// ПРЯМАЯ РЕЧЬ

Максим Шеин, начальник аналитического отдела БКС:

— Во второй половине года мы ждем от фондового рынка роста котировок с достижением индексом РТС уровня 2900 пунктов. Основная волна роста должна прийтись на конец осени. Инвесторы пока слишком консервативно настроены в отношении роста чистой прибыли российских компаний по итогам года, но итоги полугодия должны сменить настрой на позитивный. Мы ожидаем, что цены на нефть сохранятся выше отметки $120 за баррель. Предложение нефти ограничено, затраты нефтяников стремительно растут, а рост спроса и не думает замедляться, несмотря на слабость мировой экономики. Спекулянты, которые скупают фьючерсы в расчете на рост цены, только добавляют ажиотажа и лишних долларов за баррель. От российской экономики во втором полугодии мы ожидаем усиления инфляционного давления, несмотря на все старания правительства. Рост затрат неизбежно выведет индекс потребительских цен на рост в 11-12% по итогам года. Монетарные меры помогут лишь частично и являются временными.

Сергей Фундобный, начальник аналитического департамента УК "Арбат Капитал":

— Мы полагаем, что ставка ФРС к концу года останется в коридоре 1,75-2,25%. Если ЕЦБ пойдет на ужесточение политики, то к концу года ставка ЕЦБ составит не менее 4,5%. Если же нет, то ставка к концу года останется на текущем уровне, поскольку экономическая ситуация в еврозоне, скорее всего, будет ухудшаться. Ослабление американской валюты к концу года, судя по всему, будет менее значительным, чем ожидалось. Мы рассчитываем на уровень 1,5 в паре EUR/USD. Китайская Олимпиада вполне может стать триггером фиксации прибыли на рынке нефти. Причем закрывать длинные позиции будут не только спекулянты, но и долгосрочные инвесторы, вошедшие на этот рынок именно под олимпийский рост китайской экономики. Если это произойдет, мы можем увидеть резкую коррекцию нефтяного рынка на 25-30% вниз. Однако в четвертом квартале цены на нефть вновь вырастут. Закрытие 2008 года будет происходить в диапазоне $110-120 за баррель. Относительно слабый доллар по-прежнему будет благоприятным фактором для товарно-сырьевых рынков. В отношении фондовых индексов мы по-прежнему оптимистичны: ждем 1500 пунктов по S&P-500 и 2700 пунктов по РТС. В США основным драйвером во втором полугодии должны стать президентские выборы и обычно сопутствующее им президентское ралли. Российский рынок не сможет остаться в стороне от общего роста мировых фондовых рынков. На фоне начавшегося ралли на мировых рынках акций заведенные на российский рынок средства (за первое полугодие более $3 млрд) начнут активно инвестироваться в российские акции.

Вадим Огнещиков, ведущий портфельный управляющий УК UFG Asset Management:

— Во второй половине года мы ожидаем более позитивной динамики на российском рынке акций. Если в начале года глобальные инвесторы продавали бумаги развивающихся рынков, в том числе и российские, на опасениях о замедлении экономического роста в развивающихся странах, то сейчас основная забота инвесторов — высокая инфляция. Но как не оправдались прогнозы относительно торможения развивающихся экономик, так и инфляция в России, по нашему мнению, не является столь уж серьезной проблемой. В условиях продолжающегося экономического роста и умеренной инфляции инвесторы, возможно, вновь будут более оптимистичны в отношении развивающихся рынков. Российский рынок выглядит в этой ситуации наиболее предпочтительно, так как высокие цены на нефть, а также снижение налогового бремени делают российские активы привлекательными.

Антон Мотовилов, аналитик ИГ "Универ":

— О стабильности говорить пока рано. Финансовый кризис заставляет крупнейшие банки продолжать списания, инфляция в Европе достигла рекордных 4%, крупнейшие фондовые рынки находятся в красной зоне относительно уровней начала года. Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише не смог убедить рынок в том, что повышение произойдет только один раз до конца года. Рынок ожидает повышения ставок в Европе как минимум еще два раза — до 4,5%. В этой ситуации ставка ФРС США, вероятно, также будет пересмотрена несколько раз, до 2,5-2,75%, хотя череда повышений вряд ли начнется в ближайшие несколько месяцев. В России, несмотря на замедление темпов инфляции, также стоит ожидать повышения целевого значения инфляции и, как следствие, повышения ставки рефинансирования на 0,25-0,5% до конца года. Растущий тренд в ценах на нефть во втором полугодии, видимо, сохранится. Мы не ожидаем снижения уровня цен ниже $120 за баррель. Основные металлы, скорее всего, останутся на нынешних уровнях, золото и серебро после пика подешевели, но на фоне продолжающейся нестабильности начали восстанавливаться в цене. Скорее всего, этот тренд продолжится ввиду слабеющего доллара.

Халиль Шехмаметьев, начальник аналитического отдела БД "Открытие":

— Первая половина 2008 года для российского рынка акций оказалась не совсем удачной. Рост пришелся в основном на февраль и май — во многом благодаря активности инвесторов в химическом, металлургическом и нефтегазовом секторах. Во второй половине года риск падения цен на сырье вырастет вследствие замедления роста мировой экономики. Это может привести к выходу инвесторов из акций сырьевых компаний, может быть, за исключением химических. Во втором полугодии кандидатом на рост является финансовый сектор. Российские банки не сильно пострадали от финансового кризиса. А крупнейшие госбанки, вероятно, выиграли благодаря возможности расширить свои рыночные ниши в России и за рубежом. Перспективы сектора будут ясны из анализа отчетности банков за первое полугодие. Таким образом, в третьем квартале нужно быть крайне осторожным с инвестированием.

Чего вы ждете от второго полугодия?