"Ренессанс Капитал"--Ferrexpo

ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций Ferrexpo (тикер LSE: EXPO) с целевой ценой 2,23 британских фунта. Опубликованные эмитентом данные об объемах производства в феврале свидетельствуют о стабильном росте производства на фоне сезонно низких показателей января. Данные за февраль, а также предварительные прогнозы на март свидетельствуют о медленном, но устойчивом росте объема заказов. В феврале производство железной руды выросло на 4% по сравнению с предыдущим месяцем, до 1,953 млн т, железорудного концентрата — на 14%, до 745 тыс. т, а общий объем производства окатыша вырос на 18%, до 601 тыс. т. В годовом исчислении было зафиксировано падение — на 15%, 14%, и 18% соответственно. Аналитики "Ренессанс Капитала" прогнозируют объемы производства Ferrexpo железной руды в I квартале 2009 года на уровне 5,9 млн т, железорудного концентрата — 2,2 млн т, окатыша — 1,76 млн т (-24% в годовом исчислении). Учитывая то, что в декабре 2008 года наличные производственные расходы находились на уровне $34,7/т при производстве 2,2 млн т железной руды и 673 тыс. т окатыша (было отгружено заказчикам 583 тыс. т), аналитики ожидают операционную прибыль в размере $40 на тонну при стоимости окатыша на уровне $90/т FOB (при условии, что дополнительные DAF/FOB расходы составят $16 на тонну), что соответствует операционной марже, превышающей 40%. Расходы упали с рекордно высоких $49,2/т в III квартале 2008 года в результате девальвации гривны, а также снижения цен на нефть и металл. Несмотря на то что стоимость акций Ferrexpo на данный момент упала с 0,77 британских фунта за акцию до 0,55 британских фунта за акцию на фоне возобновления скептического отношения рынка к акциям компаний металлургического сектора, аналитики "Ренессанс Капитала" ожидают, что акции эмитента покажут результат выше рынка. Данные об объемах производства в феврале подтверждают мнение о том, что Ferrexpo способна генерировать положительные денежные потоки. Чистый долг компании на конец 2008 года составлял $200 млн.

ИК Concorde Capital рекомендует покупать акции Ferrexpo с целевой ценой $1,65. В 2008 году компания снизила производство всего лишь на 0,6%, до 9,02 млн т, что лучше, чем у компаний СНГ. По мнению аналитиков Concorde Capital, объемы производства Ferrexpo в 2009 году снизятся до уровня около 7,2 млн т. Ferrexpo остановила все инвестиционные проекты и сфокусировалась на сохранении денежных средств. Данная тактика, по мнению аналитиков, позволит компании полностью обслуживать свой долг в 2009 году. Concorde Capital прогнозирует продажи компании в 2009 году на уровне $610 млн (-40% к 2008 году), однако прибыльность останется на высоком уровне (EBITDA маржа около 43%). Основными событиями весной 2009 года, которые могут позитивно повлиять на стоимость акций, являются публикация годового отчета компании, а также решение собрания акционеров чешской угольной компании NWR по выкупу у компании RPGI (владеет контрольным пакетом NWR) 25-процентного блока Ferrexpo Plc.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

Рекомендации – Газета «Ъ» Украина – Коммерсантъ