Оригинал материала
В поисках равновесия
Игроки тестируют границы валютного коридора
Вчера курсы доллара и евро подскочили почти на полтора рубля до отметок 34,68 и 45,34 соответственно. Банк России позволил участникам рынка опустить рубль ближе к заветной отметке 41 руб. к бивалютной корзине: теперь до нее остается чуть больше 1 руб. По мнению аналитиков, регулятор сумеет удержать рубль в обозначенных границах, пока цена нефти остается выше отметки 30 долл. за баррель. Однако многие советуют Центробанку пожалеть резервы и влиять на курс, ограничивая рублевую ликвидность, и отпустить рубль в свободное плавание.По итогам вчерашней сессии курс доллара достиг 34,68 с 33,21 руб., причем в ходе торгов он вплотную подходил к отметке 35 руб. Курс евро поднялся до 45,34 с 44,03 руб. Стоимость бивалютной корзины, которая состоит из 0,55 долл. и 0,45 евро, выросла примерно на 40 коп., до 39,7 рубля.
Как отмечают участники рынка, рекордных минимумов отечественная валюта достигла в самом начале торгов. На рынке наблюдалось снижение дефицита рублевой ликвидности, связанное с окончанием периода налоговых выплат. Но многие игроки не спешили покупать рубль, потому что хотели протестировать верхнюю границу установленного ЦБ коридора -- отметку в 41 руб. к бивалютной корзине. По мнению дилеров, Банк России не вмешивался в ход торгов для поддержания отечественной валюты, и допустил очередную девальвацию.
Как заявил в Давосе помощник президента России Аркадий Дворкович, после введения коридора колебаний рубля к бивалютной корзине в рамках 26--41 руб. Банк России хочет дать рынку определить равновесный курс рубля и пытается не участвовать в торгах. «Коридор был установлен, чтобы позволить свободное движение рубля внутри его границ, и Центральный банк пытается быть вне рынка, насколько это возможно, чтобы избежать искусственного давления и позволить рынку определить равновесный обменный курс внутри коридора», -- приводит Reuters слова г-на Дворковича. По его мнению, валютный курс еще не преодолел границ коридора, и «здесь не о чем беспокоиться». «Учитывая, что макроэкономическая ситуация не изменилась, мы сохраняем наш прогноз, что нет причин для ослабления курса рубля за пределы границы. У нас достаточно резервов», -- добавил он.
В пресс-релизе Центробанка сообщается, что с 16 по 23 января международные резервы России сократились на 9,7 млрд долл., до отметки в 386,5 млрд долл. Как известно, еще в августе 2008 года резервы России составляли почти 600 млрд долл. Директор департамента по операциям на финансовых рынках ЦБ Сергей Швецов рассказал во вторник, что Центробанк в январе 2009 года продал для поддержания курса рубля 35 млрд долл., в сентябре--декабре 2008 года объем продаж составил 169 млрд долл. По словам чиновника ЦБ, в целом за 2008 год с учетом приобретения валюты на рынке в первой половине года Банк России продал из международных резервов 70 млрд долларов.
Аналитики американского банка Goldman Sachs считают, что Центробанк должен более активно применять монетарные инструменты для ослабления рублевой ликвидности, чтобы добиться стабильности курса. «Отток капитала из России сократился до 9 млрд долл. на прошлой неделе по сравнению с 30 млрд долл. неделей ранее. Причем большая часть из этих 9 млрд долл. ушла в начале прошлой недели, то есть до того как Центробанк объявил новые границы бивалютной корзины -- от 26 до 41 руб., -- говорится в отчете старшего экономиста банка Рори Макфаркара. -- Казалось, что заявление регулятора может существенно ослабить ожидания дальнейшего ослабления рубля. Кроме того, рубль поддерживала потребность компаний в национальной валюте для выплаты налогов. Однако в последние два дня он вновь оказался под давлением, российские банки начали скупать иностранную валюту. Как сообщается, в среду Центробанк впервые с момента объявления границ корзины произвел интервенцию для поддержания рубля, однако она была небольшой и незначительно отразилась на размере резервов».
В Goldman Sachs по-прежнему ожидают, что ЦБ удержит рубль в границах 41 руб. по отношению к корзине, однако аналитики банка «разочарованы тем, что регулятор до сих пор не хочет или не может предпринять меры по сокращению рублевой ликвидности, что повысило бы доверие к новому валютному режиму». В частности, отмечается, что регулятор до сих пор не повысил чересчур низкие ставки по сделкам репо, несмотря на заявление о том, что ЦБ будет использовать различные монетарные инструменты для регулирования валютных курсов.
Бывший первый зампред Центробанка Сергей Алексашенко признает, что ЦБ находится в очень непростой ситуации. «С одной стороны, очевидно, что, потратив 250 млрд долл. из 600, то есть больше, чем треть, валютных резервов за полгода, руководитель ЦБ хорошо понимает, что если таким темпом пойти и дальше, то через полгода-год можно остаться без резервов. С другой стороны, ЦБ понимает, что рубль девальвировать или отпустить в свободное плавание тоже нельзя единомоментно, потому что курс «улетит» на 50--70 руб. за доллар, никто не знает, где будет этот уровень равновесия, потому что слишком большой дефицит платежного баланса», -- заявил он в среду в эфире радиостанции «Эхо Москвы». По мнению г-на Алексашенко, ЦБ должен ввести плавающий курс рубля. «Несколько недель рубль будет не сильно прыгать, потому что сейчас конъюнктурно хорошее время», -- считает он.
Как и глава ЦБ Сергей Игнатьев, большинство аналитиков считают, что рубль удержится в установленных границах, если цена на нефть не рухнет до 30 долл. за баррель.
«Конечно, Центробанк не будет костьми ложиться, лишь бы удержать отметку 41 руб. ровно. Рубль может немного выйти за обозначенные границы, а затем снова вернуться, -- считает аналитик инвестиционного департамента ВТБ-24 Станислав Клещев. -- Однако в нынешней ситуации давление на рубль не столь критично, а через месяц вновь начнутся налоговые выплаты, что окажет поддержку отечественной валюте».
«Следует помнить способность регулятора наказывать агрессивных «антирублевых» игроков посредством монетарных методов, -- отмечает аналитик банка «Петрокоммерц» Дмитрий Харлампиев. -- Логично допустить, что в случае если котировки корзины подойдут к новой границе, создавая риск для резервов ЦБ, регулятор снова радикально сократит объем предложения на беззалоговых аукционах и, скажем, в этот раз не будет помогать «валютным свопом». В этом случае для отдельных участников рынка атака на рубль может стать последней атакой в принципе».
Тем не менее, продолжает эксперт, не стоит рассчитывать на исключительную сознательность участников рынка, и движение к новому уровню при усилении волатильности вполне реально. «Фундаментальные факторы девальвации никуда не делись и продолжают сохранять свое влияние», -- подчеркивает г-н Харлампиев.
На международном рынке доллар вчера отыгрывал утраченные позиции на фоне того, что законопроект президента США Барака Обамы, предполагающий пакет стимулирующих мер на сумму 819 млрд долл., был одобрен нижней палатой конгресса. Курс американской валюты повысился до 1,3 с 1,316 долл. за евро. Однако к японской иене доллар подешевел до 90,04 с 90,27 иены за доллар. «Успех программы помощи в палате представителей порадовал американских инвесторов, однако, безусловно, никто не испытывает иллюзий относительно общего состояния экономики, -- отмечает аналитик CMC Markets Джеймс Хьюз. -- Учитывая, что вчерашние данные по заказам на товары длительного пользования в декабре оказались ниже прогнозов, игроки не будут предпринимать решительные шаги».