Длинные российские облигации воспользовались спросом

Впервые с начала кризиса российскому эмитенту удалось разместить рублевые облигации сроком на десять лет без возможности досрочного погашения. ФСК ЕЭС привлекла таким образом 10 млрд руб., установив ориентиры для других заемщиков, указывают эксперты. Правда, пока инвесторы готовы брать на себя долгосрочные риски ограниченного числа эмитентов.

ФСК ЕЭС объявила вчера о завершении размещения выпуска рублевых облигаций объемом 10 млрд руб. сроком обращения десять лет. Это первое размещение бумаг такой длины на внутреннем российском рынке после кризиса. Организаторами выпуска стали "Ренессанс Капитал", Газпромбанк, "ВТБ Капитал" и Сбербанк. На момент закрытия книги заявок спрос в 2,5 раза превысил предложение, более 40 инвесторов (23% — международные) суммарно хотели приобрести облигаций ФСК на 27 млрд руб. В размещении приняли участие управляющие компании (12%), банки и частные инвесторы (67%), инвестиционные компании (21%). Ставка купона (у выпуска — полугодовые купоны) составила 8,5% годовых, что на 40 б. п. меньше нижней границы объявленного изначально уровня.

Формально десятилетние бумаги после кризиса уже выпускались, в том числе их размещала и сама ФСК, а также ВЭБ (см. "Ъ" от 1 ноября 2010 года). Однако по тем выпускам была предусмотрена оферта (в зависимости от выпуска трех-, пяти- или семилетняя), что фактически означало наличие возможности у инвесторов предъявить эти бумаги к погашению досрочно. "В обращении также находятся длинные выпуски облигаций АИЖК, срок которых даже превышает десять лет, однако эти бумаги нельзя сравнивать, так как природа облигаций АИЖК несколько отличается от обычных бумаг — выплаты по ним привязаны к поступлениям платежей по ипотеке",— говорит аналитик банка "Траст" Леонид Игнатьев.

По новому выпуску ФСК ЕЭС оферта не предусмотрена, а значит, инвесторы готовы брать на себя риски и покупать длинные бумаги без возможности досрочного погашения, отмечают эксперты. "Мы давно планировали разместить облигации на десять лет, так как нам необходимо финансировать долгосрочные инвестиционные проекты, но рынок не был к этому готов",— говорит зампред правления ФСК ЕЭС Андрей Казаченков. При этом он отмечает, что внутренний рынок заимствований был приоритетным для компании с рублевой выручкой. "Можно было бы разместить рублевые евробонды, но конъюнктура на российском рынке сейчас более благоприятная, и выпуск еврооблигаций, номинированных в рублях, обошелся бы дороже",— отмечает господин Казаченков.

"Размещение ФСК свидетельствует о том, что теперь занимать на длинный срок возможно и на российском рынке",— констатирует глава управления долгового финансирования по России и странам СНГ "Ренессанс Капитала" Эдуард Джабаров. Открытие рублевого рынка для длинных размещений он объясняет тем, что "еще три месяца назад были сильны ожидания повышения ставок в США, но сейчас стало очевидно, что американская экономика не демонстрирует роста, следовательно, инфляционные риски невелики и ждать повышения ставок в ближайшей перспективе не стоит". "Кроме того, рубль продолжает укрепляться, а российский рынок привык жить в условиях вялотекущих проблем в Европе",— говорит господин Джабаров.

В размещении длинных облигаций заинтересованы не только сами эмитенты, но и инвесторы. "На растущем рынке более длинные облигации показывают больший курсовой рост цены",— говорит господин Игнатьев. По его мнению, вслед за ФСК, относящейся к первому эшелону и установившей ориентиры доходности, десятилетние бумаги могут разместить и другие эмитенты. Однако вряд ли это будет просто для многих компаний. Длинные облигации очень интересны банкам как казначейский инструмент, но им важна еще и ликвидность. "Казначейства предпочитают бумаги с высоким рейтингом, ликвидность которых выше, чем во втором эшелоне, а значит, при росте ключевых ставок центробанков их можно быстро продать с минимальными потерями",— резюмирует господин Игнатьев.

Александр Мазунин

Десять лет с правом переподписки