Началась подготовка к выводу компании на биржу

ОАО РЖД завершает сделку по продаже 15% акций "Трансконтейнера". Покупателями станут ЕБРР, Moore Capital Management, GLG Emerging Fund и "Тройка Диалог". Теперь монополия начинает подготовку IPO до 34% акций дочерней компании — оно намечено на начало октября. В ОАО РЖД рассчитывают, что в ходе IPO "Трансконтейнер" будет оценен на 43% дороже, чем при частном размещении,— не менее чем в $3 млрд. Аналитики уточняют, что это будет в первую очередь зависеть от динамики ситуации на фондовом рынке.

Совет директоров ОАО РЖД 21 января рассмотрел финальные документы по продаже за 7,8 млрд руб. 15,05% акций крупнейшего в России железнодорожного контейнерного оператора ОАО "Трансконтейнер" — договоры с покупателями бумаг. Официально итоги заседания еще не подведены, протокол должен быть составлен до вечера 24 января и подписан главой совета, вице-премьером Александром Жуковым. Но источник "Ъ" в одном из профильных ведомств заверил, что все члены совета проголосовали положительно.

Как рассказал "Ъ" старший вице-президент ОАО РЖД Федор Андреев, расчеты с покупателями акций "Трансконтейнера" должны быть завершены до конца января (о ситуации с продажей других крупных активов ОАО РЖД см. интервью с Федором Андреевым на стр. 17). "Мы считаем, что получили хорошую цену, особенно с учетом нынешнего падения рынков,— поясняет господин Андреев.— Первоначальная оценка компании была 34 млрд руб., выросла в итоге до 52,2 млрд руб. (около $2,1 млрд.— "Ъ"). При EBITDA 4 млрд руб. мультипликатор получается 12,4. Покупателями стали ЕБРР и три фонда. Точные доли каждого из инвесторов до завершения сделки мы раскрывать не можем".

Другой источник "Ъ", близкий к одному из участников размещения, уточнил, что ЕБРР приобретает 9,25% акций, еще по 2,5% — Moore Capital Management и GLG Emerging Fund, 0,8% — один из организаторов размещения, "Тройка Диалог". Собеседник "Ъ" уточнил, что всего претендентов было 20.

По словам Федора Андреева, основной целью размещения стало привлечение инвесторов с известными именами в преддверии IPO "Трансконтейнера". Предварительный график размещения в России уже существует. По нему представители новых акционеров войдут в совет директоров "Трансконтейнера" до 15 марта. Параллельно в феврале-марте пройдет тендер по выбору организаторов IPO. До конца мая в ОАО РЖД планируют обновить оценку "Трансконтейнера" с учетом коррекции прогнозных финансовых результатов в 2008 году. Компания рассчитывает получить 15,58 млрд руб. доходов при чистой прибыли 2,52 млрд руб. и EBITDA в 6,1 млрд руб. Совет директоров ОАО РЖД должен одобрить IPO до конца июля. Завершить IPO предполагается 3 октября.

Точный объем размещения пока не определен. "Это главный вопрос, который сейчас предстоит решить,— отмечает Федор Андреев.— Первоначально планировалось продать 25-30% через IPO в России, в 2009 году делать допэмиссию и размещаться в Лондоне. Изменение схемы мы пока всерьез не проговаривали, но я не считаю нужным ориентироваться на западные площадки. Можно в этом году делать IPO на 34%". ОАО РЖД рассчитывает, что в ходе IPO стоимость "Трансконтейнера" существенно вырастет. "Капитализация будет не менее $3 млрд, и всех пугает необходимость привлечь $1 млрд — проглотит ли это российский рынок? — говорит господин Андреев.— Я думаю — вполне, но есть разные мнения, и тема требует обсуждения".

Руководитель аналитического управления "Ингосстрах-инвестиций" Евгений Шаго сомневается, что в условиях плохой биржевой конъюнктуры "Трансконтейнеру" удастся разместить столь большой пакет по такой цене. "Безусловно, компания привлекательная, но разместиться исходя из оценки 100% в $3 млрд ей удастся только в том случае, если к моменту размещения на российском фондовом рынке останется много иностранных покупателей, а при рецессии в США это не очень вероятно",— полагает господин Шаго. Он считает, что в реальности цена размещения будет немногим выше оценки при private placement и составит не более $2,2-2,3 млрд. "При таком рынке, как сейчас, говорить об успешном размещении не приходится",— соглашается Михаил Лямин из Банка Москвы. Он считает завышенной даже оценку в $2,1 млрд, но полагает, что при хорошей рыночной конъюнктуре капитализация "Трансконтейнера" в ходе IPO вполне может достичь $3 млрд. По словам Евгения Шаго, более предметно рассуждать о перспективах IPO можно будет после публикации отчетности компании по МСФО за 2007 год, которая позволит дать прогноз, сможет ли "Трансконтейнер" достичь обещанных показателей в 2008 году.

Рената Ъ-Ямбаева, Петр Ъ-Мироненко

"Трансконтейнер" встал на путь IPO