ИГ "Сократ"--Укрсоцбанк

ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать для акций Укрсоцбанка (тикер: USCB) с целевой ценой 0,58 грн. Укрсоцбанк является одним из крупнейших банков в Украине, занимая шестое место по величине активов. Банк входит в международную Unicredit Group, которая опосредованно владеет 95% акций учреждения. Укрсоцбанк получает существенную поддержку акционеров, которые предоставляют банку дополнительный капитал и кредитные средства. В апреле банк в рамках дополнительной эмиссии акций увеличил свой капитал на 500 млн грн. Также ЕБРР было принято решение о предоставлении Укрсоцбанку субординированного кредита (капитала второго уровня) объемом $100 млн в рамках проекта поддержки компаний, входящих в Unicredit Group. Также стоит отметить существенную долю (более 50%) средств Unicredit Group в обязательствах банка, именно такая поддержка кредитными средствами позволила банку пережить банковский кризис конца 2008--начала 2009 года. Старший экономист ИГ Михаил Сальников прогнозирует, что банк будет в состоянии поддерживать чистый спрэд на уровне 6%, что даст ему возможность получить 2,6 млрд грн чистого процентного дохода (на 500 млн больше, чем в 2008 году).

ИГ ТАСК оценивает стоимость акций Укрсоцбанка на уровне 0,23 грн, при этом рекомендует держать акции банка на фоне динамично растущего фондового рынка. Банк является одним из самых надежных финансовых учреждений в Украине и выступает одним из немногих крупнейших украинских банков, получивших прибыль в I полугодии 2009 года (61,7 млн грн). Важным для банка является фактор принадлежности к мощной итальянской группе UniCredit Group, а также сотрудничество учреждения с ЕБРР. Весной 2009 года банком был увеличен уставный капитал на 500 млн грн — привлечен от материнской структуры. Вместе с тем ЕБРР предоставил банку $100 млн финансовой поддержки, что также является существенной поддержкой. Кроме того, еврооблигации банка со сроком погашения котируются с 4-процентным дисконтом, что также свидетельствует о достаточно высоком уровне уверенности инвесторов в платежеспособности банка. Вместе с тем в соответствии с базовым сценарием уровень просроченной задолженности по банковской системе Украины к концу 2009 года достигнет 14%. По итогам I полугодия 2009 года резервы по просроченным кредитам банка находились на уровне 7,18% (ниже среднего по группе крупнейших банков), а поэтому банку придется существенно наращивать данный класс резервов, на что может потребоваться более 2 млрд грн до конца года. Кроме того, аналитик ИК Вадим Емец не ожидает быстрых темпов роста кредитного портфеля банка в посткризисный период, средний темп которого в период 2011-2015 годов заложен на уровне 15%. Это связано в первую очередь с ожидаемыми умеренными темпами роста экономики страны в этот период. При нахождении стоимости акций банка были использованы такие методы, как CCF, EBO и аналоговый метод. Основываясь на аналоговом методе, акции банка торгуются с дисконтом по сравнению с аналогами России (0,69 грн) и близки по цене к аналогам США (0,44 грн).

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.

рекомендации – Газета «Ъ» Украина – Коммерсантъ