Их сокращение в январе повлекло падение ВВП

Росстат вчера опубликовал данные о потребительском спросе и оценке инвестиционного спроса в январе 2011 года. Потребительский спрос сжался на фоне ускоряющейся инфляции, увеличения безработицы и сокращения роста реальных зарплат. Инвестиции в основной капитал сократились в годовом выражении на 4,6% впервые с февраля 2010 года. Глава Минэкономики Эльвира Набиуллина заявила, что падение инвестиций и строительства стало причиной падения ВВП в январе 2011 года, а в Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования считают, что падение обоих показателей может объясняться особенностями российской статотчетности.

После того как в начале недели Росстат опубликовал довольно оптимистичные данные о росте промышленного производства в январе 2011 года (см. "Ъ" от 16 февраля), опубликованная вчера статистика, характеризующая потребительский и инвестиционный спрос, выглядит довольно пессимистично. Темпы роста реальных зарплат в январе 2011 года в годовом выражении сократились до 0,6% — с 1,3% в декабре 2010 года. Дмитрий Полевой из ING Russia объясняет это сокращение ускоряющейся инфляцией, ростом безработицы (см. рубрику "Цифра") и инфляционными ожиданиями. "Компании ожидали роста цен на сырье и сезонного подорожания энергии. Это заставляет придерживать рост зарплат",— отмечает он.

Увеличение безработицы и сокращение реальных зарплат послужили заметному замедлению оборота розницы — до 0,5% в годовом выражении январе 2011 года после 3,4% в декабре 2010 года. Темпы роста продаж непродовольственных товаров сократились с 4,6% в декабре 2010 года до 1,4% в январе 2011 года, а продовольствия — на 0,5% (месяцем ранее их рост составлял 2,3%). Столь заметное падение спроса во многом объясняется и тем, что годовой уровень продовольственной инфляции в январе 2011 года, по оценкам Goldman Sachs, составил 14,2%. Банковский сектор пока не оказывает поддержки потреблению: по данным ЦБ, объем выданных физлицам банковских кредитов в январе 2011 года продолжал сокращаться на фоне падения вкладов населения.

Впрочем, гораздо более негативным сигналом для опрошенных "Ъ" аналитиков стало сокращение инвестиций в основной капитал в январе 2011 года — на уровне 4,6% в годовом выражении после роста на уровне 10,1% в декабре 2010 года. "Данные очень плохие. Пожалуй, самые плохие за последнее время",— говорит господин Полевой, отмечая, что рынок ожидал продолжения роста капитальных инвестиций. Столь заметное их снижение зафиксировано на фоне того, как Росстат еще больше увеличил оценку сокращения капвложений в январе 2010 года (с 7,6 до 8,6%). Сократились и объемы строительных работ (на 1,1%), на которые приходится львиная доля капвложений в экономике РФ.

Отталкиваясь от оценок Росстата, глава Минэкономики Эльвира Набиуллина заявила вчера, что очищенный от сезонности ВВП за январь сократился на 0,3%, тогда как весь четвертый квартал 2010 года он рос. Отметив, что эта оценка носит "очень предварительный характер", она признала — падение экономики в январе объясняется в основном неблагоприятной ситуацией с инвестициями и строительством: учитывая сезонность, за январь капинвестиции сократились на 17%, строительство — на 10,6%.

"Четвертый квартал был очень хороший, но эти данные показывают, что пока тенденция (роста инвестиций.— "Ъ") ненадежная",— цитирует госпожу Набиуллину агентство "Интерфакс". "Производство стройматериалов выросло. Спрос (в строительстве.— "Ъ"), скорее всего, есть, и мы надеемся, что ситуация выправится",— говорит министр.

Опрошенные "Ъ" аналитики не могут найти однозначного объяснения инвестиционного провала января 2011 года, указывая на то, что опережающие индексы демонстрировали положительную динамику, а компании заявляли об увеличении инвестпланов на 2011 год. Единственное, в чем они согласны,— ЦБ отложит решение об увеличении ставок как минимум до марта. При этом Сергей Улатов из представительства Всемирного Банка в РФ говорит, что сокращение инвестиций в январе может объясняться тем, что при ограниченных ресурсах (по данным ЦБ в январе банковские кредиты экономике сократились) компании активнее инвестировали в запасы, а не в капитал. "При таком росте производства должен быть рост запасов",— убежден он. Дмитрий Полевой предполагает, что компании могли отложить инвестиции, организовывая размещения облигационных займов.

Между тем Владимир Сальников из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования считает, что инвестиционный провал и падение ВВП в январе 2011 года могут объясняться особенностями статотчетности в РФ: компании традиционно сдают ее ближе к концу года (чем объясняется и резкий рост инвестиций в четвертом квартале 2010 года). "Просто никто в январе не отчитывался. Мы неоднократно обсуждали эту проблему с Росстатом, они с ней борются, но не очень успешно — с каждым года проблема усиливается, и когда с данных о капвложениях снимется сезонность, декабрьский коэффициент постоянно растет",— говорит господин Сальников, хотя и допускает, что в январе мог произойти провал.

Алексей Шаповалов

Инвестиции не устояли