Миноритарных акционеров “Газпрома” скупость монополии не смущает. Владельцы акций зарабатывают не на дивидендах, а на росте их курса, заключает аналитик Альфа-банка Константин Батунин.

Размер дивидендов “Газпрома” за прошлый год вчера определило правление концерна. Оно рекомендовало выплатить 2,54 руб. на акцию, рассказал “Ведомостям” менеджер монополии.

Если это предложение поддержит совет директоров, а затем и собрание акционеров, владельцы “Газпрома” получат чуть более 60 млрд руб.

На сей раз “Газпром” обещает в абсолютном выражении акционерам гораздо больше, чем годом ранее, – по итогам 2005 г. владельцы компании получили 1,5 руб. на акцию, или всего 35,5 млрд руб. Но и как год назад, выплаты составят 17,5% от чистой неконсолидированной прибыли концерна, рассчитанной по российским стандартам бухучета, – она составила за 2006 г. 343,68 млрд руб.

Эти деньги пополнят кошельки многих богатейших россиян, среди которых немало тех, чье состояние растет за счет увеличения капитализации “Газпрома”.

Около 5% акций монополии составляют существенную часть богатства депутата Госдумы Сулеймана Керимова, которое журнал Forbes вчера оценил в $12,8 млрд. Среди других крупных акционеров “Газпрома” – “Интеко” Елены Батуриной (0,4%), структуры Бориса Иванишвили (около 1%) и Алишера Усманова (около 1,5%). Все они получат свою часть дивидендов “Газпрома”: до вычета налогов Керимову причитается около 3 млрд руб., Усманову – около 900 млн руб., Иванишвили – около 600 млн руб., “Интеко” – 240 млн руб.

“Не густо, но тоже хлеб”, – иронизирует представитель одного из миллиардеров. Никто не покупает акции монополии ради дивидендов, ведь они всегда были невысоки, объясняет собеседник “Ведомостей”.

С начала 2004 г. акции “Газпрома” подорожали более чем в шесть раз. За это время капитализация монополии на бирже “Санкт-Петербург” выросла с 933 млрд руб. до 5,96 трлн руб., а в конце 2006 г. стоимость компании достигала 7 трлн руб.

За эти же три года (если, конечно, размер выплат за 2006 г. будет утвержден) “Газпром” всего выплатит акционерам в виде дивидендов 123,67 млрд руб. Из них на долю Керимова придется около 6 млрд руб. А его доля в газовой монополии тем временем подорожала с 46,67 млрд руб. до 297,8 млрд руб.

“Газпром” традиционно скуп к акционерам, соглашается директор Prosperity Capital Management Иван Мазалов. Он называет концерн “ненастоящей” компанией из-за конфликта интересов между основным и миноритарными акционерами: “Государство не считает “Газпром” коммерческой организацией, и дивиденды ему не нужны”.

Чиновники пытаются изменить это. Начиная с прошлого года Росимущество рекомендует принадлежащим государству компаниям направлять на дивиденды 20% консолидированной чистой прибыли, рассчитанной по международным стандартам. Если бы “Газпром” послушался Росимущества, его акционеры получили бы гораздо больше тех 60 млрд руб., которые анонсировала компания.

Аналитики Альфа-банка ожидают, что чистая прибыль по международным стандартам концерна за 2006 г. составит $71,91 млрд. В этом случае дивиденды достигли бы $14,4 млрд.

Но на такие суммы акционерам “Газпрома” рассчитывать не стоит. У монополии есть внутреннее положение, по которому рассчитывается размер дивидендов, напоминает менеджер “Газпрома”. По нему дивиденды состоят из двух частей – гарантированной и переменной. Для расчета гарантированной части берется наименьшая из двух величин – 10% от чистой прибыли по РСБУ или 2% от средневзвешенной капитализации за год. К ней может быть добавлена переменная величина. В резервный фонд “Газпрома” перечисляется до 75% от чистой прибыли по РСБУ. Из того, что осталось, вычитается гарантированная часть дивидендов, а затем остаток делится пополам и прибавляется к гарантированной части. “Пока это правило действует, мы будем исходить из него”, – заключает менеджер монополии.

“Газпром” не послушается Росимущества