ФРС вызвала распродажу рискованных активов

Столь серьезного обвала на российском фондовом рынке не видели уже более двух с половиной лет. В четверг фондовые индексы рухнули на 7,6-8,6%, опередив индикаторы развитых и развивающихся рынков. Курс доллара на российском рынке взлетел выше 32 руб., максимума с августа 2009 года. Неуверенные действия финансовых регуляторов заставляют инвесторов распродавать рискованные активы, не обращая внимания на фундаментальные показатели.

Происходившее вчера на российских площадках вновь, как и в начале августа, напомнило участникам торгов панические продажи 2008-2009 годов. Открывшись снижением на 2,7-3,2%, по итогам дня ведущие российские индексы обвалились 7,8-8,6%, что стало их крупнейшим падением с февраля 2009 года. В результате индекс РТС впервые с августа прошлого года опустился ниже отметки 1400 пунктов, до 1387,86 пункта. Индекс ММВБ опустился до отметки 1 389,43 пункта. Вчерашний обвал затмил снижение 8 августа, когда рейтинговое агентство Standard & Poor`s понизило кредитный рейтинг США до уровня AA+. Тогда российские индексы за день потеряли 5,5-7,7%. По данным биржи РТС, по итогам вчерашнего дня капитализация российского фондового рынка упала до $839 млрд против $884 млрд днем ранее. С начала августа российский рынок потерял в капитализации $250 млрд. Российский рынок стал аутсайдером среди фондовых рынков развитых и развивающихся стран. Азиатские индексы снизились всего на 0,6-2,8%, европейские индексы потеряли 4,7-5,3%. По состоянию на 21:30 ведущие американские индексы снизились на 3,1-3,9%.

Бегство инвесторов из рисковых активов было спровоцировано итогами завершившегося в среду заседания ФРС США, на котором были определены параметры дальнейшей денежно-кредитной политики. Как и ожидалось, вместо третьего этапа программы "количественного смягчения" рынок получил так называемую операцию "Твист", предполагающую изменение структуры активов ФРС за счет увеличения доли долгосрочных облигаций и сокращения доли кракосрочных. До конца июня 2012 года планируется продать краткосрочные облигации на $400 млрд, а на вырученные средства выкупить облигаций с периодом обращения от 6 до 30 лет. По мнению ФРС, такое решение должно "гарантировать восстановление экономики" и "стабилизировать уровень инфляции".

Но если месяц назад глава ФРС Бен Бернанке с оптимизмом смотрел на восстановление экономики страны, то сейчас настроение изменилось. "Недавние индикаторы указывают на сохраняющуюся слабость общих условий на рынке труда, уровень безработицы остается повышенным,— говорится в заявлении ФРС по итогам двухдневного заседания.— Есть существенные риски для экономической перспективы, включая стрессы на глобальных финансовых рынках". Изменение риторики крупнейшего финансового регулятора сразу уловили чувствительные инвесторы. "У ФРС практически не осталось действенных инструментов для влияния на ситуацию, информация была воспринята резко негативно, поскольку большого эффекта от принятых мер никто не ждет",— отмечает портфельный управляющий "Альянс РОСНО управление активами" Тимур Саликов.

При этом заявленная продажа коротких эмиссий просто приведет к росту краткосрочных ставок, на которые сейчас в основном ориентируется реальный сектор, отмечает портфельный управляющий УК "Капиталъ" Ольга Изюмова.

Бегство инвесторов от риска нашло свое отражение и на валютных рынках. Вчера на торгах ММВБ курс доллара с поставкой "завтра" впервые с августа 2009 года достигал 32,1775 руб./$, а по итогам сессии остановился на отметке 32,0475 руб./$, что на 58 коп. выше закрытия среды. За 18 дней почти непрерывного снижения рубль потерял относительно доллара почти 3,2 руб., причем только на текущей неделе потери превысили 1,5 руб. Стоимость бивалютной корзины вчера достигла максимального значения с декабря 2009 года и составила 37,0436 руб., что на 35 коп. выше закрытия предыдущего дня. Несмотря на ослабление европейской валюты на внешнем рынке, курс евро на торгах ММВБ вырос на 8 коп., до 43,15 руб./€. По словам дилеров, ЦБ присутствовал вчера на торгах ММВБ. По оценке начальника валютно-финансового департамента Ситибанка Дениса Коршилова, объем интервенций составил около $400 млн. Как отмечает управляющий партнер Spectrum Partners Михаил Карт, по всем развивающимся странам прокатилась волна продаж местной валюты. Сыграл негативную роль и фактор сокращения ликвидности, и не только на российском рынке. При этом, по словам господина Карта, в нынешней ситуации "величина падения российских индексов не является вопросом фундаментального анализа — инвесторам просто необходимо продать рискованные активы и получить деньги".

Но круг защитных активов за последнее время существенно сузился. Сейчас основным спросом пользуются долговые обязательства развитых стран. Вчера доходность десятилетних US Treasuries опустилась до исторического минимума 1,76% годовых, германских облигаций — до 1,68%, французских — до 2,5%. Ранее в качестве защитного актива инвесторы использовали золото, японскую иену и швейцарский франк. Однако после того как центральные банки Японии и Швейцарии стали противодействовать укреплению национальных валют, интерес к ним снизился. Снизился интерес инвесторов и к золоту. В ходе вчерашних торгов цены на металл опустились до четырехнедельного минимума — $1721,34 за тройскую унцию, что на 2,4% ниже закрытия среды и на 10% ниже исторического максимума, установленного 6 сентября. В конце 2008 года распродажа рискованных активов также затронула и драгоценный металл. "Когда появляются оттоки из фондов или margin call в любом классе активов, для того чтобы оплатить расходы, продается актив, который ликвиден и в котором есть прибыль,— отмечает старший портфельный менеджер компании "Ренессанс Управление активами" Александр Крапивко.— В золоте прибыль есть у всех и продать его легко".

Пока изменений в настроениях инвесторов участники рынка не видят, однако и повторения осени 2008 года также не ждут. Госпожа Изюмова отмечает, что основные причины снижения останутся прежними — "неспособность американских и европейских властей предоставить рынкам внятные планы по предотвращению рецессий США и еврозоны, а также банкротства Греции". Если от ФРС участники рынка ждут новых денежных вливаний, то от финансовых властей в Европе ожидается скорейшая выработка механизма помощи периферийным странам. "Чтобы снять излишнее напряжение с рынков, ЕЦБ должен начать реструктуризацию огромного "плохого" суверенного долга, а также провести рекапитализацию банковской системы. Без этого экономику не "перезапустить"",— отмечает управляющий директор УК БКС Владимир Солодухин. Для решения вопросов у регуляторов есть время, но его остается все меньше, поскольку банки начинают с большей осторожностью распоряжаться свободной ликвидностью. "Пока ликвидности на рынке много, опасаться за судьбу рынков не стоит, но как только банки начнут сокращать лимиты друг на друга, вот тогда крови не избежать",— резюмировал руководителя департамента операций с акциями "Уралсиба" Олег Воротницкий.

Виталий Гайдаев

Падение пустило в ход резервы