БКС: курс доллара может взлететь в космос

Рекордные объемы покупки иностранными инвесторами американских ценных бумаг, превзошедшие самые смелые прогнозы, стали вчера драйвером роста доллара. Курс американкой валюты по итогам торгов вновь оказался выше уровня $1.17, остановившись на отметке $1.1669. Согласно данным Казначейства США (Treasury International Capital), в сентябре объем притока иностранных (портфельных) инвестиций достиг рекордного уровня $118.1 млрд. Чистый объем покупки американских финансовых активов (с учетом покупки американцами заграничных активов) составил $101.9 млрд. (для сравнения, в августе приток капитала составлял $91.3 млрд.) Повышенной популярностью у иностранных инвесторов в сентябре пользовались американские облигации (как корпоративные, так и казначейские), объемы покупки которых составил $93.4 млрд. (в т.ч.
спрос на корпоративные облигации повысился с $40.2 млрд. до $51.1 млрд.). В американские акции в сентябре иностранные инвесторы вложили $24.6 млрд. против $3.8 млрд. в августе (объем вложений в акции стал максимальным со времен лопнувшего в 2000 году "фондового пузыря").

Повышенный спрос на американские акции может сделать американскую валюту менее зависимой от спроса на облигации. В целом, увеличение интереса западных инвесторов к американским бумагам вполне объяснимо процессом повышения учетной ставки. Рост объемов покупки американских бумаг западными инвесторами наблюдался с марта этого года (когда объем покупки составлял $40.6 млрд.). С учетом того, что цикл повышения учетной ставки еще не закончен, не исключено, что в дальнейшем установленный в сентябре рекорд по притоку инвестиций в США будет побит. Более того, приток капиталов в США активизировался не только со стороны иностранных инвесторов. Не стоит забывать, что американские транснациональные корпорации также активно "возвращают" накопленные за пределами США доходы, и при благоприятном стечении обстоятельств, к концу года Америка может пережить своего рода "инвестиционный бум".
Стоит ли говорить, что при таком раскладе доллару будет оказана поддержка со всех возможных фронтов, и вскоре его курс может взлететь в космос.

Касаясь еще одного важного аспекта значительного притока внешнего финансирования, он снижает беспокойство в отношении высокого дефицита счета текущих операций (Current Account). Возросшие аппетиты иностранных инвесторов могут стать хорошим подспорьем для покрытия торгового дефицита (напомним, в сентябре он достиг рекордного уровня $66.1 млрд.). Для доллара все более важным становится не то, насколько велик торговый и текущий дефицит, а то, насколько легко найти
финансирование этого дефицита. Пожалуй, еще одним немаловажным аспектом роста внешнего спроса является тот факт, что данные показали увеличение интереса к американским бумагам со стороны частных инвесторов, а не традиционно со стороны мировых центробанков и институциональных инвесторов. Это означает, что доверие инвесторов к американским финансовым рынкам возросло, они готовы вкладывать свои средства, делает внешнее финансирование более независимым от действий мировых ЦБ. Ранее считалось, что если азиатские центробанки прекратят наращивать вес долларовой составляющей в своих золотовалютных резервах (в частности, посредством покупки US Treasuries), американская валюта станет уязвимой. Однако приток частных инвестиций "затопил" приток центробанковских инвестиций, и доллар стал менее зависим от действий
ЦБ. Радует и тот факт, что доминирующую роль перестают занимать US Treasuries. Традиционным для последних нескольких лет стал тот факт, что центральные банки являются крупнейшим покупателями американских казначейских облигаций (вкладывая в них средства, полученные в виде профицитов торговых балансов с США). В сентябре же ситуация изменилась, и объем покупки данных финансовых инструментов со стороны
центральных банков составил всего $4.3 млрд. (а доля в общем объеме иностранных инвестиций снизилась с 29% в 2004 году до 12.7% в текущем). Внимание валютного рынка почти всецело было приковано к Treasury International Capital, и инвесторы "пропустили мимо ушей" умеренные новости по инфляции в США и одобрение Сенатом США кандидатуры Бена Бернанке на пост нового главы ФРС США.

Сегодня окрыленный успехами доллар может продолжить движение вверх. Укрепление будет основано отчасти на вчерашних новостях, отчасти на ожидаемых сегодня (данные по промышленному производству США за октябрь могут показать значительный рост). Доллар празднует победу, и пока нет веских причин для завершения этого празднества.