На прошлой неделе Анатолий Чубайс получил удар откуда не ждал. Против "отца приватизации" и "основателя российского рынка акций" выступили иностранные инвесторы.

Год назад, после очередного собрания акционеров РАО "ЕЭС России", Анатолий Чубайс мог праздновать победу. Его сторонникам удалось внести в устав компании мощную поправку: председатель правления РАО избирается раз в год на собрании акционеров квалифицированным большинством голосов (75%). В результате положение Чубайса на посту председателя стало практически незыблемым. Государство, владеющее 52% акций, лишилось возможности назначать председателя правления вопреки воле частных акционеров. В том числе иностранных, владеющих примерно 30% акций и безоговорочно поддерживавших Чубайса.
До сих пор казалось, что эта поддержка гарантирована Чубайсу навечно. Ведь иностранцам нужен "символ рынка" в России — и таким символом для них был Чубайс. Не случайно инвесторы в прошлом году назвали Чубайса человеком, внесшим наибольший вклад в развитие российского фондового рынка.
Но на прошлой неделе выяснилось, что поддержка Чубайса иностранными инвесторами может быть отнюдь не бесконечной.

На слабо
Еще два месяца назад совет директоров РАО ЕЭС утвердил основные принципы реорганизации компании. Принципы, кстати, весьма рыночные: предлагалось оставить в собственности РАО только транспортную систему электросетей, а производственные и сбытовые структуры вывести из состава местных АО-энерго и сделать независимыми компаниями, конкурирующими между собой. По замыслу менеджеров РАО ЕЭС, в будущем такие меры должны были привести к повышению рентабельности производителей электричества и, следовательно, к увеличению их стоимости.
Но это в будущем — которого многие инвесторы дожидаться не захотели. Напротив, они быстро подсчитали, что в данный момент сделка для них убыточна. Поскольку передача активов из АО-энерго новоявленным "внучкам" РАО ЕЭС пойдет по заниженным ценам: средняя цена активов энергетических компаний в пересчете на один киловатт мощности в России составляет $64, а на мировом рынке — $1154, то есть в двадцать раз больше. И даже если инвесторы получат в этих "внучках" некоторую долю акций, сути дела это не меняет. Вместо акций РАО "ЕЭС России" и региональных энергосистем, которые довольно легко продать на рынке, инвесторы получили бы бумаги примерно семисот мелких компаний, о которых на рынке никто слыхом не слыхивал.
Поразмыслив так, западные инвесторы обратились в ФКЦБ. На основании их жалоб глава комиссии Игорь Костиков написал письмо премьеру Михаилу Касьянову, обвинив менеджеров РАО ЕЭС в нарушении интересов акционеров и государства. При этом он предложил "сформировать эффективный совет директоров" РАО "ЕЭС России", который смог бы защищать интересы акционеров и "накладывать вето на существенные решения управляющих". Иными словами, существенно ограничить власть Чубайса в РАО ЕЭС.

На испуг
В принципе, руководство РАО "ЕЭС России" могло и не прислушиваться к мнению мелких акционеров. В региональных АО-энерго у РАО контрольные пакеты акций, и все решения их советов директоров определяются позицией менеджеров головной конторы. Так что начать выделение в отдельные структуры производителей электроэнергии Чубайс мог начать хоть завтра.
Но испугался. Подобное решение, без сомнений, вызвало бы резкий протест со стороны иностранных акционеров. И 30 июня на собрании акционеров Чубайс наверняка лишился бы поддержки значительной их части. А это — риск потерять свой пост.
Именно поэтому глава РАО ЕЭС публично выразил готовность пересмотреть свой подход к реструктуризации компании. И пообещал, что учтет предложения иностранных инвесторов. "Это был наш просчет,— заявил он.— Надо было с самого начала вовлекать инвесторов в обсуждение реструктуризации РАО".
До сих пор Чубайс признавал свои прошлые ошибки, лишь когда вновь оказывался на подъеме. И только за "союз писателей" ему пришлось сразу повиниться перед Борисом Ельциным. Но тогда Чубайс был прежде всего политиком.
В политике он был пионером рыночных реформ, готовым на все, кроме отступления. Теперь Чубайс — прежде всего предприниматель. И он вынужден менять манеру поведения.
Но не опоздал ли Чубайс? Поможет ли ему это отступление? Пока неясно. Во всяком случае инвесторы весьма раздражены. "Чубайс, конечно, хороший менеджер,— заявил один из них корреспонденту 'Власти'.— Но для нас лучше РАО без Чубайса, чем с Чубайсом и с такой реструктуризацией в нагрузку".
ПЕТР РУШАЙЛО

Журнал "Коммерсантъ Власть" №23 от 13.06.2000, стр. 22

Авторы:

Петр Рушайло

Чубайс среди своих