Полоса 074 Номер № 21(325) от 30.05.2001

Частные инвесторы за последний год получили богатый набор способов вложения денег. Это касается и технических возможностей для инвестирования (маржинальная торговля, интернет-трейдинг), и финансовых инструментов (фьючерсы, корпоративные облигации). Остается лишь выбрать правильную стратегию, чтобы не лишиться своих средств.
2000 год стал годом несбывшихся надежд. Его начало ознаменовалось резким увеличением котировок, связанным и с избранием нового президента России, и с ростом американского фондового рынка. Однако во второй половине года котировки большинства российских акций опустились ниже уровня начала года. В 2001 году надежды на подъем вновь окрепли. Высокие цены на нефть помогли ЦБ накопить значительные валютные резервы, что также повысило привлекательность рынка в глазах инвесторов. К тому же поддерживаемая ЦБ стабильность на валютном рынке заставляет переключаться его участников на фондовый, а увеличение доли отечественных инвесторов способствует уменьшению зависимости от Запада.
Повышение уровня жизни населения отразилось на его инвестиционной активности. Стали пользоваться спросом не только консервативные финансовые инструменты (банковские депозиты), но и весьма рискованные (акции, паи). Самые активные инвесторы обратили внимание и на потенциально более прибыльные вложения. Пышным цветом расцвела маржинальная торговля. Маржинальный кредит, так называемое плечо, дает возможность клиенту получить от инвестиционной компании средства, в несколько раз превышающие его собственные. Брокеру это было выгодно, ведь при любом развитии событий он получал прибыль. Клиенты же выигрывали лишь на подъеме рынка. Год назад маржинальные кредиты десятикратно превосходили размер собственных средств клиентов. Кстати, одной из причин катастрофического падения российских акций в мае прошлого года стал большой объем выданных маржинальных кредитов. Лишь недавно ФКЦБ приняла постановление по регулированию маржинальной торговли, но пока оно не вступило в силу. Между тем брокеры уже умеряют и свои запросы, и аппетиты клиентов, предоставляя "плечо" лишь в отношении 2:1 или 3:1. А после вступления постановления в силу оно не превысит 0,7. Кроме того, "плечо" будет выделяться из собственных средств брокера, тогда как раньше на это шли средства и других клиентов, о том не подозревавших. Подобному положению дел способствовало отсутствие в инвесткомпаниях разделения клиентских и брокерских счетов. С 2001 года такое разделение было закреплено де-юре и де-факто: ФКЦБ и ЦБ издали соответствующие инструкции, а профучастники приняли их к исполнению. Таким образом, для частных инвесторов снизился риск работы на рынке, хотя возможности использования клиентских средств брокерами еще сохраняются.
Прошлый год также ознаменовался развитием интернет-трейдинга. Переломным моментом стало открытие в апреле на фондовой секции ММВБ интернет-шлюза, через который профучастники и их клиенты могли свободно торговать на рынке. В настоящее время больше половины всех сделок на бирже заключаются через шлюз, и инвестиционные компании все чаще включают в список услуг торговлю через всемирную сеть. Мало того, в России появились брокеры, работающие только через Интернет,— Web-Invest.ru и NetTrader.ru. Такая организация торговли позволяет существенно снизить издержки тех, кто выходит на рынок. К тому же предложение превысило спрос — развернулась настоящая война за клиента, которая привела к резкому снижению цен. Еще год назад минимальная сумма, с которой соглашались работать инвесткомпании, составляла $10-30 тыс., а нередко и $100 тыс. Теперь она уменьшилась до $1-5 тыс., а некоторые компании и вовсе не берут денег за выход на рынок — работают только на комиссионных от сделок. Естественно, такая деятельность окупается только при очень высоких оборотах. Лишь крупные операторы — БК "Открытие", "Финанс-Аналитик", "Алор-Инвест" — остаются рентабельными в этом сегменте.
Еще одно свидетельство развитости рынка — появление высокотехнологичных мошенничеств. Воспользовавшись возможностями маржинальной торговли, интернет-трейдинга и, по слухам, мобильной технологии WAP, злоумышленники совершили ряд сделок с акциями "Ленэнерго" по ценам в 300 раз выше рыночных. В результате компания "Метрополь" едва не понесла значительные убытки.
В целом российский фондовый рынок остается довольно узким и излишне спекулятивным. Ликвидными можно назвать ценные бумаги не более десяти эмитентов, а котировки скачут, как блохи. Естественно, это увеличивает риски инвесторов, тем более если они физические лица. ФКЦБ считает, что развить рынок в должной степени можно в том числе и за счет организации информационной поддержки инвесторов. В этом случае российские эмитенты смогут рассчитывать на средства российских инвесторов.
В наступившем году возможности инвесторов заметно увеличились за счет расширения списка финансовых инструментов. Высокие дивиденды, выплачиваемые компаниями по итогам 2000 года, повысили привлекательность не только привилегированных, но и обыкновенных акций. Теперь список ценных бумаг не ограничивается "голубыми фишками". Ведь в ожидании дивидендов вовсе не требуется ежедневно отслеживать котировки акций, тем более что эмитенты постепенно переходят на более частую (раз в полгода, в квартал) выплату дивидендов. Одновременно активно развивается рынок корпоративных облигаций. Пока его ликвидность недостаточна для игры на котировках, однако высокий купонный доход и возможность досрочного погашения повышают их привлекательность относительно гособлигаций.
ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН

ЭКСПЕРТНАЯ ОЦЕНКА
Молчание инвесторов
Стоит ли ожидать активизации частных инвесторов на российском фондовом рынке и что будет этому способствовать?
Денис Родионов, содиректор компании "Брансвик ЮБС Варбург":
— В ближайшей перспективе, скорее всего, не стоит. Большая часть населения не обладает необходимыми средствами и знаниями для инвестирования. К тому же аферы типа МММ и дефолт 1998 года значительно подорвали доверие населения к финансовым инструментам. В будущем деньги частных инвесторов могут придти на рынок, но, вероятнее всего, через ПИФы, пенсионные фонды и страховые компании.
Андрей Беспалов, главный аналитик ИФК "Метрополь":
— Не стоит ожидать, что уже в 2001 году российский частный инвестор проявит большую активность. Формирование этой категории инвесторов — сложный и долгосрочный процесс. Необходимо создать соответствующую законодательную и инфраструктурную базы. В частности, необходимо развивать страховые и пенсионные фонды, а также снять слишком жесткие ограничения по инвестированию на фондовом рынке.
Виктор Ремша, генеральный директор ИК "Финанс-Аналитик":
— Сейчас приток частных инвесторов на фондовый рынок небольшой. После МММ, дефолта и краха банковской системы идет постепенное восстановление доверия к фондовому рынку. Следует учитывать, что российский инвестор не обладает достаточной культурой инвестирования, да и у российского фондового рынка короткая история. Так что в 2001 году значительной активизации частных инвесторов ожидать не стоит.
Владимир Скляревский, директор по развитию ИК АВК:
— Частные инвесторы будут продолжать вкладывать большую часть средств в американскую валюту, и это продлится еще как минимум несколько лет. Но если рост российской экономики в текущем году продолжится, то можно ожидать притока средств российских инвесторов, хотя их объем не будет существенным.
Александр Корчагин, начальник аналитического отдела ИК "Проспект":
— К сожалению, присутствие частных российских инвесторов на фондовом рынке ограничено, что связано с его спекулятивным характером. Скорее их могут заинтересовать долгосрочные инвестиции, хотя риски для длинных денег остаются слишком высокими, а прибыльность небольших по размеру инвестиций крайне мала. Поэтому я не ожидаю массового притока частных инвесторов на фондовый рынок в нынешнем году.

Компании и банки, ориентированные на частных клиентов

Место Название Объем вложений клиентов--физически х лиц на 1.01.01 (млн руб.)

1	"Финанс-Аналитик"	202,626
2	Московский фондовый	188,868
	центр
3	ИК "Тройка Диалог"	141,149
4	"Атон"	138,147
5	ИК "ИБД 'Финансы и	137,682
	промышленность'"
6	Автобанк	113,052
7	Гута-банк	112,699
8	"Центрокредит"	91,590
9	НИК "НИКойл"	87,793
10	"ЛУКойл-резерв-инвест"	81,793
	(Московский филиал)
11	Внешторгбанк	74,519
12	Росбанк	62,031
13	Альфа-банк	57,118
14	ИК "Олма"	55,401
15	МБО "Оргбанк"	46,554
16	Газпромбанк	42,490
17	МДМ-банк	42,383
18	АКБ "Авангард"	40,510
19	АБ "Капитал" (Московский	37,512
	филиал)
20	ИБГ "НИКойл"	37,494
*По данным агентства AK&M.*

Журнал "Коммерсантъ Деньги" №21 от 30.05.2001, стр. 74

Авторы:

Дмитрий Ладыгин

Рынок неограниченных возможностей