07 июля 2005, 20:02 Бизнес

«Роснефть» консолидируется на Богданчикова

Петр Канаев, Ирина Малкова Руководство «Роснефти» в преддверии первичного размещения акций (IPO) намерено перевести акции миноритариев на баланс материнской компании. На рынке не исключают, что в ходе этой процедуры команда Сергея Богданчикова может получить значительную долю в объединенной компании. Кроме того, порядка 10% акций «Роснефти» менеджмент хочет реализовать еще до IPO.

В четверг президент «Роснефти» Сергей Богданчиков подтвердил планы компании по первичному размещению акций (IPO), намеченному на вторую половину 2006 года.

На IPO, по словам Богданчикова, будет выставлена «основная часть ценных бумаг из 49% акций «Роснефти», которые государство планирует продать. На оставшуюся часть из этого пакета у менеджмента «Роснефти» есть свои планы.

Согласно заявлению Богданчикова, в ходе подготовки к IPO до конца года «Роснефть» планирует провести консолидацию акций дочерних предприятий на балансе материнской компании. Для этого 7–8% из 49% акций, продаваемых государством, могут быть обменены на акции миноритарных акционеров дочерних компаний «Роснефти».

Существует и другой способ перехода дочерних предприятий на единую акцию – для этого руководство компании могло просто предложить миноритарным акционерам выкупить их долю. То обстоятельство, что менеджмент «Роснефти» предпочел обмен акций миноритариев на ценные бумаги единой компании, на рынке объясняют в первую очередь тем, что у компании нет свободных денежных средств для выкупа. Впрочем, этому может быть еще одно объяснение.

Как сообщил «Газете.Ru» источник на фондовом рынке, долями в капиталах дочерних компаний «Роснефти» владеют структуры, близкие к менеджменту головной компании. Это значит, что при обмене акций миноритариев часть ценных бумаг объединенной компании может оказаться под контролем команды Богданчикова.

«Напрямую в списках акционеров не найти ни Богданчикова, ни близких к нему людей. Но в течение нескольких лет со стороны менеджмента «Роснефти» велась целенаправленная скупка акций дочерних компаний у миноритариев, — утверждает источник. — Акции консолидировались в нескольких структурах. Причем мелких акционеров уговаривали продавать бумаги: рассылали письма, в которых говорилось, что дочерние компании «Роснефти» не имеют будущего».

Между тем аналитик компании «Интерфинтрейд» Ариф Зейналов сомневается в том, что активная скупка акций дочерних компаний «Роснефти» действительно велась. «На рынке, к примеру, торгуется порядка 15–20% акций «Пурнефтегаза». С января 2005 года на классическом рынке РТС по этой бумаге прошло всего 42 сделки. Небольшой рост — с $20 до $23 за акцию — наметился с 17 мая». Аналитик отмечает, что акции «Пурнефтегаза» в течение нескольких лет были спекулятивной бумагой – сделки по ним опережали корпоративные события. «Похоже, что имел место инсайд», — поясняет эксперт.

По мнению Зейналова, очень маловероятно, чтобы менеджмент «Роснефти» вынуждал миноритариев дочерних компаний продавать акции. «Это выглядело бы некорректно со стороны менеджеров», — говорит аналитик. Но на вопрос о том, владеет ли менеджмент «Роснефти» акциями дочерних компаний, эксперт ответил: «Думаю, что да. Но они зарегистрированы на номинальных держателей».

Игорю Васильеву из Financial Bridge кажется странной цифра в 7–8% акций «Роснефти» применительно к обмену на доли миноритариев дочерних компаний. По словам аналитика, «доли всех миноритарных акционеров дочерних предприятий «Роснефти» без «Юганскнефтегаза» составляют порядка 3% объединенной компании, а с «Юганском» – 13%». Аналитик делает вывод, что при обмене интересы всех миноритариев или кого-то из них могут быть ущемлены. По словам Васильева, «не исключено, что среди пострадавших окажутся миноритарии «Юганскнефтегаза».

Между тем, не оказаться на рынке рискует и еще одна часть ценных бумаг «Роснефти», предназначенных для IPO. Президент компании, как выяснилось в четверг, не исключает, что «миноритарный пакет в 10–12% может быть продан до IPO для погашения задолженности компании».

«Продажа миноритарного пакета позволит привести в норму соотношение долг/прибыль компании. Кроме того, у «Роснефти» появятся деньги для реализации проектов», — пояснил Богданчиков, не уточнив, кто же выступит покупателем.

«Четкого понимания того, как будет выглядеть IPO «Роснефти», сейчас нет, — считает аналитик компании «Рим» Андрей Громадин. — А 10–12%, которые будут проданы еще до вывода акций на биржу, могут достаться стратегическому инвестору. Их охотно возьмет китайская CNPC. «Роснефти», со своей стороны, выгодно получить стратегического инвестора накануне IPO. Это говорит о стабильности компании». В «Брокеркредитсервисе» считают, что другим претендентом на покупку акций российской компании может выступить французский концерн Total, который совместно с «Роснефтью» разрабатывает Ванкорское месторождение.

С этим не соглашается Игорь Васильев, считающий, что доля в 10–12% вряд ли сможет заинтересовать стратегических инвесторов.

«Для того, чтобы извлечь из сделки максимальную выгоду, нужно продавать минимум 20% компании, которые дадут инвестору право консолидировать запасы «Роснефти» в свою отчетность», — полагает эксперт.

Исходя из аудиторской оценки «Роснефти», 10% акций компании, по словам Васильева, должны стоить порядка $2,1 млрд.