Foyil Securities--"Укравто"

ИК Foyil Securities присвоила акциям корпорации "Укравто" (тикер ПФТС: AVTO) рекомендацию продавать с целевой ценой 494 грн ($97,82). По словам аналитика Игоря Наумца, текущая рыночная стоимость акций крупнейшего дистрибутора легковых автомобилей в Украине — "Укравто" — выше справедливой стоимости на 30%. За 2007 год, с момента появления акций компании в листинге ПФТС, ее рыночная стоимость увеличилась на 107%. Ключевыми факторами роста стали беспрецедентно высокий рост показателя чистой прибыли — с 51 млн грн в 2006 году до 1,075 млрд грн в 2007 году,— удерживаемая наибольшая доля рынка по количеству проданных легковых автомобилей в Украине (около 20%), а также ожидания консолидации активов бизнес-группы "Укравто" на базе ОАО "Укравто" в процессе подготовки к IPO. Впрочем, аналитик считает, что указанные факторы были переоценены рынком. Чистая прибыль "Укравто" ожидается на уровне 304 млн грн в 2008 году, что на 72% ниже по сравнению с результатами 2007 года. Источником показателя чистой прибыли компании, превышающей 1 млрд грн, в 2007 году является трансфертное ценообразование между аффилированными компаниями "Укравто" и ЗАЗ. Благодаря возврату для ЗАЗа налоговых льгот по уплате НДС с мая и до конца 2007 года предприятие смогло получить экстраприбыль, которая была аккумулирована в "Укравто" в виде высоких комиссионных за продаваемые автомобили. Утрата налоговых льгот ЗАЗом с 1 января 2008 года и уменьшение внешнеторговых барьеров (снижение таможенного тарифа с 25% до 10%, отмена запрета на ввоз автомобилей старше восьми лет) на рынке автомобилей приведет к дальнейшему снижению доли рынка "Укравто", по оценкам, до 14% в 2012 году. Отказ от подготовки группы "Укравто" к IPO, а также низкие стандарты корпоративного управления подтверждают рекомендацию ИК.

ФК "Бриарей" и ИК "Киев Секьюритиз Груп" рекомендуют покупать акции "Укравто" с целевой ценой 870 грн ($172,28; потенциал роста 25%). По словам аналитика ФК "Бриарей" Валерия Бута, позитивный прогноз основан на отчетности компании за 2007 год — прибыль более 1 млрд грн. В 2008 году предприятия холдинга планируют увеличить выпуск автомобилей на 18%. По мнению старшего трейдера ИК "Киев Секьюритиз Груп" Руслана Магомедова, положительно на работе компании скажется пролонгация льгот. Минпромполитики для поддержки автомобилестроения обратилось в Минэкономики с просьбой до конца 2008 года сохранить пошлины, а с 2009 года снизить их до 10%. Продолжается строительство завода в Нижнем Новгороде, что позволит корпорации продавать машины в России без импортной пошлины даже после вступления Украины в ВТО. А IPO корпорации "Укравто" возможно в III квартале 2008 года.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Рекомендации – Газета «Ъ» Украина – Коммерсантъ