Встречи с миссией МВФ

На неделе в Москву прилетела миссия МВФ. Целью ее визита является проведение консультаций по статье IV устава Фонда. Миссия призвана проанализировать развитие ситуации в экономике и финансовом секторе, а также обсудить с правительством экономическую политику, проводимую в условиях кризиса. В течение десяти дней специалисты Фонда пообщаются с официальными лицами и представителями частного сектора. С каждым из местных экспертов миссия МВФ встречается индивидуально, собирая, таким образом, "с мира по нитке" общую картину происходящего в экономике. Со мной миссия встретилась в отеле "Марриотт Роял Аврора", чтобы обсудить происходящее в финансовом секторе и денежно-кредитную политику Банка России. Что представляет собой миссия МВФ? Это группа экспертов Фонда из нескольких человек, специализирующихся на различных экономических вопросах. Меня поразило, что, во-первых, команда МВФ является полностью интернациональной. Ни одной пары экспертов из той же страны. Во-вторых, они являются (за редким исключением) достаточно молодыми людьми в возрасте от 30 до 40 лет. В Россию приехали энергичный турок Туругт Кишинбай (похожий на свежего выпускника престижного университета США); Жозе Туйя, ранее работавший в Управлении контролёра денежного обращения (Казначейства США); Мартин Милецки, специализирующийся на Европе и Центральной Азии. Другие эксперты, – Юлия Козак и Хаджиме Такизава, – были менее активны, видимо из-за специализации на нефинансовых вопросах. Каким образом миссия МВФ работает? Основным каналом получения информации является официальная национальная статистика и "семинары" у регуляторов рынка. Вторичным каналом выступают встречи на уровне экспертов и третичным каналом – сведения, почерпнутые из прессы. Меня даже несколько удивило, насколько часто эксперты Фонда цитировали СМИ, не обращая внимания на источники, чью информацию пресса использовала. Миссию МВФ интересовала ситуация в банковском секторе и перспективы кризиса, просроченная задолженность (прежде всего, методы и результаты нашего стресс-теста, а также пути сокращения "плохих" долгов), адекватность денежно-кредитной политики Банка России и норм пруденциального надзора. Первые встречи навели миссию МВФ на мысли, что ситуация с просроченными долгами тяжелая, но не критичная. В случае продолжения рецессии основные проблемы могут возникнуть в 2010 г. Рекапитализация банков выглядит менее однозначной. Ее возможный объем варьируется от официальных $16 млрд до альтернативных $80 млрд (цифра, которую я посчитал для "Ассоциации региональных банков "Россия" еще в конце 2008 г.). С денежно-кредитной политикой ситуация (пока) еще менее определенная. Банк России уже давно декларирует переход на инфляционное таргетирование, однако реальных шагов не предпринимает. Миссия МВФ считает, что главная причина задержки – продолжение активного использования Банком России курса рубля как номинального якоря денежно-кредитной политики. Поддержание квазификсированного курса, называемого в официальной среде "управляемым плаванием", являлось главной причиной высокой инфляции в стране последние докризисные годы. Таким образом, общий взгляд на российскую экономику глазами МВФ представляет собой "микс" излюбленных либеральных принципов Фонда, уроков кризисов других стран, частно-официальной позиции местных экспертов, подпитанной доступной статистикой. Вердикт МВФ текущего года вряд ли будет сильно отличаться от прошлогоднего. Денежно-кредитную политику будет рекомендовано переориентировать на уменьшение инфляции, допустив большую гибкость курса рубля, а налогово-бюджетную политику – ужесточить.