Вторая волна роста цен на продукты придется на начало 2011 г.

НБ «Траст»

08.11.2010, 14:46

Согласно оценкам Федеральной службы государственной статистики, инфляция в РФ в октябре 2010 г. замедлилась до 0,5% (против 0,8% в сентябре). Темп роста цен с начала года составляет 6,8%. В годовом выражении индекс потребительских цен достиг 7,5%.

Замедление инфляции в октябре превзошло наши ожидания, — мы полагали, что темп роста цен снизится лишь до 0,7%, впрочем, не столь оптимистичными были и официальные прогнозы, — в первой половине октября звучали оценки 0,6-0,8%, а под конец месяца прогноз МЭР был уточнен до 0,6% (со слов Эльвиры Набиуллиной).

Причиной столь существенного замедления инфляции (последний раз темп роста цен 0,5% был зафиксирован в мае) стало более чем двукратное снижение темпов роста цен на продукты — до 0,7% по сравнению с 1,6% в сентябре. Еще одна примечательная особенность новых данных — стабилизация роста цен на непродовольственные товары до 0,6% в месяц после ускорения инфляции по этой товарной группе на протяжении трех месяцев подряд (0,2% в июле, 0,4% в августе, 0,6% в сентябре). Цены на услуги не претерпели изменений.

Источником снижения темпов инфляции в продуктовом сегменте в первую очередь стало замедление роста цен на сахар, крупы, хлеб, молоко и молочные продукты, а цены на яйца, которые были драйвером продовольственной инфляции месяцем ранее, в октябре, напротив, снижались. Вновь дешевела и плодово-овощная продукция (-1,8%). Медленнее, чем в сентябре, дорожало мясо (+0,3% против +0,8% в сентябре). Отчасти это может объясняться возобновлением поставок американской курятины.

Мы полагаем, что октябрьское улучшение не стоит считать тенденцией. В ближайшее время ожидается сезонное ускорение роста цен на фрукты и овощи. Кроме того, велика вероятность, что низкий урожай этого года будет довольно продолжительное время сказываться на стоимости круп и молока. В добавление ожидается ускорение роста цен на мясо — производители будут восполнять потери от вынужденного забоя скота, свою лепту внесет и сезонный рост спроса в преддверии новогодних праздников, а мясо занимает значительную долю в общем индексе.

Что касается непродовольственного сегмента, говорить о торможении инфляции здесь пока еще рано. Исходя из новой статистики, свой рост замедлили лишь цены на табак, цены на остальные категории, напротив, росли быстрее, чем в сентябре. Прежде всего, это касается наиболее потребляемых товаров, — моющие и чистящие средства, одежда, обувь, лекарства. Однако серьезных признаков того, что рост цен на непродовольственные товары вызван не сезонным повышением спроса, а ростом инфляционных ожиданий, пока не просматривается. В то же время на фоне навеса бюджетных расходов в декабре 2010 г. (которые будут финансироваться преимущественно эмиссионным способом) монетарные риски исключать нельзя, причем связанное с этим инфляционное давление распространится на I квартал 2011 г.

Мы по-прежнему полагаем, что воздействие на цены, обусловленное последствиями засухи (сокращением урожая, дефицитом кормов) будет продолжительным, причем вторая волна придется на начало 2011 г. При этом на фоне ослабления эффекта низкой базы удорожание продуктов до конца этого года может быть умеренным. Риски ускорения непродовольственной инфляции, которая служит индикатором монетарного давления, остаются высокими. На этом фоне темпы роста цен в ноябре-декабре могут ускориться до 0,6-0,8%, если не более, и мы не видим оснований для пересмотра текущего прогноза по инфляции на 2010 г., оставляя его на уровне 8,4%.

Мнения экспертов банков и инвесткомпаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов. Аналитика к этому часу