долговой рынок

Вчера завершилось размещение второго по величине рублевого корпоративного займа. Из заявленного объема в 7 млрд руб. "Центртелеком" смог привлечь не более 5,6 млрд руб. Это второй случай в нынешнем году, когда эмитент не сумел полностью разместить выпуск.
Решение о размещении четвертого займа "Центртелекома" (ЦТК), принятое советом директоров компании в мае этого года, изначально вызывало недоумение, прежде всего из-за гигантского объема эмиссии в 7 млрд руб., который уступал лишь размещенному выпуску "Газпрома" (10 млрд руб.) и неразмещенному еще выпуску "Транснефти" (12 млрд руб.). Да и ситуация на долговом рынке явно не способствовала массированным заимствованиям. К тому же на рынке обращались два займа "Центртелекома": второй с погашением в апреле 2005 года и третий с промежуточной офертой в сентябре 2004 года и погашением в сентябре 2006 года.
Летом из-за слабой конъюнктуры рынка эмитент два раза переносил срок размещения. Однако в середине августа, так и не дождавшись улучшения конъюнктуры, компания начала размещение. Его срок был ограничен десятью рабочими днями. По словам директора аналитического департамента ИГ "Регион" Александра Ермака, "дальше тянуть с размещением смысла не было, учитывая и новые выпуски других эмитентов, и ожидание роста процентных ставок на мировых рынках. Для ЦТК новый заем все-таки существенно упростит обслуживание текущего долга".
При этом, по словам аналитика ИК "Атон" Алексея Булгакова, "как только стало известно о четвертом выпуске ЦТК, инвесторы пересмотрели свои интересы". После премии на аукционе ЦТК-4 у инвесторов тем более появился стимул выйти из ЦТК-3. А это значит, что эмитенту придется досрочно выкупить большую часть третьего выпуска по оферте.
В результате ко вчерашнему дню было размещено чуть более 80% эмиссии. По данным агентства "Сибондс", это второй не полностью размещенный заем в этом году (в июле часть выпуска разместил "Стройметресурс"). В самом "Центртелекоме" удовлетворены итогами размещения. По словам директора финансового департамента компании Артема Шатракова, "полученные средства будут использованы для финансирования инвестиционной деятельности компании и частично для реструктуризации текущей задолженности".
При этом в целом на долговой рынок размещение "Центртелекома" большого влияния не оказало. Однако, по словам начальника отдела операций с рублевыми инструментами ВТБ Владимира Борунова, наблюдается расслоение в секторе компаний связи. "Теперь инвесторы не рассматривают 'телекомы' просто как отдельный сегмент долгового рынка. Участники рынка распределяют свои телекомовские лимиты на сублимиты по конкретным предприятиям",— пояснил он. Аналитики банка "Зенит" в своем исследовании отметили, что, несмотря на рост долговой нагрузки, "в отрасли выделились предприятия, пожертвовавшие финансовой независимостью ради удержания доли рынка, и компании, не перешагнувшие эту тонкую грань. В высокую зависимость от возможностей рефинансирования долгов попал и ЦТК".
Как отмечает аналитик ИК "Атон" Алексей Булгаков, "новый выпуск в объеме, меньшем 7 млрд, среднесрочных проблем ЦТК не решит, хотя может улучшить структуру задолженности". Одновременно, по мнению господина Булгакова, учитывая большую вероятность досрочного погашения третьего выпуска, "уже в следующем году эмитенту придется снова искать 6-7 млрд".
Ъ будет следить за развитием событий.
ЮЛИЯ Ъ-ЧАЙКИНА

Газета «Коммерсантъ» №161 от 01.09.2004, стр. 6

Авторы:

Юлия Чайкина

"Центртелеком" отложил проблемы на будущее