Григорий Гриценко: Китайский фронт американского кризиса

Григорий Гриценко

Финансовый кризис в США, который, судя по масштабу, скоро должен перерасти в общеэкономический, наверняка выявит все слабые стороны американского и мирового хозяйственного устройства. Сколько на это уйдет времени – сказать трудно, однако кое-какие проблемы, своего рода мины замедленного действия, уже сейчас хорошо видны и могут скоро сработать.

Одна из таких мин – взаимоотношения между США и Китаем, которые, несмотря на обильную политическую риторику, в экономическом отношении являются настолько прекрасными, что многие эксперты даже говорят об экономическом симбиозе этих двух стран. Однако этот симбиоз может сыграть с ними злую шутку – например, идущие ко дну США могут потянуть за собой и Китай.

Симбиоз двух экономик, в самых общих чертах, выглядит следующим образом. Американские корпорации уже много лет переносят свои производства в Китай, вовсю используя китайскую политику «открытых дверей». Выгоды корпораций очевидны – китайская рабочая сила стоит в десять, двадцать, а то и в пятьдесят раз дешевле, чем собственно американская, поэтому расходы на оплату труда в себестоимости продукции (которые по отдельным товарам могут доходить по 50%), резко падают. Падение себестоимости влечет рост прибыли, поэтому рентабельность корпораций, перенесших производство в Китай, зашкаливает за все разумные пределы, и приносит много радости их менеджерам и акционерам.

При этом надо отметить дополнительный эффект, который получает уже вся американская экономика от этого трансферта – стабильность внутренних цен. Инфляция удерживается на очень низком уровне, несмотря на разного рода денежные накачки, которые производила и производит ФРС США. На американском рынке дорожает только то, что не производится в Китае – жилье и нефть. Остальное не дорожает, и это и есть основной позитивный эффект симбиоза.

Происходит подобный эффект вследствие ценовой политики корпораций, которые продают товары, произведенные в Китае, по прежним, американским ценам, без всякой скидки на снижение себестоимости. Но продают они их очень аккуратно, по стабильным, практически не меняющимся ценам. То есть фактор растущего денежного предложения на ценовую политику корпораций не влияет. Они только получают свое, и им достаточно.

Правда, побочным результатом переноса производства в Китай является уменьшение количества рабочих мест и, как следствие – сокращение внутреннего спроса. Однако эти явления на экономическое развитие США повлияли не очень сильно. Паление доходов удалось компенсировать за счет роста потребительского кредитования (это, как оказалось, еще одна мина замедленного действия), а вот что происходит с безработицей, нам сказать трудно. По официальной статистике, она находится на достаточно низком уровне, но как возможен такой фокус в условиях массового сокращения рабочих мест, совершенно непонятно.

Таковы выгоды США, а что касается Китая, то здесь ситуация еще более очевидная. Перенос американских мощностей в Китай создал там новые рабочие места, которые в условиях гигантской численности работоспособного населения оказались очень кстати. Миллионы людей получили работу и, что самое главное, значительный рост доходов. Это на наш с вами взгляд зарплата в 50 долларов кажется нищенской. Но для крестьянских парней из забытых богом провинций она кажется райским подарком, и они на радостях работают, засучив рукава.

Кроме того, «высокие» доходы на предприятиях с участием иностранного капитала оказали мультиплицирующее воздействие и на всю остальную китайскую экономику, напрямую с иностранными рынками никак не связанную. Получая заработную плату на иностранных предприятиях, работающие на них китайцы тратят ее все-таки на приобретение товаров и услуг, производимых внутри страны, и, соответственно, создают «вторичный» спрос, за счет которого развивается внутренний производственный сектор.

Таким образом, экономическое сотрудничество США и Китая велось к взаимной выгоде, однако кое-какие проблемы все-таки накапливались. Одной из них был хронический дисбаланс во взаимной торговле. Этот дисбаланс состоял в том, что предприятия, находящиеся на территории Китая, экспортировали в США товаров больше, чем предприятия, расположенные на территории США, экспортировали в Китай. В среднем за последние несколько лет китайский экспорт в Америку составлял $200 млрд., а американский экспорт в Китай – $20 млрд. По своему составу экспорт из Китая состоял из потребительских товаров, а экспорт в Китай из США – из оборудования, на котором эти потребительские товары производились.

Положительный баланс в пользу Китая привел к накоплению китайскими монетарными властями больших валютных резервов, которые достигли $1 трлн. Попытки американской администрации немного исправить ситуацию и снизить дисбаланс путем, например, ревальвации юаня, ничего серьезного не дали. Механизм курсообразования китайцы изменили, но к качественно иным результатам это не привело. Более того, не исключено, что даже если курс китайской валюты и будет повышен относительно доллара, для расширения американского экспорта этого ничего не даст, так как товары, произведенные в Америке, для массового китайского потребителя все равно очень дороги, и изменением курса валюты здесь не поможешь.

Поэтому, в качестве временного выхода, Китай поступал так же, как и большинство других стран мира: вкладывал торговый профицит в гособлигации американского правительства, и время от времени пытался прикупить, правда, неудачно, кое-какие реальные активы. Такова была ситуация в экономических отношениях между США и Китаем до начала финансового кризиса. Теперь она может серьезно поменяться.

Высока вероятность того, что, несмотря на свою дешевизну, китайский экспорт в США снизится. Произойдет это потому, что прекращение потребительского кредитования (наряду с сокращением численности занятых) подорвет покупательную способность американских домохозяйств, они урежут расходы, и под нож сокращений попадут в том числе товары с лейблом «Made in China».

Первым результатом сокращения спроса будет падение прибыли американских корпораций, производящих подобные товары. В принципе, в «мирное» время эту неприятность еще можно было бы перенести, но сейчас, когда все рушится, в том числе и курсы акций, сообщения о падении прибыльности корпораций могут добить рынок капиталов в США окончательно, а заодно и лишить работы многих жителей Китая.

Вторым результатом будет снижение дисбаланса в торговле между Китаем и США, однако это снижение для американского хозяйства ничего хорошего не даст. Валютные резервы монетарных властей Китая перестанут расти прежними темпами или вообще перестанут расти, и покупать облигации Правительства США станет затруднительно. Поэтому не совсем понятно, как будет финансироваться дефицит федерального бюджета США, который и так велик, а в случае возможного принятия программы финансовой помощи Уолл-стриту в $700 млрд. станет еще больше.

Таким образом, сокращение китайского экспорта может нанести дополнительный удар по американской экономике, которая и так находится в очень тяжелой ситуации. Правда, один позитивный момент здесь все же есть. Поскольку реальные активы могут упасть в цене в гораздо большей степени, чем упадет доходность китайского экспорта, то китайские компании и фонды смогут задешево купить интересующие их объекты. Это то, к чему они стремились раньше, и чего, наконец, могут достичь. Для них это будет гораздо более эффективным вложением капитала, чем покупка низкодоходных гособлигаций, а для американского реального сектора и фондового рынка приход китайских инвесторов вообще будет просто спасением.

Единственный вопрос, который при этом остается открытым: не посчитают ли американские власти покупки реальных активов китайскими компаниями и фондами угрозой национальной безопасности и не наложат ли они вето на эти приобретения.

См. также:

• Семинар с Леонидом Вальдманом. Механизмы и последствия экономического кризиса в США. Часть 1.Часть 2

• Леонид Вальдман. Американская экономика: 2008 год

• Леонид Вальдман. Американская экономика: 2006 год

• Леонид Вальдман. Об экономической ситуации в США

• Леонид Вальдман. Что же выбирает Америка?

• Лекция Джонатана Андерсона. Экономический рост и государство в Китае

• Григорий Гриценко. Ставка против дефолта

• Григорий Гриценко. Скромные надежды на американскую экономику

• Григорий Гриценко. Ограниченный эффект денежной политики

• Григорий Гриценко. Чудеса американской статистики

• Григорий Гриценко. Инфляция вместо дефолта

• Григорий Гриценко. Глобальные качели мировой экономики

• Григорий Гриценко. Американский баланс