Единственным предприятием черной металлургии, акции которого регулярно котируются на российских фондовых площадках, остается череповецкая "Северсталь". В интервью Ъ гендиректор "Северстали" АНАТОЛИЙ КРУЧИНИН высказал свою точку зрения на то, почему другие российские меткомбинаты не заинтересованы в увеличении собственной капитализации
-- Какие преимущества дает компании высокая капитализация?
— Это возможность заимствований при сохранении приемлемого риска, возможность использовать акции компании для проведения сделок по слиянию и поглощению на выгодных условиях, и, в конце концов, это наиболее чистый во всех отношениях для акционеров способ выхода из бизнеса.
— Оправданы ли затраты на повышение капитализации компании по сравнению с затратами на привлечение "классических" инвестиций, например, с помощью кредитных и облигационных займов?
— Это зависит от конкретных обстоятельств и условий привлечения средств на рынке капиталов. В настоящее время привлечение капитала через кредиты скорее всего будет стоить дешевле, чем работа по повышению капитализации. Здесь следует учитывать не только то обстоятельство, что стоимость долга, например, для нас ниже, чем стоимость собственности акционеров. Расходы, связанные с привлечением кредитов, очевидно, будут ниже, чем расходы на программу по повышению капитализации. Однако в долгосрочном плане программа повышения капитализации может принести акционерам компании существенный рост курсовой стоимости, который компенсирует понесенные при этом затраты.
— Почему, с вашей точки зрения, подавляющее большинство других российских металлургических компаний в данный момент не заинтересованы в повышении собственной капитализации?
— Эти компании в состоянии решать стоящие перед ними задачи с помощью собственных и привлеченных средств (кредиты, облигационные займы). "Северсталь" рассматривает рост капитализации компании как одну из приоритетных задач.
— Насколько целесообразно было бы для российского металлургического комплекса пойти по пути формирования закрытых для инвесторов промышленных групп и какие преимущества имеет такой путь развития, особенно в свете того, что ряд зарубежных концернов развивается именно по такому пути?
— С нашей точки зрения, закрытая структура больше подходит для трейдинговой компании, чем для крупного предприятия с полным циклом производства.
— Что сейчас, с вашей точки зрения, препятствует тому, чтобы иностранные инвесторы — пусть и со спекулятивными целями — инвестировали бы средства в акции российских металлургических компаний?
— В первую очередь недостаточное количество акций, находящихся в свободном обращении, а также отсутствие возможности работать с ADR.

"Металлургия". Приложение №34 от 27.02.2003, стр. 28

"Привлечение капитала через кредиты сегодня стоит дешевле, чем повышение капитализации"