06 октября 2011, 02:13 / Финансы

Рынки отыгрывают курс рубля по худшему сценарию

Кризис в еврозоне стоил Центробанку $9 млрд — столько ему пришлось продать с сентября, чтобы стремительный отток капитала не утопил рубль. Бизнес тоже готовится к худшему, выплачивая долги и не делая новых займов Ольга Кувшинова

Исправленная версия. Первоначальный опубликованный вариант можно посмотреть в архиве Ведомостей (Смарт-версия).

Для падения рубля нет рациональных причин — дело в опасениях второй волны мирового кризиса, уверены чиновники и эксперты. Текущий курс рубля совершенно несправедлив, уверена экономист BNP Paribas Юлия Цепляева: курсу 32-33 руб./$ соответствовала бы цена нефти $70/барр. Рынки закладываются на худший сценарий — дефолт Греции, крах евро, закрытие кредитных рынков и падение цен на сырье, говорит экономист ФК «Открытие» Владимир Тихомиров.

Очень хорошо, что отток III квартала был связан с сокращением внешнего долга, радуется главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, однако оптимизма Клепача не разделяет: «Это все говорится для психологического успокоения — курс зависит от рисков, которые мы не можем контролировать». По оценкам Орловой и Цепляевой, отток за год составит не менее $60 млрд.

Не хуже других. 14,9

процента – на столько снизился курс рубля к доллару с начала августа. Валюты других сырьевых стран – Чили, Австралии, Канады – за это время упали на 9–13,5%, бразильский реал потерял 15,6%

Вчера курс рубля к доллару укрепился на 15 коп. до 32,56 руб./$, а к бивалютной корзине — на 14 коп. до 37,41 руб. Накануне Центробанк провел самую крупную после первой волны кризиса валютную интервенцию, продав $1,15 млрд, рассказал вчера председатель ЦБ Сергей Игнатьев. В сентябре, по его словам, ЦБ продал $8 млрд.

Фундаментальные условия — в пользу укрепления рубля, сказал вчера замминистра экономического развития Андрей Клепач. О том же на прошлой неделе говорил Игнатьев.

Профицит счета текущих операций России высок ($73,6 млрд за девять месяцев), экспорт в 1,5 раза превышает импорт, рост которого в IV квартале может замедлить ослабевший рубль. Нефть с поставкой в декабре торгуется чуть выше $100, средняя цена с начала года — $109,6.

Но если не изменится ситуация на мировых рынках, то рубль все равно продолжит падение, признает Клепач, надеясь на лучшее: к концу года или в I квартале рубль может укрепиться до 30 руб./$.

По его мнению, в IV квартале оттока капитала практически не будет: по итогам года он прогнозирует отток в $50 млрд, при том что за девять месяцев утекло $49,3 млрд, из них $18,7 млрд — в III квартале, а пик — $13 млрд — пришелся на сентябрь.

Этот отток оказался полезным: по данным ЦБ, за последние три месяца Россия сократила внешний долг на $19,2 млрд до $519,4 млрд. Наиболее интенсивно сокращали задолженность компании (-$14,7 млрд). Прирост внешних обязательств фактически остановился, зато зарубежные активы продолжали расти. Последний раз внешний долг интенсивно сокращался в разгар кризиса в IV квартале 2008 г. — I квартале 2009 г.

Отток замедлится, но не прекратится, предупреждает Тихомиров, напоминая, что на октябрь приходится пик выплат по внешнему долгу. Еще один предстоит в декабре, а всего за IV квартал компаниям, банкам и государству нужно выплатить $38 млрд против $28 млрд в III квартале.

Ключевое значение для курса рубля имеет счет движения капитала, пишут аналитики «ВТБ капитала», но ожидают укрепления к концу года до 31 руб./$.

Потенциал укрепления рубля — в масштабах его падения: если опасения новой глобальной рецессии схлынут, то российские активы, как одни из самых недооцененных, привлекут внимание и деньги инвесторов, говорит Тихомиров.

Однако в позитивный сценарий аналитики не очень верят. «Надо быть совсем слепым и глухим, чтобы не отдавать себе отчет в том, что после <...> стимулов в триллионы долларов, после прощения всяческих “шалостей” банкам мы все там же. [Если только] нам не дают еще денег — мы обваливаемся, обнаружив, что бродим по кругу вокруг все той же ямы. Что это, если не предпосылки Великой депрессии 2.0?» — описывает охвативший мир пессимизм Николай Кащеев из казначейства Сбербанка .

По расчетам Орловой, каждые $10 снижения цен на нефть — это 2 руб. к курсу рубль/доллар: при снижении цен до $90 доллар в России подорожает до 33 руб. Пределы падения рубля — 41 руб. за бивалютную корзину, считает Тихомиров: «Столько она стоила при нефти $40/барр., а, как показал опыт, ниже нефть не упадет». До худшего дело не дойдет, считает Цепляева: «К болезненным структурным изменениям — разрушить старый и построить новый мир — ни одна страна не готова, а если можно решение проблем переложить на потом, то все именно так и делают».