Григорий Гриценко: Как подорожал Сбербанк

Очередные итоги деятельности самого крупного банка России (за 2005 год активы-нетто банка выросли на 31% до 2,6 трлн. рублей; балансовая прибыль возросла на 54,4% и превысила 81 млрд рублей; чистая прибыль возросла на 44,1% до 62,9 млрд рублей; собственный капитал увеличился на 46,1% до 252,9 млрд рублей) интересны не столько тем, что его финансовые результаты являются самыми высокими и среди остальных банков, и по сравнению с прошлым периодом, а тем, что впервые за все время своего существования Сберегательный банк РФ задумался об увеличении своего уставного капитала.

В принципе, в самом факте увеличения уставного капитала акционерной компании нет ничего необычного. Рост стоимости активов, рост прибыли или просто позитивные ожидания инвесторов относительно будущего компании позволяют совету директоров увеличить стоимость акционерного капитала и, соответственно, стоимость одной акции. Процесс этот происходит постоянно и повсеместно, и в нем участвуют компании как реального, так и финансового сектора экономики.

Однако, несмотря на всю естественность увеличения стоимости уставного капитала, или, как принято говорить, капитализации компании, самый большой акционерный банк России всегда был в стороне от этого процесса, хотя его коллеги с гораздо меньшим удельным весом в банковском секторе успели провести несколько повышений своего уставного капитала.

Такая отстраненность Сбербанка от роста собственной стоимости объяснялась, во-первых, тем, что у него есть один крупный акционер, которому принадлежит 67% акций, и этому крупному акционеру рост их стоимости, по большому счету, не очень-то и нужен. Зовут этого акционера Центральный банк Российской Федерации, и, как следует из названия, денег у него куры не клюют, поэтому увеличится ли стоимость одного из его многочисленных активов или нет – ему всегда было более или менее безразлично.

Во-вторых, рост стоимости акционерного капитала был не особо нужен и самому Сбербанку, потому что у самого большого розничного банка страны никогда не было проблем с привлечением ресурсов. Это «обычные» коммерческие банки вынуждены постоянно увеличивать капитал или хотя бы стремиться к этому, так как для них приток средств вкладчиков вовсе не гарантирован, и поэтому собственные средства очень часто являются практически единственным долгосрочным ресурсом кредитования. Другое дело Сбербанк – у него столько депозитов, что он даже может позволить себе держать процентные ставки ниже рынка – естественно, вне зависимости от роста уставного фонда.

Тем не менее спустя 15 лет после своего создания в нынешнем виде Сбербанк России все-таки решил увеличить акционерный капитал, посчитав, по всей видимости, что неприлично иметь разрыв между номинальной и курсовой стоимостью акций в 800 раз, то есть когда обыкновенная акция с номиналом в 50 рублей котируется на фондовой бирже по 40 тысяч рублей, а иногда и выше. И вот для того, чтобы преодолеть этот разрыв, Наблюдательный Совет Сбербанка предложил годовому собранию акционеров увеличить номинальную стоимость акций сразу в 60 раз – с 1 до 60 млрд рублей, а собрание акционеров это предложение приняло.

Несмотря на сногсшибательную величину однократного увеличения номинальной стоимости акций, аналогов которому в мировой истории можно найти не очень много, интересным здесь представляется все-таки не сам размер роста стоимости акций, а то, каким образом это увеличение будет проведено.

Увеличение стоимости акций любой компании может быть реализовано несколькими способами. Во-первых, собрание акционеров может провести так называемую дополнительную эмиссию, то есть напечатать новые акции в дополнение к уже имеющимся и пустить их в продажу – предложив сначала старым акционерам, а потом, если они не смогут выкупить все предложенные акции, всем остальным желающим. Во-вторых, собрание акционеров может капитализировать прибыль, то есть какую-то ее часть, оставшуюся после уплаты налогов, отправить в уставный фонд – и на эту сумму увеличить стоимость акционерного капитала. И, в-третьих, можно произвести переоценку активов и на величину этой переоценки увеличить стоимость акций. Это три основных способа, к которым прибегают компании, чтобы увеличить собственный капитал, хотя кроме них существует, например, увеличение акционерной стоимости вследствие слияний и поглощений.

В российской практике сложилась своеобразная специализация – за счет капитализации прибыли и дополнительной эмиссии акций свои уставные капиталы увеличивают в основном банки и страховые компании, а за счет переоценки активов – промышленные компании. Эта специализация возникла еще в 90-е годы, когда у промышленных предприятий реальной прибыли не было вообще, а их акции никого, кроме биржевых спекулянтов, не интересовали. У банков же, наоборот, с прибылью все было в порядке, поэтому они могли увеличивать уставные фонды и за счет ее капитализации, и за счет дополнительной эмиссии акций.

Такова была традиция, которую Сбербанк решил грубо нарушить. То есть декларируемое увеличение акционерного капитала будет проведено не за счет капитализации прибыли или дополнительной эмиссии акций, а за счет переоценки основных средств банка.

Конечно, увеличить акционерный капитал за счет переоценки активов коммерческий банк мог всегда. Если это были денежные средства и финансовые вложения, то их переоценка включалась в доход (или в расход), а потом в прибыль (или в убыток), затем прибыль добавлялась к уставному фонду. Или если это были основные средства, то есть банковское здание, мебель, компьютеры, автомобили и другое имущество, то их переоценка учитывалась на счете добавочного капитала, а потом, по решению Собрания акционеров, могла добавляться к уставному капиталу. Но поскольку банковские основные средства были крайне малы (все-таки банк – это не промышленный комбинат), а у многих банков они и вовсе были не своими, а арендованными, то и их переоценка существенной роли в повышении капитализации не играла. Но вот теперь номинальная стоимость акций самого крупного банка страны будет увеличена как раз за счет переоценки его основных средств.

С чем могло быть связано такое оригинальное, по российским меркам, решение об увеличении стоимости капитала банка? Во-первых, как нам представляется, с желанием сохранить существующую структуру собственности и, соответственно, с нежеланием получить новых акционеров (хотя понятно, что за новыми акциями Сбербанка покупатели гонялись бы так же, как игроки на Чемпионате мира по футболу за мячом). Во-вторых, с нежеланием отдавать прибыль частным (миноритарным) акционерам банка. Их хотя и меньшинство, однако это меньшинство весьма активное и постоянно требующее увеличения и капитализации, и дивидендных выплат. Увеличивая капитализацию банка не за счет прибыли, а за счет переоценки основных средств, то есть, по сути дела, за счет технического, а не финансового ресурса, миноритариям показывают, что их требования игнорируются. Ну, и в-третьих, ведь Сберегательный банк Российской Федерации на самом деле настолько большой, у него так много отделений и филиалов и они так дорого стоят, что не воспользоваться этим для повышения стоимости акционерного капитала просто невозможно.

См. также:

• Гриценко. На кого работает Сбербанк России?
• Гриценко. Зачем был устроен летний кризис?
• Гриценко. Банки стали мудрее
• Гриценко. Сравнительно честный способ отъема денег у населения