Из-за слабого спроса "Мечел" отложил размещение привилегированных акций на три недели. Однако это не снимает угрозу, нависшую над осенним IPO "Мечел-майнинга".

Текст: Юлиана Петрова

Горно-металлургический холдинг "Мечел" едва не создал исторический прецедент. В ходе намеченного на 23 июля SPO привилегированных акций он собирался разместить 11,7% своего увеличенного уставного капитала на РТС, ММВБ и на Deutsche Boerse во Франкфурте. Объявленная цена составляла $50,5-60,5 за бумагу, что соответствует стоимости всего объема $2,7-3,3 млрд. Необычно то, что это на 25% дороже рыночной цены обыкновенных акций, тогда как у всех остальных эмитентов привилегированные акции стоят, напротив, на 15-30% дешевле обычных. Дисконт объясняется тем, что "префы" — инструмент сродни облигациям. Они обладают фиксированной дивидендной доходностью, но их владельцы не могут вмешиваться в управление компанией, за исключением случаев с невыплатой дивидендов, когда "префы" становятся обыкновенными голосующими акциями.

На самом деле кажущаяся алчность "Мечела" ненамеренная, объясняет аналитик Собинбанка Николай Сосновский. На момент утверждения цены размещения в конце мая 2008 года компания рассчитывала, что ее обычные акции подорожают до $70-80, и на этом фоне $50-60 за "префы" казались вполне разумной ценой. Но вышло иначе: из-за тотальной распродажи российских акций бумаги "Мечела" подешевели до $40. В итоге книга заявок на предстоящее SPO оказалась практически пустой, говорят инсайдеры, и размещение было перенесено на 11 августа. За это время главный бенефициар "Мечела" Игорь Зюзин собирается скупить с рынка 3% бумаг компании, чтобы как-то поднять рухнувшие котировки обыкновенных акций и спасти размещение "префов". Но вряд ли этот шаг, весьма эффективный в имиджевом плане, сработает на нынешнем депрессивном рынке. Потратив $800 млн, Игорь Зюзин на неделю "разгонит" рынок, а потом из США придет очередной негатив, и все вернется на круги своя.

Последствия ухудшающейся рыночной конъюнктуры для металлургического холдинга могут оказаться еще более серьезными, нежели размещение "префов" ниже плана. Ведь на осень "Мечел" наметил другое размещение — IPO своей "дочки" "Мечел-майнинг". "Даже если удастся продать "префы" "Мечела" в августе, у инвесторов вряд ли найдутся еще $2,5-3 млрд для покупки акций "Мечел-майнинга"",— полагает Николай Сосновский. Спасти оба размещения может лишь стратегический покупатель, который приобретет крупный пакет "префов" и тем самым частично освободит инвесторов от непосильного бремени.

В поисках пяти миллиардов