Оригинал материала
Агрессивная валюта
Merrill Lynch ожидает резкого укрепления курса рубля
К концу нынешнего года курс рубля к доллару может составить 22,75, что на 8% выше нынешнего значения -- 24,67. Таков прогноз инвестиционного банка Merrill Lynch. Аналитики банка полагают, что российский рубль одна из самых недооцененных валют и агрессивное укрепление его номинального курса -- единственная эффективная мера, которую будут использовать власти в этом году для сдерживания инфляции. Опрошенные «Временем новостей» аналитики других инвестбанков такое мнение не разделяют и, напротив, ждут укрепления доллара к рублю.Как заявила вчера главный экономист Merrill Lynch по России Юлия Цепляева, высокая инфляция остается главной проблемой российской экономики. В прошлом году, как известно, этот показатель составил 11,9% (в бюджете было заложено 8,5%). Только за январь нынешнего года инфляция составила 2,3% (за аналогичный период 2007-го -- 1,7%). В Merrill Lynch сомневаются, что правительству удастся уложиться в заданный параметр роста цен -- 8,5%. По мнению г-жи Цепляевой, в нынешнем году инфляция может оказаться двузначной. Для того чтобы рост цен составил менее 10%, считает она, правительству придется пойти на укрепление номинального курса рубля, хотя «это не очень популярная мера, так как дорогой рубль невыгоден экспортерам, а у них сильные лоббистские возможности». По словам экономиста, «удорожание рубля на три процентных пункта относительно доллара поможет снизить инфляцию на один процентный пункт».
Другие меры для снижения инфляции, по мнению г-жи Цепляевой, либо не будут задействованы, либо не дадут нужного и быстрого эффекта. Так, вряд ли правительство станет урезать бюджетные расходы сейчас, перед президентскими выборами. Сдерживание роста денежной массы может дать положительный эффект лишь в среднесрочной перспективе, и, по оценке Merrill Lynch, это произойдет не ранее чем в середине будущего года. Объявленное на днях решение ЦБ повысить нормативы отчислений банков в ФОР и поднять все ключевые ставки на денежном рынке на снижение инфляции серьезно не повлияет.
Как ожидают аналитики Merrill Lynch, в первом квартале нынешнего года курс рубля к доллару составит 23,21, во втором квартале -- 22,85, в третьем -- 22,77, а к концу года -- 22,75 руб. За 2009 год курс доллара снизится до 20 руб. По их мнению, в нынешнем году американская валюта будет дешеветь в глобальном масштабе, ее курс составит 1,5--1,55 долл. за евро.
Впрочем, пока доллар растет. Вчера на ММВБ его курс поднялся на 14,95 коп., до 24,67 руб. Курс единой европейской валюты снизился на 17 коп., до 36,11 руб. Это произошло на фоне падения евро на мировых рынках: доллар вырос к евро на 0,7%, с отметки 1,47 долл. до 1,459.
Опрошенные «Временем новостей» аналитики других инвестбанков не разделяют позицию Merrill Lynch. По их мнению, во второй половине года стоит ожидать скорее укрепления доллара как к евро, так и к рублю. Так, главный экономист российского Deutsche Bank Ярослав Лисоволик в нынешнем году не ожидает значительного укрепления курса рубля к доллару, а также ослабления американской валюты к евро: «По нашим оценкам, рубль к доллару к концу года останется на уровне 24,5, а в мире американская валюта будет стоить 1,4 долл. к евро. Укрепление же рубля к бивалютной корзине валют может составить два процентных пункта».
Схожего мнения придерживается и аналитик ИК «Ренессанс Капитал» Алексей Моисеев. По его словам, в нынешнем году стоит ждать укрепления доллара, что будет связано с вероятным снижением ставок в Европе: «В России же ЦБ может не допустить заметного снижения курса рубля за счет его укрепления к бивалютной корзине. Наш прогноз -- 24,9 руб. за доллар и 34,8 руб. за евро. Курс доллара к евро -- 1,4».
По словам главы российского аналитического департамента ING Wholesale Banking Станислава Пономаренко, банк не прогнозирует значительного укрепления курса рубля к бивалютной корзине. «Это связано как с нашим прогнозом динамики котировок доллара и евро на мировых рынках, так и с позицией ЦБ. К концу года мы ожидаем, что американская валюта подорожает по отношению к европейской до 1,38. Соответственно курс доллара в России составит 24,8 руб., что выше нынешних показателей, евро, напротив, подешевеет -- до отметки 34,2 руб.», -- говорит г-н Пономаренко.
Скептически относятся аналитики и к идее использовать укрепление рубля для борьбы с ростом цен. «Мы не ожидаем, что ЦБ прибегнет к курсовой политике для снижения инфляции. По опыту известно, что такие действия усиливали спекулятивные настроения на рынке. Инвесторы пытались активно играть на курсовой разнице, что давило на курс рубля, а это очень не нравилось ЦБ, -- полагает г-н Пономаренко. -- Максимум, на что может, по нашему мнению, пойти регулятор в нынешнем году, -- это укрепление рубля к бивалютной корзине на два процентных пункта». Бороться же с инфляцией правительство, по мнению собеседников газеты, будет другими методами: сокращая расходы в конце года, снижая импортные тарифы, контролируя цены на некоторые группы продуктов, в частности на бензин.