АКЦИИ

Рынок покрылся зеленью
С наступлением апреля на рынке акций воцарились позитивные настроения: в самом конце прошлой недели индекс РТС рванул вверх до 680 пунктов на негативных данных о числе новых рабочих мест в США. Эксперты считают, что слишком низкий прирост этого показателя (по сравнению с прогнозами) приведет к тому, что ФРС теперь вряд ли пойдет на повышение учетной ставки ускоренными темпами. В такой ситуации привлекательность российского рынка для зарубежных инвесторов может повыситься, а значит, со временем от них стоит ожидать активных покупок. Впрочем, в краткосрочной перспективе на это рассчитывать не следует. По мнению аналитика АВК Константина Кухоцкого, сейчас большинство инвесторов во всем мире настроены на продолжение роста процентных ставок, и поэтому внешний фон для российского рынка все еще остается негативным. Вместе с тем у участников сохраняется целый ряд позитивных ожиданий, связанных с либерализацией рынка акций "Газпрома", приватизацией "Связьинвеста" и изменением налогового законодательства. Если для реализации этих инициатив власти на текущей неделе предпримут конкретные шаги, то рынок имеет хорошие шансы вырасти и "пробить" 690 пунктов по РТС, полагает господин Кухоцкий. Если ожидания не оправдаются, то рынок, в зависимости от данных по макроэкономике США, либо продолжит колебаться в диапазоне 660-690 пунктов, либо снизится. Из других событий недели представитель АВК выделяет публикацию сегодня отчетности "Ростелекома" за 2004 год, что может повлиять на его котировки, и закрытие в пятницу реестра акционеров "АвтоВАЗа", которое должно оказать поддержку его акциям на неделе. Покупать же аналитик рекомендует акции Сбербанка, "Норникеля", ЛУКОЙЛа, "Ростелекома" и межрегиональных операторов связи.

ОБЛИГАЦИИ

Подмосковье ставит рекорд
На рынке госбумаг основным событием недели можно считать размещение во вторник рекордного по объему для субфедеральных эмитентов пятилетнего амортизационного займа Московской области на 12 млрд рублей. Погашение первых 25% номинала пройдет через полгода после аукциона, еще 25% будет погашено через два с половиной года, оставшаяся часть — в 2010 году. Аналитик Промышленно-строительного банка (ПСБ) Дмитрий Зак предполагает, что спрос на облигации региона и эффективность размещения окажутся традиционно высокими. Учитывая динамику спрэдов уже обращающихся облигаций Подмосковья к московским бумагам, он прогнозирует доходность по итогам аукциона на уровне 9,59-9,82% годовых.
В среду на первичный рынок выйдет и сама Москва, которая предложит инвесторам два выпуска общим объемом 6 млрд рублей. Господин Зак считает, что спрос на них тоже окажется высоким, но на премию, как в случае с Московской областью, инвесторам рассчитывать не придется: бюджет Москвы является профицитным, поэтому в заемных средствах она особо не нуждается. В ПСБ прогнозируют справедливую доходность на аукционе по облигациям выпуска "Москва-36" на уровне 7,58-7,64% годовых, по "Москве-42" — на уровне 7,0-7,1%. Внушительный объем новых выпусков вряд ли заметно скажется на вторичных торгах, поскольку на рынке сейчас сверхликвидность и недостатка в рублевых средствах операторы не ощущают. К тому же занять на "межбанке" их можно совсем недорого, констатирует представитель банка. На этой неделе господин Зак не исключает незначительного отскока цен вверх вслед за евробондами, но в среднесрочной перспективе прогнозирует снижение цен и повышение доходности бумаг. При текущей конъюнктуре он рекомендует участвовать в аукционах по ОФЗ, если они предлагаются с премией (для их перепродажи на вторичном рынке), а также покупать региональные бумаги таких субъектов, как Коми, Башкирия и Томская область. Интерес, по его мнению, представляют и все субфедеральные облигации с высоким купонным доходом.
Корпорации спешат занять дешевле
На рынке корпоративных облигаций, так же как и на рынке госбумаг, сейчас нет проблем с ликвидностью, несмотря на предстоящие крупные аукционы по региональным выпускам и прошедшие недавно размещения в корпоративном секторе. Эксперт ПСБ Андрей Суриков полагает, что вряд ли стоит опасаться сокращения свободных средств у участников торгов до критического уровня, влияющего на ликвидность рынка. Наоборот, более вероятно, что высокий спрос на новые субфедеральные бумаги, при условии что инвесторы потребуют невысокую премию, поддержит и рынок корпоративных облигаций. Из корпоративных выпусков недели господин Суриков наиболее интересным называет сегодняшнее размещение четвертого выпуска "Нижнекамскнефтехима" (НКНХ). Если ориентироваться на фундаментальную оценку кредитного качества эмитента и текущий уровень доходности обращающихся облигаций НКНХ-3, то эффективная доходность к оферте новых бумаг должна оказаться в интервале от 11,07 до 11,47% годовых, прогнозирует аналитик. Впрочем, если сейчас высокая ликвидность и благоприятствует эмитентам, то скоро времена дешевых заимствований могут уйти в прошлое. Помимо экономической ситуации в США в пользу того, что ставки по российским корпоративным бумагам в полугодовой перспективе могут возрасти, свидетельствует и высокий фактический уровень инфляции в России, которая за первый квартал, по оценкам Минэкономразвития, может составить 4,7-4,9%. В таких условиях аналитик советует покупать облигации "Русского текстиля", "Нортгаза", "ЮТК-2", "Центртелеком-4", а также ЦБК "Волга", несмотря на предъявление налоговых претензий к последнему.
ЛЕОНИД ЯХНИН

Газета "Коммерсантъ С-Петербург" №58/П от 04.04.2005, стр. 3

ФИНАНСОВЫЙ ПРОГНОЗ