В письме к акционерам глава Soros Fund Management Фрэнк Сайка предлагает сохранить консорциум Mustcom, который в настоящий момент владеет блокирующим пакетом акций "Связьинвеста". Для того чтобы усилить привлекательность проекта, Soros Fund Management предложил выпуск глобальных депозитарных расписок (GDR).

С моей точки зрения, если Mustcom сохранится как единая структура, он имеет больше возможностей влиять на реструктуризацию "Связьинвеста". Все зависит от того, решили они выйти из этого проекта и избавиться от неудачного, с точки зрения Сороса, вложения либо они решили идти до конца и ждать до тех пор, пока смогут вернуть стоимость пакета. На мой взгляд, выходить из "Связьинвеста" именно сейчас довольно нерационально, поскольку стоимость пакета Mustcom оценивается в каких-нибудь $400 млн, а заплачено за него было $1,875 млрд. Что касается выпуска самих GDR, то здесь возможно два варианта. Во-первых, если действительно у владельцев Mustcom нет согласия и они решили разойтись, это будет проще сделать, когда будут выпущены GDR. Второй вариант, если Mustcom решает сохраниться как единый владелец, то с этой точки зрения появление GDR не имеет большого смысла.

Константин Чернышев

Я думаю, что Сорос теоретически сможет уговорить всех акционеров Mustcom. Однако на практике у него возникнет очень много проблем, самая главная из которых заключается в том, что государству невыгодно, чтобы кто-то имел блокирующий пакет акций в "Связьинвесте". Для этого государство сможет договориться с кем-то из русских акционеров, например с Потаниным. У всех русских акционеров есть достаточно серьезные интересы в самых разных отраслях экономики, в частности у Потанина. Теоретически согласие всех акционеров возможно, но если наше государство захочет этого избежать, то у него есть все необходимые рычаги давления. Что касается привлекательности GDR, то я сомневаюсь, что она будет высокой. Трудно понять, за счет чего будет складываться привлекательность этих расписок, если они будут выпущены на акции какой-то виртуальной компании, владеющей блокирующим пакетом "Связьинвеста" и фактически не принимающей участия в управлении.

Андрей Богданов

Я думаю, что соглашение между участниками консорциума будет пролонгировано и Mustcom не будет распущен в ближайшие годы. Роспуск консорциума, несмотря на общность интересов входящих в него инвесторов, значительно снизит степень контроля миноритарных акционеров в "Связьинвесте". В остальном, я думаю, все останется по-прежнему - члены Mustcom, как и раньше, будут заложниками успеха или провала реформы телекоммуникационной отрасли. На мой взгляд, форма инвестиций, сделанных консорциумом в российскую телекоммуникационную отрасль, существенно не изменит их стоимостной оценки - останутся члены Mustcom акционерами "Связьинвеста" или будут напрямую владеть акциями объединенных региональных операторов. Особенно это относится к предложению выпуска депозитарных расписок на долю консорциума в "Связьинвесте". В конце концов, в июле 1997 г. инвесторы сами не захотели брать риски, связанные с инвестициями в отдельные региональные компании связи, существенно недооценив при этом российские макроэкономические риски и, напротив, переоценив перспективы "Связьинвеста" в телекоммуникационной отрасли. Единственным выходом для членов консорциума, причем в прямом и переносном смысле, будет качественное изменение состояния региональных компаний связи после объединений. Тем более что в этом заинтересовано и государство. Если семь новых компаний не станут просто суммой входящих в них "телекомов", своего рода региональными "связьинвестами", а тарифная реформа все-таки состоится, то их капитализация в течение 3 - 5 лет может многократно возрасти. Это позволит инвесторам, желающим избавиться от акций "Связьинвеста", благополучно это сделать в той или иной форме.

Александр Корчагин

Все зависит от желания остальных акционеров Mustcom. Если они потеряют блокирующий пакет, им будет сложнее торговаться с государством в лице "Связьинвеста" относительно доли и контроля над будущими региональными компаниями. Я не вижу необходимости в выпуске GDR. Конечно, если появятся GDR, это повысит ликвидность акций "Связьинвеста". Однако те, кто хочет купить или продать акции "Связьинвеста" в виде ноутов, могут сделать это прямо сейчас и без GDR. Также неизвестно, захотят ли потенциальные инвесторы покупать депозитарные расписки, которые не будут давать им право голоса.

Евгений Голосной

У компаний Mustcom появятся регулирующие котировки, что позитивно скажется на курсовой стоимости акций "Связьинвеста".

Сергей Моложавый

Сергей Моложавый

Удастся ли Джорджу Соросу сохранить Mustcom?