М.Стулов

Стартовая цена при приватизации госкомпаний не должна быть ниже той, по которой проводилось первичное размещение их акций, – такое условие Сечин предложил включить в программу приватизации на 2011–2013 гг. (его письмо премьеру Владимиру Путину от 16 ноября есть у «Ведомостей»). А сроки продажи и размер пакета должны определяться «с учетом недопущения ухудшения условий хозяйственной деятельности компаний, обеспечивающих их текущую капитализацию», пишет Сечин, в интересах акционеров публичных компаний, для гарантии защиты их инвестиций и исключения рисков оспаривания приватизационных сделок.

Из компаний, включенных в программу приватизации на 2011–2013 гг., а также в проект поправок к ней (есть у «Ведомостей»; см. врез на стр. 11), размещение провели «Роснефть», ВТБ, Сбербанк и Новороссийский морской торговый порт (НМТП; госдоля – 20%). Акции трех последних компаний сейчас значительно дешевле, чем при размещении (см. таблицу): ВТБ и НМТП – на 59%, Сбербанка – на 10%. Бумаги «Роснефти» в долларах дешевле на 8%, чем при IPO в 2006 г., а в рублях – дороже на 6%. Представители НМТП и банков комментировать идею Сечина отказались, их коллега из «Роснефти» был недоступен.

Путин 17 ноября наложил резолюцию: он согласен и просит учесть пожелание Сечина при организации работы. Письмо было отправлено куратору приватизации – первому заместителю премьера Игорю Шувалову, а также в Минэкономразвития, Минэнерго, Росимущество и проч. Представитель Путина вчера сказал, что не знаком с таким решением, но содержание документов «Ведомостям» подтвердили два чиновника разных ведомств, курирующих приватизацию.

Предложение не продавать ниже цены размещения – верный сигнал рынку, считает топ-менеджер госкомпании, включенной в список на приватизацию в 2011–2013 гг.: если правительство говорит, что готово расстаться с активами по любой цене, значит, не верит в рост их капитализации.

«Худшее, что можно сделать при ожидаемом рыночном размещении, – сказать, ниже какой цены оно не будет проведено: инвесторы будут понимать, при какой планке на рынок может вылиться большое количество бумаг», – возражает топ-менеджеру управляющий компании «Дашевский и партнеры» Стивен Дашевский, правительство загоняет себя в угол, устанавливая такой ориентир, и лишает себя возможности при необходимости продать бумаги по рыночной цене.

Причина предложений Сечина – «народные» размещения, которые провели «Роснефть», ВТБ и Сбербанк, считает инвестбанкир, участвующий в приватизационных сделках: если теперь продать их акции дешевле, «народные» инвесторы, которые и так недовольны снижением капитализации компаний и низкими дивидендами, будут чувствовать себя обманутыми. Идеи Сечина также значат, что правительство не стремится минимизировать свою роль в госкомпаниях, уверен банкир.

Предложения ставят под сомнение приватизацию ВТБ, говорит менеджер банка.

Приватизация крупных публичных активов опять будет отложена на неопределенный срок – продать бумаги по цене IPO сейчас невозможно, негодует менеджер другой компании с госучастием, а под второе предложение Сечина – про неухудшение условий – можно подогнать что угодно.

Ускорить приватизацию госкомпаний в июне поручил президент Дмитрий Медведев – после этого и стал пересматриваться план распродажи госимущества. «Думаю, что предложения [Сечина] исходят из желания сохранить административный контроль над компаниями», – считает помощник Медведева Аркадий Дворкович. Он обещает, что приватизация будет осуществляться на основе анализа всех факторов, а не только текущей капитализации.

Формулировка Путина «учесть при организации работы» означает, что вписывать это условие в программу не обязательно, считает чиновник, занимающийся приватизацией: «Возможно, оно будет учитываться при выпуске распоряжения о продаже конкретного актива, например «Роснефти» или Сбербанка». Но если будет вторая волна кризиса, государство в любом случае ничего продавать не станет, даже если акции будут и дороже первичных размещений, уверен он.

Плохая конъюнктура уже привела к отмене размещения 7,58% акций Сбербанка.

Если цена акций приблизится к 100 руб., можно будет говорить о подготовке к приватизации, говорил в конце октября президент банка Герман Греф (в 2007 г. бумаги размещались по 89 руб.). Приватизация «Совкомфлота» начнется не ранее 2013 г., танкерный рынок сейчас на исторических минимумах, сказал в сентябре замминистра транспорта Виктор Олерский. Президент РЖД Владимир Якунин просит правительство перенести на 2012 г. решение вопроса о продаже доли компании в «Трансконтейнере» (у РЖД 50% плюс 2 акции): из-за неблагоприятной ситуации на фондовых рынках акции «Трансконтейнера» торгуются на уровне цены IPO в 2010 г., хотя финансовые показатели компании улучшились, пишет Reuters со ссылкой на письмо Якунина Шувалову.

Предсказать, что будет с рынком, сейчас сложно, но если «Роснефть» и Сбербанк при хорошем стечении обстоятельств могут довольно быстро подорожать до цены размещений, то для НМТП и ВТБ это перспектива не одного года, резюмирует Дашевский.

Игорь Сечин тормозит приватизацию «Роснефти», ВТБ и Сбербанка