГТС и РАО "Газпром", уже заявившие о намерении выпустить еврооблигации. Среди банков и компаний, не работавших с ADR, но сегодня выпускающих еврооблигации — "СБС-Агро", Альфа-банк, ОНЭКСИМбанк, ГАЗ, "Алмазы России--Саха".
Единственная проблема, с которой сталкиваются отечественные компании при выпуске евробумаг,— оплата услуг инвестиционного консультанта (занимающегося поиском покупателей) и рейтингового агентства (без независимой оценки рисков эмитента бумаги придется продавать значительно дешевле). Однако все эти затраты покрываются разницей в процентных ставках на международном и российском финансовых рынках.
СЕРГЕЙ Ъ-ТЯГАЙ

Газета «Коммерсантъ» №113 от 18.07.1997, стр. 8