McKinsey: Мир разлюбил акции!

Фото: Fotolia/PhotoXPress.ru

Доля средств, инвестированных в акции, снизится к 2020 году с нынешних 28% до 22%. Так говорит Глобальный институт McKinsey (MGI) в докладе «Растущий дефицит акционерного капитала». Причины и то, чем плох мир будущего, в котором человечество станет меньше вкладывать в акции, мы кратко просуммировали в следующем списке:

К 2020 г. компаниям из развивающихся стран (как уже зарегистрированным на бирже, так и тем, которые только планируют начать открытую продажу акций) для нормального функционирования потребуется увеличить свой капитал на $18,4 трлн, или на 180%, по сравнению с 2010 г. Туда действительно течет капитал, но проблема в том, что частные инвесторы на развивающихся рынках обычно вкладывают в акции менее 15% своих средств (во многих развитых странах этот показатель составляет 30–40%). Это приведет к недостатку капитала и в развитых, и в развивающихся странах.
Есть и другие факторы, снижающие привлекательность акций в развитых странах – старение населения; развитие альтернативных инвестиционных инструментов, таких как прямые инвестиции в собственный капитал; а также вероятное снижение интереса к ценным бумагам из-за низких доходов и нестабильной ситуации. Или, например, сейчас эффективность топ-менеджеров оценивается по прибыли на одну акцию (EPS). Многие из них добиваются высокого EPS самым простым способом – выкупая акции. Старение населения не проходит бесследно для спроса на акции. В США участники паевых инвестиционных фондов в возрасте от 20 до 30 лет, выбравших инвестиционный план 401(k), вложили в акции 54% своих средств, в то время как люди старше 60 лет – лишь 38%. В Европе, где население стареет быстрее, семейные вложения в акции упали с 32% до 29% общего объема финансовых активов во Франции, с 29% до 25% – в Великобритании и с 19% до 16% – в Германии. Старики не любят инвестировать в акции, которые являются более рискованным инструментом, а стариков в мире становится все больше и больше. На основе этих тенденций MGI прогнозирует, что к 2020 г. доля мировых финансовых активов, вложенных в рынок акций, снизится с 28% до 22%. В ближайшее десятилетие возникнет острый дефицит капитала, поскольку далеко не всегда найдется покупатель на акции. По расчетам MGI, это разрыв в спросе на акции и потребности в капитале составит около $12 трлн. Среди обследованных стран дефицита не будет в США, Канаде, Южной Корее и Японии. Зато пострадают Великобритания, Франция, Германия, Италия, Испания, Австралия, Китай, Индия, Бразилия, Индонезия, Мексика, ЮАР, Турция и Россия. В нашей стране нехватка акционерного капитала в 2020 году составит $1,6 трлн. Остановить падение спроса на акции может лишь троекратное увеличение инвестиционного рынка в развивающихся странах, что маловероятно. В результате в ближайшее десятилетие компании столкнутся с ростом стоимости акционерного капитала и начнут привлекать больше заемных средств для финансирования своего развития. Что делать? На развивающихся рынках – делать финансовую систему более надежной и привлекательной для инвесторов, особенно частных лиц. Это означает лучшее регулирование, более высокие требования по прозрачности к компаниям, защита миноритарных акционеров. На развитых – борьба с кризисом; налоговые инициативы, стимулирующие сбережения частных лиц; доступ к рынкам капитала для маленьких компаний; автоматическое включение людей в пенсионные схемы (с возможностью последующего выхода); законодательное оформление краудфандинга; создание стимулов для топ-менеджеров не производить выкуп акций; налоговые стимулы, которые побуждали бы компании брать деньги не в долг, а на IPO. В глобальном же масштабе остается лишь облегчать переток капитала между странами.