Долговой рынок настроился на облигации

Оживление рынка облигаций привело к сокращению вложений банков в такие долговые инструменты, как векселя, которые были востребованы в разгар кризиса. Нежелание банков работать на вексельном рынке объясняется повышенными рисками по сравнению с облигационными займами, а также сложностями получения под векселя рефинансирования в ЦБ.

По подсчетам "Ъ", составленным по отчетностям (форма 101) 939 банков на 1 июля, объем вложений в векселя в июне сократился более чем на 20%, до 161,5 млрд руб. В этом году такое резкое снижение зафиксировано впервые: до июня доля векселей в инвестиционных портфелях банков постоянно росла в среднем на 2-6%, за исключением снижения в марте на 4,6%.

Июньское сокращение произошло главным образом за счет снижения бумаг, эмитированных компаниями. Основное сокращение вложений в векселя обеспечил ВТБ, уменьшивший объем векселей почти на 40 млрд руб. По мнению аналитиков, снижение могло быть вызвано тем, что по векселю перед ВТБ расплатилась крупная компания с госучастием, работающая в сырьевом секторе.

Впрочем, и другие крупные банки также показали в июне снижение интереса к векселям. Например, лидерами по сокращению вложений в этот долговой инструмент стали Ханты-Мансийский банк — с 9 млрд до 5,4 млрд руб., "Уралсиб" — с 10 млрд до 5,8 млрд, "Ак Барс" — с 2,6 млрд до 1,5 млрд, Русь-банк — с 3,8 млрд до 2,4 млрд руб. В самих банках объясняют сокращение погашением выданных займов и прекращением выдачи новых. "Увеличение вложений в валютные векселя было вызвано наличием краткосрочной избыточной ликвидности. В настоящее время эти векселя вышли по сроку погашения. На текущий момент наращивать вексельный портфель мы пока не собираемся",— сказал "Ъ" первый вице-президент по стратегии и финансам банка "Уралсиб" Константин Вайсман. "Происходило плановое предъявление векселей к оплате, одновременно увеличивался объем вложений в эмиссионные ценные бумаги в связи с появлением на рынке новых интересных предложений со стороны корпоративных заемщиков",— добавляют в пресс-службе Русь-банка.

Банки, увеличившие вложения в векселя, например, такие, как Газпромбанк — с 3,5 млрд до 12,3 млрд руб., МДМ — с 5 млрд до 6,7 млрд, Росевробанк — с 1,9 млрд до 2,7 млрд, сделали это главным образом за счет покупки банковских векселей. Объем векселей, выпущенных самими банками, за июнь уменьшился незначительно — на 1,1%, до 94,97 млрд руб. "Мы увеличили вложения в векселя, чтобы частично стерилизовать избыточную ликвидность. В первую очередь вырос объем вложений в векселя высококлассных заемщиков, например Сбербанка, который входит в ломбардный список ЦБ",— говорит финансовый директор МДМ-банка Вадим Сорокин.

Эксперты объясняют снижение спроса на векселя оживлением рынка облигаций. "Сокращение вложений банков в векселя происходит на фоне продолжающегося сокращения кредитных портфелей. Сейчас банки возобновили активность на первичном рынке облигаций",— считает аналитик "Ренессанс Капитала" Максим Раскоснов.

В период кризиса объем векселей в портфелях банков стремительно увеличивался, в первую очередь из-за роста спроса со стороны компаний на привлечение финансирования у банков таким путем. Например, объем рынка учтенных банками векселей компаний на 1 ноября 2008 года составил 54,7 млрд руб., а на 1 декабря — уже 97,68 млрд руб. (см. "Ъ" от 29 января). Более того, в феврале этого года Банк России начал рефинансировать банки под залог векселей на сумму не меньше 2 млн руб.

Однако, по словам экспертов, заложить векселя в ЦБ сложно, поэтому банки сворачивают работу на вексельном рынке. "Практика рефинансирования в ЦБ не нашла широкого применения в ЦБ из-за больших дисконтов (их размер может достигать 80%.— "Ъ"), под векселя могут кредитоваться 20 крупнейших банков, у которых бумаги эмитентов первого и второго эшелона",— говорит аналитик по долговым рынкам БК "Регион" Александр Ермак. Он добавляет, что по облигациям сейчас доходность составляет 12%, на вексельном рынке доходность выше всего на 2-3%. "Буквально за месяц доходности векселей первого-второго эшелонов снизились более чем на 5-7 процентных пунктов. В частности, доходность полугодовых векселей Сбербанка упала с уровня 21% годовых до 14,5% годовых",— уточняет начальник отдела торговли долговыми инструментами ФЦ "Инфина" Дмитрий Власов.

Татьяна Ъ-Алешкина, Юлия Ъ-Локшина, Дмитрий Ъ-Ладыгин

Векселя угасают