РЫНОК УХОДИТ В ОТСТАВКУ

МИР И МЫ

В течение последнего месяца государственная компания «Роснефть» выступала в качестве одного из главных ньюсмейкеров, причем многие события носили скандальный оттенок. Так, на проходившей в Лондоне Международной нефтяной неделе президент...

В течение последнего месяца государственная компания «Роснефть» выступала в качестве одного из главных ньюсмейкеров, причем многие события носили скандальный оттенок. Так, на проходившей в Лондоне Международной нефтяной неделе президент компании Сергей Богданчиков получил-таки повестку о вызове в американский суд по иску миноритарных акционеров «ЮКОСа». Незадолго до этого в компании появились две вакансии: финансового директора и главы управления по работе с инвесторами. Сергей Алексеев и Олег Кузаков соответственно написали заявления синхронно и предельно неожиданно как для рынка, так и для руководства «Роснефти».

Показательно, что все эти перипетии совпали по времени с публикацией финансового отчета по международным стандартам GAAP. Самое любопытное место в этом документе — новая оценка стоимости «Юганскнефтегаза», который за год «подешевел» на семь миллиардов долларов. Причем главным образом менялась категория «деловая репутация». Все эти события заставляют более чем осторожно оценивать перспективы госкомпании при выводе ее акций на международный рынок капитала.

Вручение повестки господину Богданчикову состоялось при весьма любопытных, если не сказать комичных, обстоятельствах. Исполнитель Верховного суда Англии и Уэльса Джон Фредерик Толбот уже поджидал российского чиновника у лестницы, по которой тот должен был подняться в форум-холл. Деваться было некуда, и пренеприятное известие пришлось получить прямо в руки. В самой «Роснефти» этот факт отрицают, добавляя при этом, что ранее такое происходило с министрами Кудриным и Христенко. Справедливости ради стоит заметить, что правительственные чиновники поначалу тоже все отрицали.

Удивительного в этом нет ничего: кому хочется быть под судом, да еще и в иностранном суде. Но для господина Богданчикова такая ситуация, если она действительно имела место (а Д.Ф. Толбот поклялся в том под присягой), неприятна вдвойне. Ведь на Международной нефтяной неделе он, помимо прочего, наверняка надеялся заслужить благоприятное расположение инвесторов перед готовящимся IPO (размещением акций компании на западной бирже; как планировалось изначально — на Лондонской). А вышел конфуз, который вряд ли улучшил деловую репутацию компании.

Кстати, о репутации. Как было сказано выше, в свежем отчете по GAAP компания оценила отрицательную деловую репутацию «Юганскнефтегаза» в семь с лишним миллиардов долларов на начало 2005 года и только в 2,8 в его конце. В этом есть и доля справедливости: ведь за прошедший год компании удалось часть долгов ЮНГ погасить, а часть — реструктурировать, избежав таким образом технического дефолта. Но при этом юридических рисков, связанных с исками американцев, как мы видим, никто не отменял. Кроме того, ЮНГ по-прежнему продает нефть по трансфертным ценам, только теперь «Роснефти». То есть продолжается ровно то, за что был осужден Ходорковский. Это нам понятно, что в России правоприменение колеблется в зависимости от формы собственности и фамилии владельца компании, но иностранным-то инвесторам это как объяснить? В Англии, к слову сказать, прецедентное право. Так что без малого три миллиарда репутационных рисков — это, по совести сказать, мало.

Сергей Алексеев и Олег Кузаков, видимо, понимали это еще лучше нас. Потому что они находились внутри компании, будучи при этом первоклассными финансистами. А чиновники из них, как выяснилось, вышли никудышные. Ведь это чиновники профессионально умеют объяснять, в том числе иностранцам, что черное кажется им белым только из-за неудачной точки зрения. Специалисты-рыночники этого делать не умеют. И им пришлось уйти.

Теперь IPO «Роснефти» вообще под вопросом. Эксперты вовсю обсуждают возможность продажи блок-пакета компании напрямую лояльной государству структуре, представители которой не станут задавать лишних вопросов. Надо же как-то погашать многомиллиардную задолженность по кредитам…

Если же IPO все-таки состоится, то не факт, что «Роснефти» удастся выручить больше денег, чем если бы она вообще не ввязывалась в так называемую аферу года. Что уж тогда говорить о гипотетическом IPO «ЮКОСа», если бы компанию не трогали. Такая операция привлекла бы в экономику страны как минимум вдвое большую сумму инвестиций, нежели попытка вытащить на биржу непрозрачную, отягощенную долгами и юридическими рынками госкомпанию.